ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย
ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย
GFPT รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/57 ที่ 369 ล้านบาท ลดลง 20% YoY และ 27% QoQ ผลประกอบการออกมาต่ำกว่าคาด 2% เนื่องจากส่วนแบ่งกำไรจากจีเอฟเอ็น (บริษัทร่วมที่ GFPT ถือหุ้นอยู่ 49%) ที่ลดลงต่ำกว่าคาดโดยกำไรสุทธิของจีเอฟเอ็นในไตรมาส 4/57 ต่ำกว่าคาดคิดเป็น 42% อัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาส 4/57 อยู่ที่ 13.6% (เราคาดก่อนหน้าที่ 13.2%) รายได้ต่ำกว่าคาด 2% ในขณะที่กำไรขั้นต้นเป็นไปตามที่คาด
ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
กำไรที่ลดลง YoY เนื่องจากปริมาณยอดส่งออกและราคาส่งออกเฉลี่ยที่ปรับตัวลดลง รวมถึงมาร์จิ้นของรายได้ชิ้นส่วนในประเทศที่ลดลงเนื่องจากราคาต้นทุนวัตถุดิบข้าวโพดที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น กำไรที่ลดลง QoQ เนื่องจากส่วนแบ่งกำไรจากจีเอฟเอ็นและแม็คคีย์ที่ลดลง รวมถึงปริมาณยอดส่งออกและมาร์จิ้นของรายได้ชิ้นส่วนในประเทศที่ลดลง
จีเอฟเอ็นรายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/57 ที่ 57 ล้านบาท ลดลง 7% YoY และ 65% QoQ เนื่องจากปริมาณยอดส่งออกและมาร์จิ้นของรายได้ชิ้นส่วนในประเทศที่ปรับตัวลดลง แม็คคีย์รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/57 ที่ 50 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 21% YoY แต่ลดลง 18% QoQ ซึ่งเป็นเหตุผลเดียวกันกับจีเอฟเอ็น ปริมาณยอดส่งออกเฉลี่ยของ GFPT ในไตรมาส 4/57 อยู่ที่ 6,100 ตัน ลดลง 5% YoY และ 13% QoQ เนื่องจากอุปสงค์การส่งออกที่ลดลงจากวิกฤตเศรษฐกิจโลกและผลกระทบดังกล่าวที่มีต่อการบริโภคเนื้อไก่โดยรวม ราคาส่งออกเฉลี่ยในไตรมาส 4/57 อยู่ที่ 4,450 เหรียญต่อตัน ลดลง 2% YoY แต่เพิ่มขึ้น 6% QoQ
รายได้จากธุรกิจเนื้อไก่ในไตรมาส 4/57 ลดลง 7% YoY ซึ่งเป็นผลจากปริมาณการส่งออกและรายได้ชิ้นส่วนในประเทศที่ปรับตัวลดลง รายได้ธุรกิจอาหารสัตว์ในไตรมาส 4/57 ลดลง 5% YoY เนื่องจากยอดขายอาหารกุ้งที่ลดลง รายได้จากธุรกิจอาหารสำเร็จรูปในไตรมาส 4/57 เพิ่มขึ้น 3% YoY ผลกำไรจากการดำเนินงาน (EBIT) ของธุรกิจเนื้อไก่อยู่ที่ 70 ล้านบาทในไตรมาส 4/57 ลดลง 57% YoY เนื่องจากรายได้ธุรกิจเนื้อไก่ที่ลดลงและต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น สำหรับผลกำไรจากการดำเนินงานของธุรกิจอาหารสัตว์อยู่ที่ 289 ล้านบาทในไตรมาส 4/57 เพิ่มขึ้น 39% YoY
แนวโน้ม
เราคาดในเบื้องต้นกำไรสุทธิไตรมาส 1/58 ที่ 350 ล้านบาท ลดลง 18% YoY และ 5% QoQ เนื่องจากปริมาณยอดส่งออกไปยังประเทศญี่ปุ่นที่ปรับตัวลดลงตามฤดูกาล อีกทั้งยังคงมีผลกระทบจากการบริโภคเนื้อสัตว์ที่ชะลอตัวลงทั่วโลก เราคาดปริมาณยอดขายส่งออกเฉลี่ยของ GFPT ที่ 5,700 ตันในไตรมาส 1/58 ลดลง 7% ทั้ง YoY และ QoQ สำหรับราคาส่งออกเฉลี่ยคาดว่าจะอยู่ที่ 4,100 เหรียญต่อตันในไตรมาส 1/58 ลดลง 7% YoY และ 8% QoQ นอกจากนี้เรายังคาดว่ารายได้และมาร์จิ้นสำหรับชิ้นส่วนในประเทศมีแนวโน้มอ่อนตัวลงในไตรมาส 1/58 เช่นกันเนื่องจากราคาขายชิ้นส่วนในประเทศที่ลดลง (ซึ่งเป็นผลจากราคาไก่ในประเทศที่ปรับตัวลดลง) เราคาดว่ากำไรสุทธิของจีเอฟเอ็นมีแนวโน้มอ่อนตัวลงเช่นกันในไตรมาส 1/58 เนื่องจากรายได้จากส่งออกและยอดขายชิ้นส่วนในประเทศที่ปรับตัวลดลง
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2558 ของเราไว้ไม่เปลี่ยนแปลง
คำแนะนำ
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ เนื่องจากกำไรสุทธิปี 2558 ที่ยังคงเติบโตดีจากปริมาณยอดส่งออกและมาร์จิ้นของธุรกิจชิ้นส่วนในประเทศที่จะฟื้นตัวกลับมาในช่วงครึ่งหลังของปี 2558
