คาดผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 1Q58
กำไร1Q58ร่วงลง 20% QoQและ 43% YoY
SAMTEL รายงานกำไรสุทธิ 1Q58จำนวน120ล้านบาท (-20% QoQ, -43% YoY)โดยประเด็นสำคัญที่กดดันกำไรใน 1Q58 คือ รายได้ลดลง-34% QoQเหลือ1.4พันล้านบาท เพราะรายได้จากงานโครงการลดลงขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มจาก24% ในไตรมาสก่อน เป็น25.2% เนื่องจากงานที่ส่งมอบในไตรมาสนี้เป็นงานที่มีมาร์จิ้นสูงอีกทั้งค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้น 24% QoQเพราะมีค่าใช้จ่ายทางการตลาดสูงขึ้น
กำไรผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 1Q58 และจะฟื้นตัวดีขึ้นใน 2H58 อย่างมีนัยฯ
แม้กำไรงวด 1Q58 มีสัดส่วนเพียง 13% ของคาดการณ์กำไรทั้งปี 58 แต่เรายังคงประมาณการไว้ตามเดิม เนื่องจากยังเชื่อว่าในปี 58 นี้ ธุรกิจให้บริการติดตั้งโครงข่ายโทรคมนาคมและระบบสารสนเทศจะฟื้นตัวขึ้นได้ หลังชะลอตัวในปี 57 เช่นเดียวกับที่เคยเกิดขึ้นในอดีต หลังปัญหาการเมืองคลี่คลาย โดยกำไรของ SAMTEL มีแนวโน้มที่จะฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญในช่วง 2H58 เพราะยังมีงานเดิมในมือที่คาดจะบันทึกเป็นรายได้ในช่วงที่เหลือของปีนี้อีกราว 2-2.5 พันล้านบาท ส่วนงานใหม่ๆที่มีความล่าช้าในช่วงต้นปี คาดจะมีความคืบหน้ามากขึ้นใน 2Q58 เป็นต้นไป โดยเฉพาะงานติดตั้งระบบคัดกรองผู้โดยสาร (APPS) ให้ AOT มูลค่า 3.9 พันล้านบาท ระยะเวลา 5 ปี ซึ่งบอร์ดของ AOT อนุมัติให้จัดจ้างแล้ว ซึ่งน่าจะเซ็นสัญญาได้ภายใน และจะเริ่มบันทึกรายได้ตั้งแต่ 4Q58 เป็นต้นไปเราจึงยังคงประมาณกำไรในปี 58 – 59 ไว้ที่ 929 ล้านบาท (32% YoY)และ 994 ล้านบาท (+7% YoY)ตามลำดับ
ยังคาดหวังการเติบโตของกำไรที่โดดเด่นในปี 58 คงคำแนะนำ “ซื้อ”
ราคาหุ้นปัจจุบันมี upside ราว 11% เมื่อเทียบกับราคาเหมาะสมปี 58 ของเราที่ 28 บาท(อิง P/E 18.5 เท่า) โดยเรามองว่า SAMTELยังมีความน่าสนใจเนื่องจาก 1) อยู่ในอุตสาหกรรมที่มีแนวโน้มฟื้นตัวสูง เพราะคาดว่าหน่วยงานรัฐที่เป็นลูกค้าหลักของกลุ่ม จะมีการจัดซื้อจัดจ้างมากขึ้น 2) คาดกำไรปี 58 จะเติบโต 32% YoYเด่นกว่าคู่แข่ง 3) ฐานะการเงินเข้มแข็งขึ้น ตามฐานกำไรที่ขยายตัว จึงคาดหมายปันผลสำหรับปี 58 ที่อัตรา 3.2% ซึ่งถือว่าจูงใจ 4) คาดได้รับผลบวกจากนโยบายเศรษฐกิจดิจิทัล ของรัฐบาลจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
