สวยมีอันดับระดับ SET100
คาดกำไรสุทธิ 2Q15 โตแรง 18% Q-Q และ 46% Y-Y มาอยู่ที่ 90 ล้านบาท จากทั้งยอดขายเฉลี่ยต่อสาขาเดิมที่คาดว่าจะโตถึง 15% Y-Y และการเปิดสาขาใหม่ทั้งในและต่างประเทศเพิ่มขึ้นอีก 16 สาขา ขณะที่ สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้รวมคาดว่าจะลดลง เพราะการกลับมาซื้อแบบ Big Lot ของลูกค้าเอเชียทำให้ไม่ต้องจัดโปรโมชั่นเพื่อกระตุ้นตลาดมากนัก เรายังชอบ BEAUTY ทั้งในแง่หุ้นพื้นฐานดีและเติบโตสูง โดยนอกจากจะอยู่ในอุตสาหกรรมที่กำลังขยายตัวภายใต้ความเสี่ยงต่ำแล้ว การขยายสาขาและออกสินค้าใหม่ด้วยแบรนด์ตัวเองยังประสบความสำเร็จเป็นอย่างดีด้วย ราคาปัจจุบันยังไม่แพงโดยคิดเป็น PEG ปีนี้และปีหน้าเพียง 1.3 และ 1.0 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มค้าปลีกที่ 3.0 เท่า แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายเท่ากับ 4.90 บาท
คาดกำไรสุทธิ 2Q15 โตแรง 18% Q-Q และ 46% Y-Y : คาดกำไรสุทธิ 2Q15 เพิ่มขึ้น 18% Q-Q และ 46% Y-Y มาอยู่ที่ 90 ล้านบาท โดยคาดรายได้เพิ่มขึ้น 8% Q-Q และ 25% Y-Y มาอยู่ที่ 410 ล้านบาท จากยอดขายเฉลี่ยต่อสาขาเดิมที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นถึง 15% Y-Y และการเปิดสาขาใหม่ทั้งในและต่างประเทศอีก 12 สาขา โดยยอดขายจากนักท่องเที่ยวเอเชีย (ประมาณ 20% ของรายได้รวม) กลับมาขยายตัวแรงอีกครั้ง หลังชะลอไปใน 1Q15 เพราะมีการเร่งซื้อไปมากใน 4Q15 ที่เป็น High Season ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะทรงตัวที่ 67.5% เพราะส่วนประสมผลิตภัณฑ์และสัดส่วนช่องทางการจัดจำหน่ายไม่เปลี่ยนแปลง แต่คาดว่าค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารจะลดลงมาอยู่ที่ระดับ 40% ของรายได้รวม จาก 1Q15 ที่ 43% ของรายได้รวม เพราะไม่ได้มีการอัดโปรโมชั่นกระตุ้นแรงซื้อเหมือน 1Q15
ตลาดส่งออกมีแนวโน้มทะลุเป้าที่วางไว้ : การขยายสาขาในประเทศ 1H15 ยังเป็นไปตามแผน โดยเปิด Beauty Buffet ไปแล้ว 8 สาขาจากเป้า 30 สาขามาอยู่ที่ 212 สาขา Beauty Cottage 4 สาขาจากเป้า 15 สาขามาอยู่ที่ 69 สาขา Beauty Market 2 สาขาจากเป้า 8 สาขามาอยู่ที่ 12 สาขา (สาขาในประเทศส่วนใหญ่เปิดครึ่งปีหลัง) แต่ที่เหนือคาดคือ สาขาต่างประเทศเปิดไปแล้ว 11 สาขาจากเป้า 12 สาขามาอยู่ที่ 27 สาขา แบ่งเป็นเวียดนาม 16 สาขา กัมพูชา 7 สาขา พม่าและลาวอย่างละ 2 สาขา สะท้อนให้เห็นว่าแบรนด์และตัวสินค้าของ BEAUTY เป็นที่รู้จักและได้รับการยอมรับจากลูกค้ามากขึ้น ซึ่งเรามองว่าตลาดต่างประเทศจะเป็นตัวเปิด Upside ให้กับ BEAUTY ในอนาคตเพราะ (1) สัดส่วนเมื่อเทียบกับรายได้รวมยังต่ำเพียง 3% ของรายได้รวม และคิดเป็นเพียง 0.1% ของมูลค่าตลาดส่งออกต่อปี (โตปีละ 20%) ตามคาดการณ์ของศูนย์พยากรณ์เศรษฐกิจและธุรกิจมหาวิทยาลัยหอการค้าไทยที่ 1 แสนล้านบาท (2) พันธมิตรแต่ละประเทศค่อนข้างแข็งแกร่งติด Top5 ทั้งในแง่ของสาขาและแบรนด์ (3) การรุกตลาดที่ทำลักษณะขายส่งผ่านตัวแทน ทำให้ขยายได้เร็วและมีความเสี่ยงต่ำ โดยเราคาดว่าภายในปีนี้สัดส่วนรายได้จะเพิ่มขึ้นแตะ 5% และจะเพิ่มขึ้นเป็น 10% ในปี 2016
โตแรงสวนเศรษฐกิจ = Growth Stock ตัวจริง แนะนำ “ซื้อ” : เรามอง BEAUTY เป็นทั้งหุ้นพื้นฐานดีและเติบโตสูง เพราะอยู่ในอุตสาหกรรมเครื่องสำอางที่กำลังขยายตัว และมีความผันผวนต่อภาวะเศรษฐกิจต่ำ (5 ปีที่ผ่านมาโตเฉลี่ย 18% ต่อปี) โดยราคาปัจจุบันคิดเป็น PE ปีนี้ 32 เท่า และจะลดลงเหลือ 26 เท่าในปีหน้า ซึ่งอาจดูสูงเมื่อเทียบกับกลุ่มค้าปลีกที่ 23 เท่า แต่เมื่อเทียบกับอัตราการเติบโตใน 3 ปีข้างหน้าที่สูงเฉลี่ย 25% ต่อปี หรือคิดเป็น PEG ปีนี้ 1.3 เท่าและปีหน้าเพียง 1.0 เท่า ต่ำกว่ากลุ่มที่ 3.0 เท่า ถือว่ายังดูไม่แพง ขณะที่ ความแข็งแกร่งของแบรนด์ BEAUTY ในทุกมิติที่ทำ ถือเป็นมูลค่าแฝงที่จะช่วยรักษาระดับอัตรากำไรขั้นต้นที่สูง หรือช่วยเพิ่มส่วนเผื่อเพื่อความปลอดภัยให้กับนักลงทุนในระยะยาว เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายปี 2015 เท่ากับ 4.90 บาท
