มีกำไรพิเศษหนุนการเติบโต
1Q58 กำไรสุทธิเพิ่ม 20%YoY
CK มีกำไรสุทธิใน 1Q58 อยู่ที่ 437 พันล้านบาท เติบโต 20%YoY และ 5% QoQ ดีกว่าที่เราคาด18% สาเหตุหลักมาจากบริษัทมีบันทึกกำไรพิเศษจากการขายเงินลงทุนจำนวน 315 ล้านบาท โดยมีกำไรจากการดำเนินงาน 304 ล้านบาทลดลง 42% YoY แต่เพิ่มขึ้น 55% QoQ เกิดจากอัตรากำไรขั้นต้นปรับลดลงเป็น 8.2 % เมื่อเทียบกับปีก่อนที่ 11.2% แต่ปรับดีขึ้นเมื่อเทียบกับ 4Q57 ที่ 6.6% เกิดจากการปิดโครงการทำให้มีการปรับปรุงต้นทุนของงานทียังส่งผลต่อเนื่อง ขณะที่รายได้รวมอยู่ที่ 8.5 พันล้านบาททรงตัวเทียบกับปี่ก่อน แต่ปรับดีขึ้น 14% เมื่อเทียบกับรายไตรมาสเนื่องจากวันทำงานในช่วง 4Q57 น้อยกว่า
มีโอกาสรับงานเพิ่มจากงานภาครัฐและเอกชน
แม้ว่า CK จะพลาดโอกาสรับงานรถไฟฟ้าสายสีเขียวเข้มที่ได้ผู้รับงานในช่วงต้นปี57 อย่างไรก็ดีเราคาดว่า จะเห็นการรับงานที่เพิ่มขึ้นจากภาครัฐ ทั้งจากรถไฟฟ้าสายสีส้ม-สีเหลือง-สีชมพู งานรถไฟทางคู่ รวมถึงงานก่อสร้างและซ่อมแซมอื่นๆของหน่วยงานราชการและหน่วยงานรัฐวิสาหกิจ โดยปัจจุบันอยู่ระหว่างการเข้าประมูลงาน2 แห่ง คือ 1) งานก่อสร้างอุโมงค์บึงหนองบอน-ศรีนครินทร์มูลค่าโครงการราว 6 พันล้านบาท ที่จะเริ่มขายซองประมูลราวต้นเดือน มิ.ย. และ 2) งานอาคาร (เขตพระราม 4) ของการไฟฟ้านครหลวง มูลค่างาน 4 พันล้านบาท นอกจากนั้น CK ยังมีงานภาคเอกชนทีอยู่ระหว่างศึกษาและรอการเซ็นสัญญา คือ งานเขื่อนน้ำบากมูลค่ากว่า 1.7 หมื่นล้านบาท รวมถึงโอกาสรับงานที่ได้รับต่อเนื่องจากบริษัทร่วม BMCL BECL TTW และ CKP ซึ่งเราคาดว่าจะช่วยหนุนงานในมือ (Backlog) ของCK เพิ่มขึ้นจากปัจจุบัน 9 หมื่นล้านบาท
ยังเป็น Top-pick ของกลุ่ม
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” เราคาดว่าประเด็นบวกของบริษัทเกิดขึ้นในระยะยาว จากงบประมาณภาครัฐที่จะเห็นความชัดเจนและเป็นรูปธรรมจากการประมูลงานชัดเจนมากขึ้นในช่วง 2H58 และในปี 2559 ขณะเดียวกันนอกจากธุรกิจหลักจากงานก่อสร้างแล้ว ในช่วง 2Q58-3Q58 ยังมีประเด็นบวก จากการควบรวมบริษัทใหม่ระหว่าง BMCLและ BECL ที่จะมีความชัดเจนใน 3Q58 โดยเบื้องต้นจะมีชื่อใหม่คือ “BEM” Bangkok Expressway and Metro ซึ่งหลังจากรวมกันจะส่งผลดีต่อการรับงานที่มีศักยภาพในการรับงานรวมถึงการมีธุรกิจที่ครบวงจรทั้งการวางระบบรถใต้ดินและงานทางด่วน โดยCK มีแผนถือหุ้นใน BEM สัดส่วน 30% ขณะเดียวกันบริษัทมีแผนการการขายโครงการไซยะบุรีให้กับ CKP จะบันทึกกำไรหลังการขายราว 800 ล้านบาท ซึงเรายังไม่รวมในประมาณการ
