CK Power: CKP

ประกาศกำไรปี 58 ดีกว่าคาด

CKP ประกาศกำไรสุทธิ 4Q57 อยู่ที่ 215 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 118%QoQ และทำให้ทั้งปี 2557 บริษัทมีกำไรสุทธิสูงถึง 472 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 116%YoY ดีกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญ จากรายได้จากธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังน้ำ (โรงไฟฟ้าน้ำงึม 2: NN2) ที่มีรายได้สูงกว่าคาด แม้ในปี 2557 จะมีการผลิตไฟฟ้าลดลงจากภาวะภัยแล้ง แต่ NN2 มีบัญชีสำรองไฟฟ้าหลัก (PE Account) ที่สะสมมาจากปีก่อน มารับรู้ใน 4Q57 ทำให้ NN2มีกำลังผลิตในส่วนของไฟฟ้าหลัก (Primary Energy: PE) ตามเป้าหมายที่ 2.2 พันล้านหน่วย และทำให้รายได้จาก NN2 ใน 4Q57 สูงถึง 1.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 24%QoQ มากกว่าที่เราประเมินไว้ก่อนหน้านี้ ขณะที่รายได้จากธุรกิจ Cogeneration และโรงไฟฟ้าพลังแสงอาทิตย์เป็นไปตามคาด

ยังเชื่อว่าปี 58 เติบโตต่อเนื่อง

เราเชื่อว่ากำไรสุทธิปี 2558 จะปรับเพิ่ม 14%YoY โดยปัจจัยบวกยังคงมาจากกำลังผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง โดยกำลังผลิตที่เพิ่มขึ้นจากโรงไฟฟ้าบางปะอิน (BIC1) ซึ่งได้กลุ่มลูกค้าใหม่เพิ่มในช่วงปลาย 3Q57 จะมารับรู้รายได้เต็มในปี 2558 รวมทั้งลูกค้าใหม่ที่คาดว่าจะเริ่มรับรู้ใน 1Q58 จะเพิ่มสัดส่วนรายได้จากขายไอน้ำ ขณะที่ต้นทุนทางการเงินเฉลี่ย ณ สิ้นปี 2557 ลดลงเหลือ 5.1% เป็นปัจจัยหนุนการเติบโตของผลประกอบการ

ประกาศจ่ายปันผลครั้งแรก

CHK ประกาศจ่ายเงินปันในอัตรา 10 สตางค์ต่อหุ้น โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 11 มี.ค. และจ่ายเงินปันผลวันที่ 27 เม.ย.แม้จะเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ต่ำกว่านโยบายของบริษัท แต่เราไม่แปลกใจกับประเด็นดังกล่าวเนื่องจาก CKP ยังมีแผนลงทุนอีกจำนวนมาก โดยเฉพาะในโครงการน้ำบาก และมีเป้าหมายที่จะเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในโครงการไซยะบุรี ขณะที่แนวโน้มผลประกอบการที่ยังคงเติบโตต่อเนื่อง ทำให้เราคาดว่าในปี 2558 บริษัทจะจ่ายเงินปันผลไม่น้อยกว่า 0.12 บาทต่อหุ้น

แนะนำ “เก็งกำไร”

แม้ผลประกอบการปี 2557 จะออกมาดีกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญแต่เรายังเชื่อว่าจะยังเห็นกำไรสุทธิเติบโตต่อเนื่องจากกำลังผลิตและการขยายฐานลูกค้าอุตสาหกรรมเพิ่ม ด้านฐานะการเงินของบริษัทถือแข็งแกร่ง หลังการประกาศเพิ่มทุน ทำให้เราลดความกังวลที่มีต่อแผนการลงทุนในอนาคต แนะนำ “เก็งกำไร” ด้วยมูลค่าเหมาะสม 20 บาท