เห็นสัญญาณการฟื้นตัวแล้ว..หลังมีงานใหม่เข้ามากขึ้นตั้งแต่ 2Q58
กำไร 2Q58 ฟื้นตัวขึ้น 8% QoQแต่ลดลง 30% YoY
เราคาดว่า SAMTELจะมีรายได้ใน 2Q58 สูงขึ้น9% QoQเป็น1.5พันล้านบาท เพราะมีการบันทึกรายได้ทั้งจากงานโครงการเดิม และงานโครงการใหม่ที่เข้ามาเพิ่มขึ้น โดยในงวด 2Q58 บริษัทได้รับงานใหม่เพิ่ม 1.4 พันล้านบาท ดีขึ้นมากเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนที่ได้งานใหม่เพียง 0.5 พันล้านบาท แต่เนื่องจากงานใหม่ๆส่วนใหญ่ที่เข้ามาในงวด 2Q58 มีมาร์จิ้นต่ำ ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นมีแนวโน้มจะลดจาก25.2% ในไตรมาสก่อน เหลือเพียง18.3% อย่างไรก็ตามคาดว่าค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารจะลดลงถึง33% QoQจากการใช้งบการตลาดที่ลดลงทำให้เราประเมินว่าบริษัทจะรายงานกำไรสุทธิสำหรับงวด2Q58จำนวน 130 ล้านบาท (+8% QoQ, -30% YoY)
ปรับลดประมาณการกำไรปี 58 – 59 ลงสะท้อนรายได้ที่ยังเข้ามาน้อยใน 1H58
กำไรของ SAMTEL มีแนวโน้มที่จะฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญใน2H58หลังเริ่มมีรายได้จากงานใหม่ๆที่เข้ามามากขึ้นแล้วใน 2Q58 และคาดรายได้จะยังเพิ่มได้อย่างต่อเนื่องเพราะมีงานในมืออยู่แล้ว 6 พันล้านบาท (คาดจะบันทึกเป็นรายได้ใน 2H58 ราว 1.8 พันล้านบาท) บวกกับงานใหม่ที่จะเข้าประมูลอีก 1.1 หมื่นล้านบาท ในช่วง 2H58 โดยในช่วงต้น 3Q58 นี้ บริษัทชนะประมูลงานใหม่แล้ว 2.4 พันล้านบาท และมีแนวโน้มจะได้งานเพิ่มอีก โดยเฉพาะงานขนาดใหญ่ คือ 1) งานติดตั้งระบบคัดกรองผู้โดยสาร (APPS) ให้ AOT มูลค่าราว 3.25 พันล้านบาท ซึ่งบอร์ดของ AOT อนุมัติให้จัดจ้างแล้ว ซึ่งน่าจะเซ็นสัญญาได้ภายในปีนี้ และจะเริ่มบันทึกรายได้ในปี 59และ 2) งานโครงการวิทยุสื่อสาร ของสำนักงานตำรวจฯ มูลค่า 3.3 พันล้านบาท ซึ่งอยู่ระหว่างรอยื่นประมูล แต่เนื่องจากกำไรงวด 1H58 มีสัดส่วนเพียง 27% ของคาดการณ์กำไรทั้งปี 58 ทำให้เราต้องปรับลดประมาณการกำไรสุทธิในปี 58 – 59 ลง โดยการปรับลดรายได้ลงเฉลี่ย 13% จากประมาณการเดิม เพื่อสะท้อนรายได้ที่ยังเข้ามาไม่มากใน 1H58 ซึ่งทำให้กำไรสุทธิปี 58 จะลดลงมาอยู่ที่ 764 ล้านบาท (+8% YoY)และ885 ล้านบาท (+16% YoY)ในปี 59 ตามลำดับ
ราคาเหมาะสมปรับลดเหลือ 23 บาทแต่คงคำแนะนำ “ซื้อ”
ภายใต้ประมาณการใหม่ ราคาเหมาะสมปี 58 ของเราลดจาก 28 บาทลงเหลือ 23 บาท (คงการอิง P/E 18.5 เท่า) แต่ยังมี upside ราว 15% จากราคาปัจจุบัน อีกทั้งเรามองว่าหุ้นSAMTELยังมีความน่าสนใจเพราะกำไรมีทิศทางเป็นขาขึ้นในช่วง 2H58 และจะขยายตัวต่อเนื่องไปในปี 59และคาดหมายปันผลสำหรับปี 58 ที่อัตรา 3.5% ซึ่งถือว่าจูงใจ โดยคาดจะจ่ายสำหรับงวด 1H58 ราว 0.25 บาท หรือคิดเป็นผลตอบแทนจากปันผลสำหรับงวดราว 1.3%จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
