SET ทดสอบ 1600 จุด
SET View
- แนวโน้มวันนี้เป็นกลาง มองกรอบเคลื่อนไหว 1,580–1600 จุด
SET จะแกว่งตัวออกด้านข้าง จากปัจจัยในประเทศยังคงกดดันจิตวิทยาการลงทุน (1) ความวิตกต่อเศรษฐกิจที่อาจฟื้นตัวได้ช้ากว่าคาดขณะที่ SET ยังคงมีราคาแพง (22x Trailing P/E) ไม่ดึงดูดนักลงทุนระยะกลางเพิ่มพอร์ตการลงทุน (2) การขายสุทธิของนักลงทุนต่างชาติและสถาบันรวมกันกว่า 4.5 พันล้านบาท พร้อมกันเป็นวันที่ 6 ติดต่อกัน อย่างไรก็ตามด้วยเงินบาทที่แข็งค่าต่อเนื่องช่วงนี้ เราประเมินว่านักลงทุนต่างชาติจะยังไม่ออกจากตลาด แต่เป็นการขายปรับพอร์ตเพื่อรอซื้อกลับ (3) แรงขายทำไร (Sell on fact) หลังการประกาศผลประกอบการสิ้นสุดในสัปดาห์นี้ (4) ทางเทคนิค SET อยู่ในช่วงของการีบาวน์หลังปิด Gap 1570 จุดไปแล้วเมื่อวาน หากวันนี้สามารถปิดเหนือ 1600 จุดได้จะยกเลิกสัญญาณขาย (5) สถิติ 5 ปี SET ปิดบวกในเดือนก.พ.-มี.ค. เราจึงคาดว่า SET จะปิดเหนือ 1581 จุดในวันนี้ ในระดับสัปดาห์คาดว่า SET จะแกว่งตัวสร้างฐานในกรอบ 1570-1600 จุด และจะสามารถปรับขึ้นเหนือ 1600 จุดได้อีกครั้งจากความคาดหวังต่อเม็ดเงิน QE ของ ECB ราว 6 หมื่นล้านยูโรต่อเดือนที่จะเริ่มเข้ามาซื้อสินทรัพย์ตั้งแต่เดือนมี.ค. รวมต่อโอกาสปรับลดดอกเบี้ยนโยบายในที่ประชุมกนง. 11 มี.ค.นี้
- กลยุทธ์การลงทุน ระยะ 1-2 วัน ทยอยขายทำกำไรหากปรับขึ้นแรง หรือขึ้นขายลงซื้อ หาก SET ปิดเหนือ 1600 จุดได้เน้นถือครองหุ้นไปรอขายสัปดาห์หน้า
Top Daily Pick: ADVANC (รองนายกฯออกมาย้ำว่าการเปิดประมูล 4G จะทำได้ภายในเดือนก.ย.นี้) /BANPU (ธุรกิจโรงไฟฟ้าจะช่วยผลักดันผลประกอบการให้ฟื้นตัวก้าวกระโดดในปีนี้)
Technical Pick : AGE PSL KAMART ECL TRUE
Theme Play: กลุ่มผู้ให้บริการมือถือ (ADVANC DTAC INTUCH) รองนายกฯออกมาย้ำว่าการเปิดประมูล 4G น่าจะทำได้ภายในเดือนก.ย.นี้/ MFEC (ปันผลเด่นระดับ 5% ขึ้นไป ได้ประโยชน์จากนโยบาย Digital Economy) /ธุรกิจเครือข่ายร้านอาหาร-ความงาม (KAMART M ) ผลประกอบการฟื้นตัวชัดเจนในปีนี้ /เดินเรือเทกอง (PSL TTA) ค่าระวางเรือฟื้นตัวต่อเนื่องเป็นวันที่ 3 และคาดจะมีแนวโน้มฟื้นตัวไปจนถึงเดือนเม.ย.ซึ่งเป็นฤดูเก็บเกี่ยวพืชผลการเกษตร /ชิ้นส่วนยานยนต์ (AH SAT SNC) อุตสาหกรรมจะกลับมาฟื้นตัวในปีนี้ /กลุ่มที่มีโมเมนตัมดี outperform ตลาดได้สองสัปดาห์ต่อเนื่อง (AH BANPU DCON IVL NBC NOBLE TAE KTC)
- รายงานวันนี้
Result : CK (ซื้อ / มูลค่าเหมาะสม 31.20 บาท) AP (เก็งกำไร / มูลค่าเหมาะสม 7.80 บาท) ICHI (เก็งกำไร / มูลค่าเหมาะสม 24.40 บาท) SST (ซื้อ / มูลค่าเหมาะสม 30.75 บาท)
Comment : BEAUTY (อยู่ระหว่างทบทวนคำแนะนำ)
Initial Coverage : GUNKUL (ซื้อ / มูลค่าเหมาะสม 44 บาท)
Strategy Talk
- TVD ปี 57 พลิกเป็นขาดทุน 11 ล้านบาท แนะนำชะลอการลงทุน
