ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว กำไรกลับมาเป็นขาขึ้น
คาดงวด1Q58พลิกเป็นมีกำไรได้อีกครั้ง แต่ยังไม่สูงนัก
เนื่องจาก 1Q58 เป็นช่วง low season ของการใช้เม็ดเงินโฆษณา ส่งผลทำให้อัตราการขายเวลาโฆษณาของธุรกิจทีวีดิจิทัล(ธุรกิจหลัก) ลดลงจากใน 4Q57เฉลี่ยราว 75% ของเวลาโฆษณาทั้งหมด เหลือเพียง 55% แต่อย่างไรก็ตามบริษัทได้มีการปรับราคาค่าโฆษณาเพิ่มจากราว 1.2-1.3 หมื่นบาท/นาที ในงวด 4Q57 เป็น 3 หมื่นบาท ทำให้คาดจะมีรายได้จากธุรกิจนี้เพิ่มถึง 78%QoQเป็น 425 ล้านบาท บวกกับคาดรายได้จากธุรกิจรับจัดงานอีเว้นท์จะเติบโตจากการที่มีงาน 2 งาน (แก๊ง 3ช่า คาราบาว และท่องเที่ยววิถีไทย) เทียบกับ 4Q57 ที่มีเพียง 1 งานอีกทั้งยังมีรายได้จากภาพยนตร์ 1 เรื่อง(แคทอะแว้บ) เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนที่ไม่มีรายได้จากส่วนนี้ส่งผลให้คาดรายได้โดยรวมจะเพิ่มขึ้น 19% QoQเป็น 596 ล้านบาท ซึ่งคาดจะผลักดันอัตรากำไรขั้นต้นให้ขยับขึ้นจาก 34.8% ในงวด 4Q57 เป็น 38%แต่จะถูกหักล้างไปบางส่วนจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่มีแนวโน้มจะสูงขึ้น ตามการขยายตัวของธุรกิจทีวีดิจิทัลเราจึงคาดว่า WORK จะมีกำไรในงวด1Q58 เพียง9 ล้านบาท แต่ถือว่ายังดีกว่าเมื่อเทียบกับงวด 1Q57 และ 4Q57 ที่มีกำไร -1 ล้านบาท และ -3 ล้านบาท ตามลำดับ
กำไรจะฟื้นตัวแรงตั้งแต่ 2Q58 เป็นต้นไป
แม้ว่ากำไรใน 1Q58 จะไม่สูงนัก แต่มีแนวโน้มจะปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญโดยเฉพาะในงวด 2Q58 เพราะเป็นช่วง High season ของอุตสาหกรรมโฆษณา บวกกับเรทติ้งช่องทีวีดิจิทัลของ WORK (ช่องWorkpoint TV) ยังเพิ่มขึ้นตลอด จากงวด 4Q57 ซึ่งอยู่ที่ 0.4 เป็น 0.56 ในเดือน มี.ค. 58 และ 0.60 สำหรับช่วง 1-21 เม.ย. 58 ซึ่งคาดจะช่วยให้อัตราการขายเวลาโฆษณาเพิ่มขึ้นจาก 1Q58 ได้ นอกจากนี้คาดจะมีรายได้จากธุรกิจอื่นๆเข้ามาเสริม เช่น ธุรกิจรับจัดงานอีเวนท์ที่จะมีรายได้จากแก๊ง3ช่า คาราบาวต่อเนื่องมาจาก 1Q58 แล้ว ยังมีงานใหม่เข้ามาเพิ่มอีก 2 งาน รวมทั้งงานรับจ้างผลิตรายการไทยแลนด์ก็อตทาเลนท์ที่จะเริ่มออกอากาศช่วงปลาย มิ.ย. 58 และธุรกิจโรงละคร ซึ่งเริ่มเปิดการแสดงตั้งแต่ เม.ย. 58 ที่ผ่านมา ขณะที่คาดต้นทุนจะลดลงหลังมีนโยบายนำซีรี่ส์ต่างประเทศมาออกอากาศแทนละครที่มีต้นทุนการผลิตสูงกว่า ทำให้เราคงประมาณการกำไรปี 58 ไว้ตามเดิมที่ 207 ล้านบาท (+895% YoY) และคาดเติบโตได้ต่อเนื่องในปี 59 เป็น424 ล้านบาท (+105% YoY)จากทั้งอัตราการขายเวลาโฆษณาและอัตราค่าโฆษณาที่ปรับเพิ่มขึ้น
ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว กำไรกลับมาเป็นขาขึ้น คงคำแนะนำ “ซื้อ”
เราเห็นว่าหุ้น WORK มีความน่าสนใจเพราะ 1) ธุรกิจหลัก (ทีวีดิจิทัล)ยังอยู่ในช่วงของการเติบโต 2) บริษัทเป็นผู้นำในช่องทีวีดิจิทัล ที่สามารถครองเรทติ้งอันดับ 3 ได้ต่อเนื่องมาตั้งแต่ปลายปี 57 ซึ่งจะช่วยดึงดูดเม็ดเงินโฆษณา และ 3) กำไรผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในปี 58 โดยเป็นหุ้น Turnaround ที่คาดกำไรในปี 58 จะโตด้วยอัตราสูงถึง895% YoY (EPS จะโต 535% YoYเพราะผลของการเพิ่มทุนและการจ่ายปันผลเป็นหุ้น)
