ยังไม่เห็นสัญญาณการฟื้นตัวของกำไรสุทธิในระยะกลาง
ประเด็นการลงทุน
ถึงแม้ว่าเราจะคาดหวังว่าอุตสาหกรรมเนื้อไก่จะกลับมาอยู่ในแนวโน้มขาขึ้นอีกครั้งภายในปี 2559 ซึ่งเป็นผลจากการขาดแคลนพ่อแม่พันธุ์ไก่ภายในปีหน้าจากการแพร่ระบาดของไข้หวัดนกในสหรัฐฯ อย่างต่อเนื่องรวมถึงการแพร่ระบาดของไข้หวัดนกเมื่อเร็วๆ นี้ในประเทศอังกฤษ ซึ่งจะส่งผลให้ราคาเนื้อไก่ส่งออกและราคาไก่ในประเทศปรับตัวสูงขึ้นภายในปีหน้า แต่เราคิดว่ามันยังคงเร็วเกินไปและไกลเกินไปที่จะสรุปว่าปัจจัยดังกล่าวจะนำไปสู่ปัจจัยบวกดังกล่าวภายในสถานการณ์ ณ ปัจจุบัน แต่ ณ ขณะนี้ยังคงมีความเสี่ยงที่ตลาดที่จะปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2558 ลงจากเดิมเนื่องจากความคาดหวังต่อปริมาณการส่งออกที่ลดลงจากเดิม และภาวะการณ์ที่การบริโภคยังคงชะลอตัวลง เรายังคงคำแนะนำ ถือ เนื่องจากกำไรสุทธิปี 2558 ที่ลดลง รวมถึงทั้งยังคงไม่มีปัจจัยบวกที่ชัดเจนที่จะหนุนการฟื้นตัวของผลการดำเนินงานในปี 2558
ความคาดหวังต่อปริมาณยอดส่งออกไตรมาส 2/58 ที่ลดลงจากเดิม
เราคาดปริมาณยอดส่งออกของ GFPT ในไตรมาส 2/58 ที่ 5,400 ตัน ลดลง 23% YoY แต่เพิ่มขึ้น 10% QoQ เทียบกับประมาณการก่อนหน้าที่เราคาดว่าจะอยู่ที่ 5,700 ตันในไตรมาส 2/58 เงินยูโรและเงินเยนที่อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับเงินดอลล่าร์สหรัฐฯ ยังคงกดดันให้สินค้าส่งออกจากไทยแพงขึ้นเมื่อผู้นำเข้าต้องจ่ายเป็นสกุลเงินดอลล่าร์ในการซื้อขาย และสถานการณ์ยิ่งแย่ลงเมื่อเงินเรียลของบราซิลอ่อนตัวลงไปอีกเมื่อเทียบกับเงินยูโรและเงินเยน ส่งผลให้สินค้าส่งออกจากบราซิลยิ่งถูกกว่าสินค้าส่งออกจากไทยเมื่อจ่ายเป็นสกุลเงินเรียล ดังนั้นเราคาดว่าจะยังคงเห็นคำสั่งซื้อเนื้อไก่จากอียูและญี่ปุ่นไหลไปยังประเทศบราซิลอย่างต่อเนื่องในช่วงไตรมาส 2/58 ถึงแม้ว่าปริมาณยอดส่งออกจะปรับตัวเพิ่มสูงขึ้น QoQ เนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาล แต่ปริมาณยอดส่งออกที่ปรับเพิ่มขึ้น QoQ นั้นยังคงถือว่าไม่มากนัก เราคาดว่าราคาส่งออกเฉลี่ยในไตรมาส 2/58 มีแนวโน้มทรงตัวที่ 4,200 เหรียญต่อตันเพิ่มขึ้น 1% ทั้ง YoY และ QoQ
ส่องกล้องไตรมาส 2/58–กำไรสุทธิย่ำแย่
เราคาดกำไรสุทธิไตรมาส 2/58 ที่ 205 ล้านบาท ลดลง 57% YoY และ 6% QoQ ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของเราก่อนหน้าที่ 330 ล้านบาทสำหรับไตรมาส 2/58 เนื่องจากรายได้จากการขายชิ้นส่วนในประเทศขาดทุนมากขึ้นและปริมาณยอดส่งออกที่ต่ำกว่าคาด นอกจากนี้เราก่อน
หน้านี้ว่าจีเอฟเอ็นจะพลิกกลับมาเป็นกำไรสุทธิที่ 10 ล้านบาทในไตรมาส 2/58 กำไรสุทธิในไตรมาสสองครั้งนี้จะไม่เพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล QoQ เนื่องจากปริมาณยอดส่งออกที่เพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาลจะถูกกลบด้วยผลขาดทุนสุทธิที่เพิ่มขึ้นจากการขายชื้นส่วนในประเทศ (เนื่องจากจากราคาชิ้นส่วนในประเทศที่ลดลง โดยลดลง 14% YoY และ 8% QoQ)
กำไรสุทธิที่ลดลงอย่างมาก YoY เนื่องจากปริมาณยอดส่งออกที่ลดลง ผลขาดทุนจากการขายชิ้นส่วนในประเทศ และการพลิกกลับมาขาดทุนสุทธิของจีเอฟเอ็น (เนื่องจากยอดขายส่งออกที่ลดลงและผลขาดทุนจากการขายชิ้นส่วนในประเทศ) เราคาดว่าผลขาดทุนสุทธิไตรมาส 2/58 ของจีเอฟเอ็นที่ 27 ล้านบาท (ใกล้เคียงกับผลขาดทุนสุทธิในไตรมาส 1/58 และแย่ลงถ้าเทียบกับกำไรสุทธิไตรมาส 2/57 ของจีเอฟเอ็นที่ 109 ล้านบาท) ในขณะที่กำไรสุทธิไตรมาส 2/58 ของแมคคีย์คาดว่าจะอยู่ที่ 45 ล้านบาท ลดลง 18% YoY และ 15% QoQ เราคาดรายได้รวมไตรมาส 2/58 ที่ 4 พันล้านบาท ลดลง 10% YoY แต่เพิ่มขึ้น 5% QoQ และอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาส 2/58 คาดว่าจะอยู่ที่ 11.2% ลดลงจาก 14.6% ในไตรมาส 2/57 และ 12% ในไตรมาส 1/58
คาดราคาไก่น่าจะกลับมาฟื้นตัวแรงในปี 2559
การระบาดของไข้หวัดนกล่าสุดในประเทศอังกฤษ หลังจากการระบาดของไข้หวัดนกในสหรัฐฯ ได้ส่งผลให้กรมปศุสัตว์สั่งห้ามนำเข้าพ่อแม่พันธุ์ไก่จากประเทศสหรัฐฯ และประเทศอังกฤษมายังประเทศไทย (ห้ามนำเข้าจากอังกฤษเริ่มตั้งแต่ช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา) และนำไปสู่การคาดการณ์ว่าอาจมีการขาดแคลนพ่อแม่พันธุ์ไก่และเนื้อไก่ รวมถึงราคาไก่ในประเทศและราคาไก่ส่งออกมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้นในปี 2559 ซึ่งถือว่าเป็นสถานการณ์ที่ต้องติดตามต่อไปในปี 2559
