ยอดขายเติบโตสูง...สวนทางตลาดชาพร้อมดื่ม
โอกาสเติบโตสูง แม้ตลาดชาพร้อมดื่มชะลอตัว
สัปดาห์ที่ผ่านมาเราได้เข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์ ผู้บริหารได้ให้มุมมองต่อการเติบโตของตลาดชาพร้อมดื่มในปีนี้จะมีแนวโน้มชะลอตัวที่ระดับ 5% เป็น 1.6 หมื่นล้านบาท (เท่ากับที่เราคาด) เนื่องจากการแข่งขันทางราคาที่ค่อนข้างรุนแรง แต่ ICHI มีโอกาสเติบโตได้สูงกว่าตลาดต่อเนื่องจาก 1Q58 (ซึ่งยอดขายเติบโต 24% ในขณะที่ตลาดติดลบเล็กน้อย) เพราะกิจกรรมการตลาด “แจกเบนซ์” ช่วงมี.ค. – พ.ค. 58 ช่วยกระตุ้นยอดขายได้ดีต่อเนื่อง โดยยอดขายเดือนเม.ย.58 ผู้บริหารชี้แนะยังคงเติบโต YoY และมีแรงหนุนเพิ่มเติมจากการเริ่มต้นวางขาย “ไบเล่” ส่งผลให้กำลังการผลิตที่ระดับ 1.2 พันล้านขวดต่อปียังไม่เพียงพอสำหรับ 1H58 ซึ่งเป็น High season ของธุรกิจเครื่องดื่ม และต้องมีการจ้างผลิตจากภายนอกทั้งปีนี้ราว 2-3% ของยอดขาย
คงมุมมองที่ดีต่อการเติบโตทั้งปี
เราคงมุมมองบวกต่อการเติบโตในปีนี้ จากรายได้อยู่ในช่วงขยายตัวสูงสวนทางกับตลาด รวมถึงคาดว่า ICHI จะรักษาความสามารถทำกำไรในระดับสูงได้ เนื่องจาก 1.) การขยายกำลังการผลิตใหม่ (เพิ่มขึ้น 20% เป็น 1.2 พันล้านขวดต่อปี) ช่วยให้ประหยัดต้นทุนผลิตได้ดีกว่าคาด และ 2.) กลยุทธ์ควบคุมการแข่งขันทางราคาให้อยู่ในระดับเหมาะสมและสามารถทำกำไรได้ ส่งผลให้เราคงประมาณการยอดขายและกำไรสุทธิในปีนี้ที่ 7.6 (+24% YoY) และ 1.3 (+23% YoY) พันล้านบาทตามลำดับ
2Q58 จะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี
เราคาดกำไรสุทธิ 2Q58 จะเป็นจุดสูงสุดของปีและมีโอกาสเติบโตทั้ง YoY และ QoQ จากปัจจัยสนับสนุนของยอดขายจะขยายตัวได้เป็นตัวเลข 2 หลัก (Double digit) ส่งผลให้คาดยอดขายใน 1H58 จะเป็น 55% ของประมาณการยอดขายทั้งปี ก่อนที่ยอดขายจะอ่อนตัวลงใน 2H58 แต่เราเชื่อว่าผลประกอบการจะยังคงแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับ 2H57 เพราะได้แรงหนุนของการออกผลิตภัณฑ์ใหม่ภายใต้ตราสินค้า "ไบเล่" และมีแผนจะรับจ้างผลิต รวมถึงการส่งออกมากขึ้น เพื่อให้การใช้กำลังผลิตเป็นไปอย่างมีประสิทธิภาพตลอดทั้งปี
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาหุ้นยังไม่สะท้อนกำไรโดดเด่น
เราชอบ ICHI ที่เป็นผู้นำตลาดชาพร้อมดื่ม มีศักยภาพการเติบโตสูงกว่าคู่แข่งในระยะ 3 ปีข้างหน้า จากการขยายธุรกิจในตลาดน้ำผลไม้และตลาดต่างประเทศ ในขณะราคาซื้อขายปัจจุบันที่ 21 เท่า P/E ปี 2558 เรามองว่าไม่แพงเมื่อเทียบกับการซื้อขายในอดีตของ ICHI และการซื้อขายของหุ้นในกลุ่มเครื่องดื่ม โดยระยะสั้นยังมีประเด็นบวกจากผลประกอบการที่จะโดดเด่นใน 2Q58 จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่มูลค่าเหมาะสม 26.50 บาท โดยปัจจัยเสี่ยงที่อาจกระทบต่อประมาณการของเราคือการแข่งขันรุนแรงมากขึ้นในตลาดเครื่องดื่มสมุนไพร
