กำไรงาม ซื้อเลย
กำไรสุทธิมากกว่าที่คาดไว้ถึง 19%
ROBINS รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/57 เท่ากับ 595 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% YoY และ 69% QoQ ซึ่งสูงกว่าที่เราไว้ 19% และมากกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ 28% เนื่องจากรายได้อื่นสูงกว่าที่ประมาณการไว้ โดยเฉพาะรายได้สาธารณูปโภคที่เรียกเก็บจากผู้เช่าของห้าง
ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
ยอดขายเพิ่ม 2% YoY เป็น 6.7 พันล้านบาท ในขณะที่ยอดขายสาขาเดิมลดลง 6.1% ในไตรมาส 4/57 เป็นไปตามที่เราคาดไว้ เนื่องจากการใช้จ่ายที่ยังคงอ่อนแอในต่างจังหวัด รวมถึงจำนวนนักเที่ยวชาวรัสเซียที่ลดลงซึ่งส่งผลกระทบต่อยอดขายที่สาขาภูเก็ต
อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 29bps YoY เหลือ 24.7% เนื่องจากบริษัทออกโปรโมชั้นลดราคาเพิ่มขึ้น
ผลกระทบจากการดำเนินงานที่แย่ลงของห้างสรรพสินค้า ได้รับการชดเชยจากรายได้ค่าเช่าที่เพิ่มสูงขึ้นถึง 58% YoY เป็น 568 ล้านบาท เนื่องจากการเปิดห้างใหม่เพิ่มขึ้นอีก 4 แห่ง รายได้อื่นๆเพิ่ม 38% YoY เท่ากับ 304 ล้านบาท ในไตรมาส 4/57 จากรายได้ค่าสาธารณูปโภค ซึ่งเก็บจากผู้เช่าที่ 4 ห้างใหม่ที่เปิดในไตรมาส 4/57
ส่วนแบ่งกำไรจาก Power Buy ลดลง 24% YoY เท่ากับ 39 ล้านบาท และจาก SuperSports ลดลง 9% เหลือ 57 ล้านบาท ซึ่งผลประกอบการที่ลดลงของ SuperSports นี้น่าจะบ่งชี้ถึงการชะลอการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่มีรายได้ขนาดกลางถึงสูง
ROBINS จะจ่ายเงินปันผล 0.9 บาทต่อหุ้น (ขึ้นเครื่องหมาย XD ณ วันที่ 6 มีนาคม)
แนวโน้ม
ยอดขายสาขาเดิมมีแนวโน้มทรงตัวในครึ่งแรกของปี 2558 และจะเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี อย่างไรก็ตามเราคาดว่ากำไรสุทธิจะเติบโตขึ้นได้เร็วกว่ายอดขาย หนุนโดยรายได้ค่าเช่าและการขยายตัวของอัตรากำไรที่มาจากการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์การบริหารและการจัดการสินค้าใหม่ของบริษัทที่มุ่งเน้นการเพิ่มสัดส่วนของสินค้าแบรนด์ตนเอง
สิ่งที่เปลี่ยนปลงไป
เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2558 ขึ้น 9% และของปี 2559 ขึ้น 5% จากรายได้ทางด้านสาธารณูปโภคที่เพิ่มขึ้นมากกว่าที่คาดไว้ ดังนั้นราคาเป้าหมายของเราเพิ่มเป็น 58 บาท จาก 55 บาท
คำแนะนำ
ถึงแม้ผลประกอบการในระยะสั้นของ ROBINS ยังคงอ่อนตัว แต่เราคาดว่ากำไรสุทธิได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว เรามองว่าราคาหุ้นน่าสนใจ โดยปัจจุบันซื้อขายที่ PER เพียง 22 เท่าปี 2558 ซึ่งต่ำสุดในรอบสามปี ในมุมมองของเรา ตอนนี้เป็นช่วงเวลาที่ดีที่จะซื้อ ROBINS
