2Q58 ผลประกอบการมีแนวโน้มปรับตัวลงทั้ง QoQ และ YoY
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- มาตรการลงทะเบียนซิมการ์ดกดดันยอดขาย : จากช่วงปลายไตรมาส 1 ที่ผ่านมา กสทช.ได้ประกาศขอให้ผู้ให้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ทุกรายจัดเก็บข้อมูลรายละเอียดของผู้ใช้บริการแบบเติมเงิน ซึ่งจะต้องนำบัตรประชาชนมาแสดงเพื่อซื้อเลขหมาย มิเช่นนั้นจะไม่สามารถใช้โทรออกได้ แต่จะรับสายและส่ง SMS ได้อย่างเดียวหลังจาก 31 ก.ค.58 ส่งผลให้ยอดผู้ใช้บริการ (Subscribers) ลดลงอย่างมากในช่วงสองเดือนที่ผ่านมารวมถึงส่งผลให้ยอดขายซิมการ์ดปรับตัวลงตาม
- 2Q58 ผลประกอบการมีแนวโน้มปรับตัวลงทั้ง QoQ และ YoY : โดยปกติแล้วไตรมาส 2 เป็นช่วง Low-Season ของบริษัททำให้รายได้ปรับตัวลง ซึ่งผลการดำเนินงานของบริษัทมีแนวโน้มที่จะปรับตัวลดลงทั้ง QoQ และ YoY จากจำนวนผู้ใช้บริการลดลงจากการลงทะเบียนซิมการ์ดที่เริ่มตั้งแต่ปลายไตรมาส 1 รวมถึง ยอดขายมือถือ (Handset) ยังคงติดลบอย่างต่อเนื่องจากการใช้กลยุทธ์ Market-penetration เพื่อรักษาส่วนแบ่งทางการตลาดแต่มีแนวโน้มฟื้นตัวไม่มากนักเทียบกับ 1Q58 นอกจากนี้ รายได้จากการให้บริการยังคงเติบโตไม่มากเนื่องจากการแข่งขันที่สูงโดยเฉพาะแพ็กเกจ Unlimited ของคู่แข่งที่มีความได้เปรียบมากกว่า อีกทั้งผลกระทบจากค่าใช้จ่ายที่มากขึ้นจากการขยายโครงข่ายเน็ตเวิร์ครวมถึงค่าใช้จ่ายทางด้านการตลาดที่คาดว่าจะปรับตัวขึ้น
- ปรับลดประมาณการโดยคาดผลการดำเนินงานปี 58 ทรงตัวจากปีก่อน : แม้ว่าบริษัทจะมีแรงกดดันจากยอดขายมือถือที่ยังคงติดลบ แต่ทั้งนี้การใช้กลยุทธ์ดังกล่าวทำให้ผู้ใช้บริการมากขึ้นในอัตราที่ลดลง ทำให้ทางบริษัทมีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนกลยุทธ์ซึ่งจะส่งผลทำให้ยอดขาดทุนจากการขาย Handset ประมาณ 800-900 ล้านบาทต่อไตรมาสหายไป และจะช่วยหนุนให้กำไรสุทธิของบริษัทปรับตัวเพิ่มขึ้นตามลำดับ อย่างไรก็ตาม Regulatory Cost ที่ลดลงมาในปีที่แล้วคาดว่าในปีนี้จะปรับตัวลดลงไม่ได้มากนักจากการที่บริษัทจะทำการขยายพื้นที่การให้บริการบนคลื่น 850 MHz มากขึ้น อย่างไรก็ตามเพื่อสะท้อนถึงปัจจัยลบในช่วงไตรมาสสองที่จะถึงนี้ ฝ่ายวิจัยจึงปรับลดประมาณการกำไรสุทธิลงจาก 11,167 ล้านบาท เหลือ 10,710 ล้านบาท ทรงตัวจากปีก่อน
- คงแนะนำ “ถือ” ปรับลดราคาเป้าหมาย 78 บาท : การฟื้นตัวที่ช้ากว่าที่คาดไว้เป็นแรงกดดันต่อบริษัท ทั้งนี้ประเมินมูลค่าเหมาะสมโดยวิธี FCF (WACC ที่ 11% และ Terminal Growth ที่ 0.5%) ได้ราคาเป้าหมายใหม่เท่ากับ 78 บาท จากเดิม 90 บาทซึ่งต่ำกว่าราคาปัจจุบัน อย่างไรก็ตามบริษัทยังคงจ่ายปันผลสม่ำเสมอที่ระดับ 4% ซึ่งเป็นระดับที่น่าสนใจ เราจึงแนะนำ “ถือ” เพื่อรับปันผล
