เข้าสู่ฤดูกาลรายงานผลประกอบการ 2Q58
SET View
- แนวโน้ม เราประเมิน SET มีโอกาสฟื้นตัวได้ในระยะสั้น โดยคาดว่าจะเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบ 1475-1485 จุด เนื่องจากผลประกอบการของกลุ่มธนาคารที่เริ่มทยอยประกาศออกมาตั้งแต่ 13 ก.ค.ไม่ได้แย่ไปกว่าที่นักวิเคราะห์ประเมินไว้ โดยเฉพาะธนาคารขนาดใหญ่อย่าง KBANK ประกาศกำไรสุทธิ 2Q58 เท่ากับ 1.15 หมื่นล้านบาท กลับออกดีกว่าที่ตลาดคาดราว 7% ส่วนวันนี้ คาด DTAC รายงานงบ 2Q58 แต่เราคาดกำไรสุทธิจะออกมาอ่อนแอราว 1.7 พันล้านบาท (-26% QoQ, -43% YoY)
สถานการณ์ของกรีซดีขึ้นตามลำดับ ล่าสุด รัฐบาลกรีซ ออกคำสั่งให้ธนาคารพาณิชย์ในประเทศ กลับมาเปิดทำการตามปกติในวันนี้ หลังจากหยุดทำการมา 3 สัปดาห์ และมีการปรับมาตรการ Capital control เล็กน้อย โดยอนุญาตให้ผู้ฝากเงินถอนเงินได้ไม่เกิน 420 ยูโรต่อสัปดาห์ จากเดิมกำหนดไว้ 60 ยูโรต่อวัน นอกจากนี้ รัฐสภาเยอรมัน มีมติอนุมัติให้เยอรมันเจรจากับกรีซเพื่อให้ความช่วยเหลือทางการเงินอย่างเป็นทางการ ด้วยคะแนนเสียงท่วมท้น 439 ต่อ 119 เสียง (งดออกเสียง 40 คน)
ปัจจัยที่ต้องติดตามต่อในตลาดทุนโลก คือ กระแสเงินทุน เราเห็นการแข็งค่าอย่างต่อเนื่องของดอลล่าร์สหรัฐฯ ผ่าน Dollar index ขึ้นมาแตะระดับ 98 สูงสุดในรอบ 3 เดือน ขณะที่ค่าเงินยูโรอ่อนค่าต่อเนื่องมาอยู่ที่ 1.08 เหรียญฯแม้ปัญหาหนี้กรีซผ่านพ้น และราคาทองคำ แตะระดับ 1,130 เหรียญฯ/ออนซ์ ทำจุดต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2553 สะท้อนว่า นักลงทุนเริ่มให้น้ำหนักมากขึ้นต่อการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ซึ่งนักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่เชื่อว่า จะเกิดขึ้นในการประชุมเดือน ก.ย. ถือเป็นปัจจัยลบต่อ SET ในระยะกลาง
- กลยุทธ์การลงทุน : ซื้อสะสมหุ้นที่คาดว่าจะรายงานงบ 2Q58 เติบโตโดดเด่น
Top Daily Pick : SAWAD (มูลค่าเหมาะสม 49.75 บาท) หุ้น Initial coverage คาดกำไรสุทธิปีนี้เติบโตสูงถึง 48% YoY ประสิทธิภาพการทำกำไรสูงมากด้วย ROE 31%, BANPU (มูลค่าเหมาะสม 39 บาท) ซื้อขายที่ P/BV ต่ำมากเพียง 1 เท่า, คาดผลประกอบการ 2Q58 ฟื้นตัวแรงถึง 820% QoQ
Technical Pick : THANI ASIAN CMO TMILL RICH (โปรดอ่านบทวิเคราะห์ Technical เพื่อประกอบการตัดสินใจลงทุน)
