กำไร 2Q58 มีแนวโน้มชะลอตัวแรง
คาดรายได้ลดลง แต่ค่าใช้จ่ายยังคงเพิ่มขึ้น
เราคาดว่ารายได้ค่าบริการในงวด 2Q58 ของ DTAC ลดลง4% QoQเหลือ 1.8 หมื่นล้านบาท จาก 1) ผลของฤดูกาลที่ลูกค้ามักมีการใช้งานโทรศัพท์มือถือในไตรมาสที่ 2ต่ำกว่าไตรมาสอื่นๆ และ2) ยอดลูกค้าใหม่สุทธิที่คาดจะลดลงราว 1.4 ล้านราย เพราะยอดยกเลิกยังสูง แต่ลูกค้าใหม่เพิ่มน้อย โดยเฉพาะระบบเติมเงิน เพราะได้รับผลกระทบจากนโยบายของ กสทช. ที่กำหนดให้ผู้ใช้บริการในระบบเติมเงินทุกรายต้องลงทะเบียน ส่วนรายได้จากการขายเครื่องมือถือก็มีแนวโน้มลดลง 15% เหลือ 3.8 พันล้านบาท ขณะที่คาดต้นทุนที่เกี่ยวกับโครงข่ายและค่าเสื่อมราคายังมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น ตามการขยายโครงข่ายเพิ่มต่อเนื่อง ซึ่งต้นทุนค่าใช้คลื่นแม้คาดจะลดลงจาก 18.3% ของรายได้ค่าบริการใน 1Q58 เหลือ 17.3% แต่ยังไม่มากพอจะชดเชยต้นทุนอื่นๆที่เพิ่มขึ้นได้ อีกทั้งค่าใช้จ่ายในการขายและบริการจะเพิ่มขึ้น เพราะใช้งบการตลาดที่สูงขึ้น ทำให้คาดว่าบริษัทจะมีกำไรสุทธิในงวด 2Q58 เพียง 1.7 พันล้านบาท ลดลง 26% QoQและลดลง 43% YoY
กำไร 2Q58 น่าจะเป็นจุดต่ำสุดของปี
แม้คาดว่ากำไรในงวด 2Q58 จะเป็นจุดต่ำสุดสำหรับปีนี้แล้ว และมีแนวโน้มจะปรับตัวดีขึ้นใน 3Q58 เป็นต้นไป แต่คาดว่ากำไรโดยรวมของทั้งปี 58จะชะลอตัวจากปีก่อน เนื่องจากคาดว่าช่วง 2H58 รายได้ยังฟื้นตัวได้ไม่มากนัก ขณะที่จะยังถูกกดดันจากการลงทุนในโครงข่ายเพิ่มขึ้น เพราะบริษัทตั้งงบลงทุนสำหรับปี 58 ไว้ 1.8-2หมื่นล้านบาท แต่ในช่วง 1H58 ใช้ไปเพียง 8 – 9 พันล้านบาท ซึ่งทำให้คาดว่าจะมีการใช้งบลงทุนที่หนักขึ้นในช่วง 2H58 จะส่งผลให้กำไรในช่วง2H58 จะยังคงถูกกดดันจากทั้งค่าเสื่อมราคา และค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับโครงข่ายต่อไปอีกและหากกำไรงวด 2Q58 เป็นไปตามคาดการณ์ จะทำให้กำไรช่วง 1H58 มีสัดส่วนเพียง 42% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา ทำให้มีแนวโน้มที่เราอาจจะต้องปรับลดประมาณการกำไรในปี 58 ลง ภายหลังจากที่บริษัทประกาศผลประกอบการงวด 2Q58 ในช่วงปลายเดือนหน้า
ยังคาดหมายปันผลได้ในอัตราสูง จึงยังคงคำแนะนำ “เก็งกำไร”
แม้แนวโน้มผลประกอบการในปีนี้ยังดูไม่ดีนัก และราคาหุ้นปัจจุบันก็ใกล้เคียงกับราคาเหมาะสมของเราแล้ว แต่ยังคาดหมายปันผลในอัตราสูง โดยบริษัทยังคงนโยบายจ่ายเงินปันผลในทุกๆไตรมาสไม่ต่ำกว่า 80% ของกำไรสุทธิ และที่ผ่านมาก็จ่ายสูงราว 100%ของกำไรสุทธิ เราจึงประเมินเงินปันผลสำหรับงวด 2Q58 ที่ 0.72บาท หรือคิดเป็นผลตอบแทนจากปันผลสำหรับงวดนี้ราว 0.8% จึงคงคำแนะนำเพียง “เก็งกำไร” ในหุ้นDTAC เพื่อรับปันผล
