คาด 1Q58กำไรปกติจะกลับมาฟื้นตัว
กำไรปกติแข็งแกร่ง แต่มี Fx loss
เราคาดกำไรสุทธิ 1Q58 ของ BANPU จะลดลง 95% YoY แต่เติบโต 47% QoQ อยู่ที่ 96 ล้านบาท และเป็นกำไรที่ต่ำกว่าที่เราประเมินไว้เบื้องต้นอย่างมีนัยสำคัญเป็นผลมาจากการรับรู้ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนมากถึง 849 ล้านบาทจากค่าเงินเหรียญออสเตรเลียอ่อนค่าเมื่อเทียบกับเหรียญสหรัฐฯทำให้ผลประกอบการของเหมืองถ่านหินในออสเตรเลีย (CEY) ซึ่งใช้เงินออสเตรเลียเป็นหลักได้รับผลกระทบหากไม่รวมผลกระทบดังกล่าว กำไรสุทธิ 1Q58 ควรจะมากถึง 909 ล้านบาท ซึ่งใกล้เคียงกับที่เราประเมินไว้เบื้องต้น
กำไรปกติฟื้นตัวจากธุรกิจผลิตไฟฟ้า
เราคาดว่าส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนจะพลิกจากผลขาดทุน 48 ล้านบาท ใน 4Q57 มาเป็นกำไรไม่น้อยกว่า 850 ล้านบาท ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการกลับมาเดินเครื่องเต็มกำลังผลิตของโรงไฟฟ้า BLCP ขณะที่ผลประกอบการของธุรกิจถ่านหินและโรงไฟฟ้าในประเทศยังคงใกล้เคียงกับ 4Q57 ที่ผ่านมา เป็นปัจจัยหนุนการฟื้นตัวของผลประกอบการ ด้านธุรกิจเริ่มมีต้นทุนผลิตที่ลดลง 5%QoQ จากการแผนบริหารต้นทุนผลิตและราคาน้ำมันดีเซลที่ปรับลดลง แต่ยังคงถูกหักล้างด้วยราคาขายถ่านหินที่ลดลงในอัตราที่เท่ากับต้นทุนผลิต ทั้งจากเหมืองถ่านหินในอินโดนีเซียและออสเตรเลีย ขณะที่ยอดขายจากทั้ง 2 แหล่งผลิตหลักยังคงทรงตัว QoQ
โครงการหงสา เดินหน้าตามแผน
จากการพูดคุยกับ BANPU ล่าสุด มั่นใจว่าโรงไฟฟ้าถ่านหิน โครงการหงสา (BANPU 40%) จะสามารถเครื่องได้ตามกำหนด โดยตามแผนในปี 2558 โครงการจะเดินเครื่อง 2 หน่วยผลิต ในเดือน มิ.ย. และ พ.ย. และหน่วยที่ 3 กำหนดเดินเครื่อง มี.ค. 59 เราประเมินกำไรจากโครงการดังกล่าวในปี 2558 ไว้ที่ 520 ล้านบาท และจะเติบโตอย่างก้าวกระโดดในช่วง 3 ปี ข้างหน้า ตามกำลังผลิตไฟฟ้าและโครงการสร้างรายได้ค่าไฟ โดยในปี 2559 – 2560 เราคาดว่าโครงการดังกล่าวจะมีกำไรเฉลี่ยปีละ 1.6 – 2 พันล้านบาท และปี 2561 จะเพิ่มขึ้นเป็น 2.8 – 3.2 พันล้านบาท โดยมูลค่าที่เหมาะสมปัจจุบันเราได้รวมโครงการดังกล่าวแล้ว
