ฟื้นตัวพลิกมีกำไรตามคาด
1Q58 พลิกกลับมามีกำไรสุทธิ
SVI รายงานกำไรสุทธิงวด1Q58ที่275 ล้านบาทเติบโต 8% YoYและพลิกกลับมามีกำไรเป็นไตรมาสแรกตามคาดหลังขาดทุนจากเหตุเพลิงไหม้ใน 4Q58 กว่า 1.2 พันล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ (กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนและรายรับเงินประกันอคีภัย)SVI จะมีกำไรจากการดำเนินงาน 36ล้านบาท (-52% QoQและ -77% YoY)เรามองว่าผลการดำเนินงานแม้หดตัวหนักแต่ถือยังเป็นไปตามคาด หลัง SVI ปรับตัวได้เร็วกลับมาผลิตได้ด้วยเครื่องจักรที่สั่งซื้อมาใหม่โดยมีกำลังการผลิตราว 50% ของช่วงก่อนเกิดเหตุเพลิงไหม้โดยมีรายได้ 1.4 พันล้านบาท หดตัวราว 33% YoYแต่ดีขึ้น 16% QoQขณะที่ต้องแบกรับต้นทุนคงที่ โดยมีรายการค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ยังอยู่ในระดับปกติ (ทรงตัว YoY)
คาดค่อยๆดีขึ้นต่อเนื่อง จับตา 2Q58-3Q58
เราไม่ได้คาดหวังผลการดำเนินงานของ SVI จะฟื้นตัวโดดเด่นมากตั้งแต่ต้นปีเนื่องจากบริษัทเพิ่งผ่านเหตุการณ์ไฟไฟม้ และคาดว่าจะมีผลการดำเนินงานจะค่อยๆฟื้นตัวต่อเนื่องตั้งแต่ 2Q58 จากการที่กำลังการผลิตจะกลับมาเป็นปกติเท่าช่วงก่อนเกิดเหตุเพลิงไหม้ในเดือน เม.ย. ตามแผนฟื้นฟูบริษัท จนเด่นสุดใน 3Q58 ซึ่งเป็น High season (กรณีที่สามารถดึงลูกค้ากลับมาผลิตได้น้อยกว่าคาดหรือช้ากว่าคาดจะเป็นความเสี่ยงที่เรากำลังติดตามอย่างใกล้ชิด)
มีปัจจัยบวกทั้งเก่าและใหม่ คงคำแนะนำ “ซื้อ”
ล่าสุดมีปัจจัยบวกใหม่จากนโยบายผ่อนคลายเงินไหลออกของ ธปท และการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายของ กนง. หนุนการอ่อนค่าของเงินบาทอย่างไรก็ตามสมมุติฐานมูลค่าหุ้นที่เหมาะสม 5.70 บาทของเราอิงคาดการณ์ค่าเงินบาทของ Houseview ที่เฉลี่ย 33.5 บาท/ดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนการดีดตัวอ่อนค่าของเงินบาทราว 5% ในระยะ 1 เดือนที่ผ่านมาไปแล้ว การอ่อนค่าของเงินบาทจะหนุนเชิงจิตวิทยาเท่านั้น สำหรับปัจจัยหนุนเดิมเรายังคงรอติดตามความคืบหน้าอยู่คือโครงการขยายโรงงานใหม่ทั้งในและต่างประเทศซึ่งจะเป็น Upside ที่ยังไม่ได้รวมในประมาณการของเรา ด้วยเหตุนี้เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และคงมูลค่าที่เหมาะสมเดิมที่ 5.70 บาท