• TVD รายงานผลประกอบการปี 57 ขาดทุน 11 ล้านบาท จากยอดขายที่ 2.5 พันล้านบาท (+16%YoY) ตามเป้าหมายของบริษัทและที่เราคาดไว้ โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ 51% ลดจาก 60% ในปี 56 เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายการลงทุนปรับปรุง Software เพื่อพัฒนาช่องทางการขายให้เชื่อมต่อกันรองรับเป้าหมาย Multi-Screen Business ในปี 58 และการแข่งขันทำโปรโมชันกับบรรดาคู่แข่งส่งผลให้ต้องใช้งบการตลาดมากขึ้นในการขายสินค้าจำนวนเท่าเดิม โดยเฉพาะช่วง 4Q57 ยังได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนหมายเลขช่องทีวีดิจิทัลและการยุติการออกอากาศจากรัฐประหารที่เกิดขึ้นในช่วงกลางปีส่งผลให้รายได้ลดลงถึง 45%QoQ รวมถึงการบันทึกด้อยค่าเงินลงทุนราว 97 ล้านบาท ส่งผลให้มีอัตรากำไรขั้นต้นเพียง 11% และมีผลขาดทุนสูงถึง 44 ล้านบาท
• เรามองว่า TVD กำลังประสบปัญหาสูญเสียความสามารถในการแข่งขัน ซึ่งทางฝ่ายบริหารก็มองเห็นปัญหาโดยตัดสินใจหยุดกิจการในต่างประเทศทั้งหมดและจะหันมาเน้นธุรกิจในประเทศในปีนี้ จึงเป็นที่มาของการบันทึกด้อยค่าเงินลงทุนราว 108 ล้านบาท (บันทึกใน 4Q57 ที่ 97 และ 1Q58 ที่ 11 ล้านบาทตามลำดับ) ขณะที่การแข่งขันสูงขึ้นทั้งจากผู้เล่นในอุตสาหกรรมและการแข่นขันทางอ้อมจากธุรกิจขายสินค้าออนไลน์ส่งผลต่อการตัดราคา การแข่งขันกันทำโปรโมชัน และสินค้าลอกเลียนแบบ
• ทางบริษัทมีการปรับกลยุทธ์ในปี 58 ด้วยการขยายช่องทางจัดจำหน่ายไปยังธุรกิจขายสินค้าออนไลน์และช่องทาง Mobile Shopping โดยช่องทางเหล่านี้จะจับกลุ่มลูกค้าที่มีอายุต่ำลง (ปกติฐานลูกค้า 60% ของ TVD จะอายุมากกว่า 45 ปี) ซึ่งบริษัทเชื่อว่ามีข้อดีที่เข้าถึงลูกค้าได้ง่ายตามยุคสมัยและลดความจำเป็นในการขยายจำนวนพนักงาน โดยสินค้าที่นำเสนอจะชิ้นเล็กลงและถูกลง ซึ่งเราคาดว่าช่องทางใหม่มีอัตรากำไรขั้นต้นราว 30% ต่ำกว่าช่องทางทีวีซึ่งเป็นช่องทางหลักที่ราว 60%
• บริษัทตั้งเป้าหมายยอดขายปี 58 เติบโต 15% ที่ 2.8 พันล้านบาทซึ่งเรามองว่ามีความเป็นไปได้ เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มการเติบโตของรายได้ช่วง 5 ปีที่ผ่านมา การขยายตัวของทีวีดิจิทัล และรายได้ส่วนเพิ่มจากธุรกิจออนไลน์ แต่การที่ต้องมีค่าใช่จ่ายการลงทุนในการพัฒนาและทำตลาดช่องทางจัดจำหน่ายแบบดั้งเดิมและออนไลน์ท่ามกลางการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น ทำให้แนวโน้มผลประกอบการยังคงประเมินได้ยาก เราอยู่ระหว่างการทบทวนประมาณการ โดยเบื้องต้นนักวิเคราะห์คาดว่าผลประกอบการปี 58 จะเริ่มฟื้นตัวชัดเจนในช่วงครึ่งปีหลัง หลังค่าใช้จ่ายส่วนเพิ่มในส่วนงานต่างๆเริ่มอยู่ตัว
• ในทางกลยุทธ์แนะนำ “ชะลอการลงทุน” ออกไปก่อนเพื่อรอดูพัฒนาการในการพลิกฟื้นธุรกิจ และประเมินความสำเร็จของธุรกิจใหม่ แม้ราคาหุ้นซื้อขายที่ 2.2xP/BV’57 เป็นระดับต่ำสุดในรอบ 11 เดือนถือว่าไม่แพง และอาจถูกผลักดันจากความคาดหวังเชิงบวกต่อโอกาสเติบโตจากธุรกิจออนไลน์ รวมถึงมูลค่าเพิ่มจากเงินลงทุนด้วยการนำบริษัทลูกที่ร่วมทุนกับ MOMO เข้าจดทะเบียนในตลาด แต่ยังมีความเสี่ยงต่อการลงทุนระยะกลางถึงยาวต่อความสำเร็จในการพลิกฟื้นธุรกิจให้กลับมามีกำไรอย่างมีนัย (ตอนนี้ TVD ซื้อขายที่ 103x Trailing P/E)
