กำไร 1Q58 กระทบจากค่าใช้จ่าย
1Q58 กำไรปรับลดทั้งไตรมาสและรายปี
QH ประกาศกำไร 1Q58 อยู่ที่ 559 ล้านบาท ลดลง 11%YoY สาเหตุจากบริษัทมีบันทึกค่าใช้จ่ายที่เกิดจากการบริษัทย่อยได้มีการตั้งสารองเงินให้กู้ยืมแก่ Harbour View Joint Stock Company (“HVC”)ตามสัดส่วนการถือหุ้น 14.15% จำนวน 30 ล้านบาท (HVCดำเนินธุรกิจโรงแรมและอาคารสำนักงานให้เช่าในเมืองไฮฟง ประเทศเวียดนาม) ขณะเดียวกันมีการตั้งสำรองค่าใช้จ่ายพนักงานเพิ่มทำให้มีค่าใช้จ่ายขายและบริหาร 867 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 13%YoY ขณะที่การรับรู้รายได้โดยรวม 3.9 พันล้านบาทลดลง 3%YoY สาเหตุจากการโอนกรรมสิทธิ์สินค้าคอนโดมีเนียมที่น้อยกว่าขณะที่กำไรจากเงินลงทุนทำได้ดีขึ้น15%YoY เป็น 267 ล้านบาท จากผลประกอบการของ LHBANK เป็นหลัก
ปรับประมาณการลดลงจากค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น
เราปรับประมาณการกำไรสุทธิของ QH ปี 2558 และ 2559 ลง 7% และ 8% เป็น 3.3 พันล้านบาท และ 3.6 พันล้านบาท ด้วยสมมุตฐานสาเหตุจากค่าใช้จ่ายขายและบริหารดังกล่าวที่เพิ่มขึ้น 6.7% และ 5.8% ตามลำดับ ดังกล่าว ขณะที่เรายังคงประมาณการรายได้เดิม 2.2 หมื่นล้านบาท โดยมีมูลค่าเหมาะสมใหม่ 4.02 บาท (เดิม 4.44 บาท) โดยวิธี Sum of the parts (มูลค่าจากกำไรดำเนินงาน 3.16 บาทต่อหุ้น อ้างอิง PER 10 เท่า และมูลค่าจากการลงทุน 0.86 บาทต่อหุ้น) จากระดับราคาที่อ่อนตัวรับผลกระทบจากประเด็นดังกล่าวพอควรเมื่อเทียบกับราคาปัจจุบัน มีส่วนต่างราคาที่น่าสนใจ คงคำแนะนำ “ซื้อ”
2Q58 ผลประกอบการฟื้นตัว
แม้ว่าผลประกอบการใน 1Q58 อาจยังไม่สดใส อย่างไรก็ดี เราคาดว่าจะเห็น QH มีกำไรที่พื้นตัวขึ้นใน 2Q58 จากทีบริษัทมีงานในมือรอบันทึกรายได้ราว 6 พันล้านบาท เกิดจากโอนกรรมสิทธิ์ของสินค้าคอนโดมีเนียมใหม่ของ 2 โครงการคือ The Trust พัทยาใต้ และ โครงการ The Trust นครปฐม รวมถึงการรับรู้รายได้ของโครงการ The Trust งามวงศ์วาน ต่อเนื่องจาก 1Q58 ซึ่งเพิ่งเริ่มบันทึกรายได้ จะทำให้ผลประกอบการฟื้นตัวขึ้นและเติบเด่นชัดของปีจะอยู่ในช่วง 2Q58-3Q58