Theme Plays : การประมูล 4G เริ่มนับหนึ่งในเดือนนี้ (ADVANC, INTUCH)/ หุ้นอสังหาฯที่ซื้อขายด้วย P/E ratio ค่อนข้างต่ำ (SPALI, QH) / หุ้นได้ประโยชน์จากเงินบาทอ่อนค่า (KCE, SVI, SAPPE)/ หุ้นที่คาดว่า งบ 2Q58 เติบโตโดดเด่น (CK, LPN, SPALI, PLANB, SAPPE, SYNTEC)
Strategy Talk
หุ้นมีประเด็น
SAWAD (มูลค่าเหมาะสม 49.75 บาท) เช้านี้ เราออกบทวิเคราะห์ Initiate โดยมีประเด็นการลงทุนที่น่าสนใจดังนี้
• SAWAD เป็นผู้เล่นหลักในธุรกิจสินเชื่อรถเก่าหรือรถแลกเงิน เราประเมินแนวโน้มอุตสาหกรรมยังเติบโตต่อเนื่องตามความต้องการเข้าถึงแหล่งเงินทุนของรากหญ้า เพราะ 1) ราคาสินค้าเกษตรยังอยู่ในระดับต่ำ และมีปัญหาภัยแล้งเข้ามาซ้ำเติม 2) ธนาคารพาณิชย์มีความเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อมากขึ้น โดยในช่วงปี 2555-57 รายได้รวมของผู้นำในอุตสาหกรรมนี้ลำดับ 1-3 (CFG, SAWAD, MTLS) เติบโตเฉลี่ยสูงถึง 46% เทียบกับ GDP ไทยที่ขยายตัวน้อยมากเพียง 1.3% ต่อปี ในช่วงเวลาเดียวกัน
• พอร์ตสินเชื่อใหญ่ของ SAWAD เป็นอันดับ 2 ของอุตสาหกรรม (อันดับ 1 คือ ศรีสวัสดิ์เงินติดล้อหรือ CFG Service ซึ่งเป็นบริษัทหนึ่งในเครือธนาคารกรุงศรี) ราว 7.8 พันล้านบาท ณ สิ้นปี 57 แต่กลับมีกำไรสูงสุดในอุตสาหกรรม เพราะประสิทธิภาพการทำกำไรสูงและควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดีกว่าคู่แข่ง
• จุดเด่น คือ จำนวนสาขาของ SAWAD ณ สิ้นปี 57 มีมากถึง 1,059 แห่ง มากกว่าคู่แข่งอย่าง MTLS และ CFG กว่าเท่าตัว มีความได้เปรียบทางการแข่งขันมากกว่า เพราะพนักงานของ SAWAD เข้าถึงลูกค้าได้มากกว่า และติดตามการผ่อนชำระของลูกค้าได้ใกล้ชิดกว่า
• ธุรกิจนาโนไฟแนนซ์ ที่เพิ่งได้รับใบอนุญาตเมื่อ เม.ย.58 คาดว่า ยังอยู่ในช่วงทดลองตลาด ไม่มีผลบวกมากนักต่อผลประกอบการในปีนี้ โดยบริษัทตั้งเป้าปล่อยกู้เพียงราว 500 ล้านบาท หรือ 5% ของเป้าสินเชื่อทั้งหมดของบริษัทในปีนี้เท่านั้น
• P/E สูง เพราะ Growth สูง เราคาดการเติบโตของกำไรสุทธิปีนี้เท่ากับ 48% YoY แม้ปัจจุบันซื้อขายที่ P/E ratio สูงถึง 31 เท่า แต่เมื่อพิจารณาจาก PEG (P/E to Growth ratio) พบว่า ต่ำเพียง 0.7 เท่า ขณะที่คู่แข่งอย่าง MTLS ซื้อขายที่ PEG สูงถึง 2.3 เท่า ในเชิงความสามารถในการทำกำไร SAWAD ทำได้ดีกว่าเช่นกัน กล่าวคือ ROE ของ SAWAD สูงราว 31% ส่วน MTLS มี ROE เพียง 15.9% (อิง Bloomberg consensus)
