พร้อมฟื้นตัวทั้ง“กำไร-ราคาหุ้น”
สำหรับกำไร 1Q58 ของ บริษัท แอล.พี.เอ็น ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) หรือ LPN ต่ำสุดของปี ก่อนจะฟื้นตัวดีขึ้น 2Q58 และสูงสุดของปีใน 3Q58 ตามการส่งมอบคอนโดฯ ใหม่ คาดปี 2558 กำไรเติบโตสูง 45% yoy มี Backlog รองรับเป้ารายได้ปีนี้แล้ว 95% ราคาปรับลงมามี upside 20% จึงปรับเป็น ซื้อ
1Q58 กำไรชะลอตัว มีโอนฯ เพียง 1 โครงการใหม่ : งวด 1Q58 มีกำไรสุทธิ 292 ล้านบาท หดตัว 17% yoy และ 61% qoq โดยมียอดรับรู้รายได้จากการขายอสังหาฯ 2,036 ล้านบาท ลดลง 14% yoy และ 51% qoq มาจากคอนโดฯ ใหม่ที่สร้างเสร็จพร้อมโอน 1 โครงการ คือ ลุมพินีเพลส สุขสวัสดิ์ พระราม 2 มูลค่า 1,145 ล้านบาท สามารถโอนได้ 88% ของมูลค่าโครงการ ที่เหลือมาจากการโอนฯโครงการต่อเนื่องที่สร้างเสร็จตั้งแต่ปีที่ผ่านมา
ด้าน Gross Margin จากการขาย ทรงตัวระดับ 32% และ SG&A/Sale อยู่ที่ 15.7% ส่งผลให้ Norm Profit Margin เท่ากับ 13.3% โครงสร้างทางการเงินมี Net Gearing ปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อยอยู่ที่ 0.59 เท่าจาก 0.53 เท่า ณ สิ้นปี 2557 แต่ยังเป็นระดับที่ปลอดภัยและต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มอสังหาฯ
จะฟื้นตัวและพีคสุด 3Q58….มี Backlog รองรับแล้ว 95% : เชื่อว่า 1Q58 เป็นจุดต่ำสุดของปี ซึ่งทางผู้บริหารคาดจะเห็นรายได้เติบโตมากขึ้น โดยงวด 2Q58 ประเมินไว้ 5 พันล้านบ่าท ก่อนสูงสุดของปีที่ 6 พันล้านบาทใน 3Q58 ส่วน 4Q57 คาดไว้ 3 พันล้านบาท ตามการส่งมอบคอนโดฯ ใหม่ 6 โครงการ
โดยสิ้น มี.ค. 2558 มี Backlog รองรับเป้ารายได้จากการขายคอนโดฯ ปีนี้ที่ 1.6 หมื่นล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนสูง 95% รวมถึงมีสต๊อกสินค้าคอนโดฯ สร้างเสร็จพร้อมโอนฯ ที่ต้องการระบายอีก 7 พันล้านบาท
ทั้งนี้แม้ Presale 4M58 อยู่ที่ 5,155 ล้านบาท จากเป้าหมายทั้งปี 2 หมื่นล้านบาท แต่จะเพิ่มมากขึ้นตามแผนเปิดขายโครงการใหม่ฯ ในช่วง 9 เดือนที่เหลือของปีอีก 10 โครงการมูลค่าเกือบ 2 หมื่นล้านบาท
ปรับเพิ่มเป็น ซื้อ หลังราคาลงมามี upside 20% : ราคาที่ปรับลงมาตั้งแต่ต้นปีกว่า 20% จนปัจจุบันมี upside 20% จากมูลค่าพื้นฐานปี 2558 (อิง PER 10 เท่า) ที่ 19.86 บาท ขณะที่ปัจจัยพื้นฐานไม่ได้เปลี่ยนแปลง ฝ่ายวิจัยคงคาดกำไรปี 2558 เติบโตสูง 45% yoy อยู่ที่ 2.9 พันล้านบาท ด้านการจ่ายเงินปันผลมีสม่ำเสมอปีละ 2 ครั้ง คิดเป็น Div Yield ปี 2558 ระดับ 6% จึงปรับเพิ่มจาก ถือ เป็น ซื้อ
ทั้งนี้ ยังไม่ได้รวมแผนพัฒนาโครงการที่ร่วมเป็นพันธมิตรกับสำนักงานทรัพย์สินส่วนพระมหากษัตริย์ ซึ่ง LPN เช่าที่ดินบริเวณพระราม 4 ซอยไผ่สิงห์โต ระยะเวลา 30 ปี เพื่อพัฒนาคอนโด 8 ชั้น 192 ยูนิต มูลค่า 260 ล้านบาท คาดจะเปิดขายปีนี้ สร้างเสร็จปี 2559 โดยโครงการนี้ยังไม่สรุปชัดเจนเรื่องการบันทึกรายได้ แต่หากประสบความสำเร็จ ก็อาจมีโครงการอื่น ๆ ตามมาในอนาคต
