ประกาศผลประกอบการตามคาด
ประกาศกำไรสุทธิตามคาด
บริษัทประกาศกำไรสุทธิปี 2557 อยู่ที่ 1.5 หมื่นล้านบาท ลดลง 55%YoY เป็นผลมาจากการรับรู้ Stock Loss ที่มากถึง 1.6 หมื่นล้านบาท โดยเฉพาะ Stock Loss ที่เกิดขึ้นใน 4Q57 เป็นผลทำให้ผลประกอบการขาดทุนมากถึง 5 พันล้านบาท ด้านกำไรปกติ 4Q57 ปรับลดลง 17%YoYแม้ค่าการกลั่นพื้นฐานจะปรับเพิ่ม 28%QoQ แต่ไม่เพียงพอชดเชยราคาผลิตภัณฑ์ของกลุ่มโอเลฟินส์ ซึ่งเป็นธุรกิจหลักโดยเฉพาะราคา HDPE ที่ลดลงตามทิศทางราคาน้ำมัน ทำให้ EBITDA Margin ของธุรกิจหลักลดลงจาก 28% ใน 3Q57 เหลือ 25% ใน 4Q57 รวมทั้งส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์หลักของกลุ่มอะโรเมติกส์ที่ลดลงจากปัญหาอุปทานส่วนเกิน กดดันผลประกอบการ
ผลตอบแทนจากปันผลยังสูง
บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับ 2H57 ในอัตรา 1 บาทต่อหุ้น โดยบริษัทจะทำการขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 26 ก.พ. และจ่ายเงินปันผลวันที่ 24 เม.ย. รวมกับที่จ่ายเงินปันผลระหว่างกาล ทำให้ทั้งปี 2557 บริษัทจ่ายเงินปันผลรวม 2.37 บาท โดยในปี 2558 เราคาดว่าบริษัทจะสามารถจ่ายเงินผลเพิ่มขึ้นเป็น 2.7 บาทต่อหุ้น ตามแนวโน้มผลประกอบที่ฟื้นตัว โดยยังคงให้ผลตอบแทนสูงถึง 4.6%
แนวโน้มกำไร 1Q58 ฟื้น
เราเชื่อว่า PTTGC จะได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันที่ฟื้นตัว นอกจากจะลดความเสี่ยงต่อการรับรู้ Stock loss ยังเป็นปัจจัยหนุนราคาเม็ดพลาสติก HDPE ที่ยังคงมี Demand ที่แข็งแกร่งต่อเนื่อง ขณะที่ธุรกิจโรงกลั่นยังได้ประโยชน์จากค่าการกลั่นที่ทรงตัวในระดับสูง โดยปัจจุบันค่าการกลั่นตลาดสิงค์โปร์ 1Q57QTD อยู่ที่ 8 เหรียญต่อบาร์เรล เพิ่มขึ้น 26%QoQ เป็นปัจจัยหนุนผลประกอบการ
น่าสนใจที่สุดในกลุ่ม
ราคาหุ้นยังคง Laggard จากกลุ่ม โดยปัจจุบันซื้อขายเพียง 9.6xPE'15 ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมที่ 12xPE'15 แม้ราคาหุ้นที่ปรับเพิ่มในช่วงที่ผ่านมาจะทำให้ Upside เริ่มจำกัด แต่เรายังมีโอกาสปรับประมาณการเพิ่มจากการลงทุนในต่างประเทศที่คาดว่าจะได้ข้อสรุปในปี 2558ขณะที่แนวโน้มราคาน้ำมันที่ฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปจะทำให้ Gas base producer อย่าง PTTGC กลับมามีความน่าสนใจในการลงทุนเพิ่ม
