SST - เก็งกำไร

คาด 1Q58 กำไร 13 ล้านบาท

เราคาด SST จะมีกำไรสุทธิ 1Q58 ที่ 13 ล้านบาท พลิกจากขาดทุนในช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า สนับสนุนจากรายได้ขยายตัวเป็น 758 ล้านบาท (+53% YoY และทรงตัวเมื่อเทียบกับ 4Q57 ซึ่งเป็นไฮซีซั่น) แบ่งเป็นการรับรู้รายได้จากกลุ่ม Greyhound (GH) ราว 20% โดยเรามีมุมมองที่ดีต่อการเติบโตของรายได้ท่ามกลางเศรษฐกิจฟื้นตัวช้า จากการขยายธุรกิจร้านอาหารกระจายฐานลูกค้าหลากหลายกลุ่ม และการปรับภาพลักษณ์แบรนด์คาดจะเห็นผลชัดเจนมากขึ้นในสำหรับ Baskin Robbins ในส่วนของอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เราคาดทรงตัวที่ระดับ 58% แม้เน้นทำกลยุทธ์ทางราคาแต่ถูกชดเชยด้วยรายได้จาก GH ที่ GPM สูงขึ้น

กลยุทธ์กระตุ้นยอดขายหนุน Organic growth

นอกเหนือไปจากแผนขยายสาขามากกว่า 30 สาขา (เพิ่มขึ้นราว 8%) แล้ว ในปีนี้ SST รับมือกับเศรษฐกิจชะลอตัวด้วยการเน้นทำโปรโมชั่นที่จุดขายเพื่อกระตุ้นการใช้จ่าย โดยเฉพาะ Dunkin Donuts (DD) เราเชื่อว่าจะได้รับผลกระทบจากเศรษฐกิจชะลอตัวมากที่สุด แต่จากการพูดคุยกับผู้บริหารให้ข้อมูลว่าการทำโปรโมชั่นได้รับตอบรับที่ดี โดยยอดขายเพิ่มขึ้นราว 2 เท่า ในวันจัดโปรโมชั่น เราจึงประเมินยอดขายของ DD จะทรงได้ ในขณะที่คาดหวังการเติบโตยอดขายสาขาเดิมของธุรกิจอาหารโดยรวมปีนี้ 4% (เทียบกับปี 57 ติดลบ 5%) ส่งผลให้คาดรายได้ทั้งปี 58 จะเติบโตในระดับ 30% แตะระดับ 3.3 พันล้านบาท ส่วนหนึ่งได้แรงหนุนจากการรับรู้รายได้กลุ่ม GH เต็มปี

ปรับคำแนะนำ “เก็งกำไร” มูลค่าเหมาะสมหลัง XD เป็น 23.00 บาท

SST ขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันนี้ (24 เม.ย. 58) จ่ายหุ้นปันผลให้อัตราส่วน 3 หุ้นเดิมต่อ 1 หุ้นใหม่ โดยมูลค่าเหมาะสมหลัง XD เป็น 23.00 บาท เรามองราคาหุ้นที่ปรับขึ้นมาราว 10% ในรอบ 1 เดือนที่ผ่านมาสะท้อนผลประกอบการที่จะพลิกกลับมีกำไรปกติจากการดำเนินงานในปีนี้ไปมากแล้ว ในขณะที่เศรษฐกิจที่ฟื้นตัวได้อ่อนกว่าคาด ยังเป็นปัจจัยเสี่ยงขาลงสำหรับผลดำเนินงานในช่วงที่เหลือของปี เราจึงปรับคำแนะนำจาก “ซื้อ” เป็น “เก็งกำไร” ในประเด็นการขยายธุรกิจ Greyhound café ออกต่างประเทศผ่านการขาย franchise ในช่วง 2H58