กำไรจากการดำเนินงานปกติ 4Q57 ดีตามคาด
รายได้เพิ่ม ต้นทุนลด หนุนการเติบโตของกำไรงวด 4Q57
ADVANC รายงานกำไรสุทธิงวด4Q57 ที่9.1พันล้านบาท (+2% QoQ, +3% YoY)ซึ่งรวมรายการด้อยค่า ของสินทรัพย์ภาษีเงินได้รอตัดบัญชีจำนวน 664 ล้านบาท แต่หากไม่รวมรายการดังกล่าว พบว่ากำไรจากการดำเนินงานปกติจะอยู่ที่ 9.7 พันล้านบาท (+9% QoQ, +8% YoY) เท่ากับที่เราและตลาดคาดการณ์
ประเด็นสำคัญที่ผลักดันกำไรใน 4Q57 คือ 1) รายได้เพิ่มขึ้น 14% QoQเป็น 4 หมื่นล้านบาท เพราะรายได้ค่าบริการเพิ่มขึ้นจากแรงหนุนของฤดูกาล บวกกับรายได้ค่าขายอุปกรณ์โทรศัพท์มือถือโตแรง หลังนำไอโฟน 6 และไอโฟน 6 พลัส มาจำหน่าย 2) ต้นทุนค่าใช้คลื่นต่อรายได้ค่าบริการ (ไม่รวม IC) ลดลงจาก 15.6% ในไตรมาสก่อน เหลือ 13%และ 3) กำไรขั้นต้นขยับสูงขึ้น 10% QoQจึงช่วยชดเชยค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้น 9% QoQได้ และส่งผลให้กำไรโดยรวมทั้งปี 57อยู่ที่ 3.6 หมื่นล้านบาท(-1% YoY)
ภาพรวมดูสดใสต่อเนื่องในปี 58
ณ สิ้นปี 57 บริษัทมีฐานลูกค้าทั้งสิ้น 44.3 ล้านราย 92% เป็นลูกค้า 3จี(สูงกว่าเป้าที่ตั้งไว้ที่ 85%)และมีลูกค้าที่ใช้เครื่องมือถือที่รองรับ 3จีเพิ่มจาก49%ในปีก่อน เป็น 54%โดยในปี 57 รายได้ค่าบริการ (ไม่รวม IC) โต 1.2% YoYต้นทุนค่าใช้คลื่นต่อรายได้ค่าบริการลดจาก 22.7% ในปีก่อน เหลือเพียง 16.5%จากการโอนย้ายลูกค้ามาอยู่บนระบบ 3จี ได้มากขึ้น EBITDA margin อยู่ที่ 44.7%สำหรับปี 58 บริษัทตั้งเป้าหมายจะเพิ่มสัดส่วนลูกค้าที่ใช้มือถือที่รองรับ 3จี ขึ้นเป็น 70% รายได้ค่าบริการ (ไม่รวม IC) เติบโตราว 3%-4%EBITDA Margin เพิ่มขึ้น 1%-2% พร้อมตั้งงบลงทุน 4 หมื่นล้านบาท เพื่อขยายสถานีฐาน 3จี ขยายโครงข่ายใยแก้วนำแสง (Fiber optic) และปรับปรุงศูนย์บริการลูกค้าซึ่งเรามองว่าเป้าหมายของบริษัทน่าจะเป็นไปได้ โดยคาดกำไรในปี 58 นี้ จะฟื้นตัวขึ้นถึง 18% YoYเพราะได้แรงหนุนจากรายได้ที่คาดจะโตตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ และต้นทุนที่ยังมีแนวโน้มลดลงได้อีก จากลูกค้า 3จี ที่เพิ่มขึ้น และผู้ใช้เครื่องมือถือ 3จี ที่สูงขึ้น
โดดเด่นเหนือคู่แข่ง คงคำแนะนำ “ซื้อ”
เราคาดว่ากำไรในระยะ 1-2 ปีข้างหน้าของ ADVANC จะโตด้วยอัตราเฉลี่ยที่โดดเด่นถึง 23%อีกทั้งราคาหุ้นปัจจุบันถือว่ายังถูกกว่าคู่แข่ง เพราะปัจจุบันหุ้น ADVANC มีการซื้อขายที่ P/E 17.3เท่า เมื่อเทียบกับ DTAC และ TRUE ที่ซื้อขายด้วย P/E 17.8 เท่า และ 27.5 เท่า ตามลำดับ บวกกับเงินปันผลที่คาดจะจ่ายในอัตราสูงตามนโยบายปันผลไม่ต่ำกว่า 100%โดยคาดปี 58 อัตราผลตอบแทนจากปันผลจะอยู่ที่ราว 5.8% ซึ่งนับเป็นอัตราที่สูงจูงใจ ล่าสุดได้ประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับงวด 2H57 ที่ 5.96 บาท หรือคิดเป็นผลตอบแทนจากเงินปันผล 2.4% สำหรับงวดดังกล่าว (จะขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 26 มี.ค. 58)
