แนวโน้มกำไรครึ่งแรกปี 58 แผ่ว แต่คาดทั้งปีโต 10%
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- แจ้งกำไร 1Q58 ลดลง 35%YoY และ 56%QoQ : ในช่วง 1Q58 มีกำไร 541 ล้านบาท ลดลง 56%QoQ และ 35%YoY หากไม่รวมกำไรจากการขายที่ดิน 403 ล้านบาทจะมีกำไรปกติ 138 ล้านบาทลดลง 603%YoY และ 85%QoQ สาเหตุหลักที่กำไรลดลงมาจากอัตรากำไรขั้นต้นของโครงการเหลือเพียง 30% เนื่องจากคอนโดมิเนียมที่โอนมีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำ และมีการออกโปรโมชั่นลดราคาเพื่อระบายสต๊อกคอนโดมิเนียม การบันทึกค่าใช้จ่ายจากมูลค่าโครงการที่ลดลงจำนวน 203 ล้านบาท และอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายรวมที่อยู่ในระดับสูงที่ 21%
- คาดกำไรปี 58 เติบโต 10% : ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ปี 58 ราว 3.5 หมื่นล้านบาท ปลายไตรมาสแรกมียอดขายรอโอน (backlog) รวม 3.47 หมื่นล้านบาทโดยมีกำหนดโอนภายในปีนี้เกือบ 2.1 หมื่นล้านบาท ขณะที่ฝ่ายวิจัยประมาณการรายได้ราว 3.4 หมื่นล้านบาทแสดงว่ามี backlog รองรับประมาณการแล้ว 77% เหลืออีกเกือบ 8 พันล้านบาทที่ต้องโอนเพิ่มจากโครงการแนวราบที่จะเปิดขายใหม่ในปีนี้มีมูลค่ารวม 1.54 หมื่นล้านบาท คาดการณ์กำไรทั้งปีราว 2.8 พันล้านบาทซึ่งเติบโต 10%YoY ทั้งนี้ แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q58 น่าจะใกล้เคียงกับ 1Q58 เนื่องจากมีแคมเปญลดราคาต่อเนื่อง และคอนโดมิเนียมที่จะโอนในช่วง 2Q58 ได้แก่ dcondo ที่หาดใหญ่และเชียงราย และ NYE – วงเวียนใหญ่เป็นแบรนด์ระดับกลางล่างที่มีอัตรากำไรขั้นต้นไม่สูงมาก โดยคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นน่าจะปรับดีขึ้นเข้าสู่ภาวะปกติในช่วงครึ่งหลังของปีซึ่งน่าจะทำให้ผลประกอบการดีกว่าครึ่งปีแรก
- ยอดจองที่ทำได้ดีในไตรมาสแรกทำให้ปรับเป้าเพิ่ม 10% : ในช่วงไตรมาสแรกมียอดจอง 3.2 พันล้านบาทดีขึ้น 61%QoQ และ 730%YoY โดยยอดจองของคอนโดมิเนียมไม่เป็นตัวเลขติดลบแล้ว ทั้งนี้ ผู้บริหารปรับเป้ายอดจองเพิ่มขึ้น 10% เป็น 3.3 หมื่นล้านบาท นอกจากนี้ แผนร่วมทุนกับ BTS สัดส่วน 50:50 ในการพัฒนาคอนโดมิเนียมตามแนวเส้นทางรถไฟฟ้าบีทีเอสถือเป็นโอกาสในการต่อยอดการเติบโต ในการเปิดตัวโครงการแรก “The Monument” มูลค่า 1,500 ล้านบาทจำนวน 86 หน่วย สามารถขายได้หมดภายใน 1 วัน และมีแผนจะเปิดขายโครงการ “The LINE” มูลค่า 5,600 ล้านบาท จำนวน 841 หน่วยราวปลายเดือนพ.ค. ซึ่งคาดว่าจะได้ผลตอบรับที่ดีโดยคาดหวังยอดจอง 30% ในช่วงเปิดและ 50% เมื่อถึงปลายปี
- คงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเหมาะสม 2 บาท : ผู้บริหารได้ปรับกลยุทธ์ในการเปิดโครงการในต่างจังหวัดให้น้อยลงและหันมาเน้นการเปิดโครงการในกรุงเทพฯซึ่งน่าจะช่วยพลิกฟื้นสถานการณ์ดีมานด์ชะลอตัวและช่วยลดค่าใช้จ่ายได้ดีขึ้นเป็นลำดับ ราคาเหมาะสมซึ่งอิง Prospect PER ที่ระดับ 10 เท่าอยู่ที่ราว 2 บาทซึ่งมี upside ไม่มากนักจากราคาปิดล่าสุด ขณะที่ yield อยู่ในระดับที่น่าสนใจราว 5-6% (คาดเงินปันผลปี 58 ราว 0.10 บาท) ทำให้ฝ่ายวิจัยคงคำแนะนำ “ถือ”
