4Q57 กำไรโตต่อเนื่อง
ผลประกอบการ 4Q57 ยังทำได้ดีเทียบรายไตรมาส
เราคาดผลประกอบการของ 4Q57 ทำได้ดีต่อเนื่องจากเมื่อเทียบกับรายไตรมาส ส่วนหนึ่งมาจากแผนการโอนกรรมสิทธิ์โครงการคอนโดมีเนียมต่อเนื่อง เช่น Plum Condo บางแค, the Privacy โดยรายได้หลักยังคงมาจากสินค้าแนวราบอัตรากำไรขั้นต้นยังทำได้ดี ซึ่งเป็นผลของโรงงานก่อสร้าง Precast ใหม่รวมถึงการใช้ระบบก่อสร้าง REM โดยคาดมีรายได้ 1.1 หมื่นล้านบาทเพิ่มขึ้น 3% QoQ โดยมีกำไรสุทธิราว 1.8 พันล้านบาทเติบโต 2% QoQ ขณะที่เมื่อเทียบกับรายปีมีผลประกอบการที่อ่อนตัวลง 17% สาเหตุจากการบันทึกรายได้ที่ทำได้น้อยกว่า อย่างไรก็ดีผลประกอบการทั้งปีของปี 2557 PS ทำได้ดีมีกำไรสุทธิราว 6.6 พันล้านบาท เติบโต15% YoY ซึ่งกำไรทั้งปีจะดีกว่าที่คาดไว้ราว 4%
ปี 58 ตั้งเป้ายอดขายโต 20%
แม้ว่ายอดขายในปี 2557 ของ PS จะทำได้ 3.9 หมื่นล้านบาท น้อยกว่าคาด 7% ผลกระทบจากประเด็นการเมืองในช่วงระหว่างปี อย่างไรก็ดีในปี 2558 PS ตั้งเป้าหมายยอดขายทั้งปีจะทำได้ราว 4.7 หมื่นล้านบาท โดยมีแรงสนับสนุนจากแผนเปิดตัวโครงการใหม่ราว 70-75 แห่ง มูลค่าโครงกว่ากว่า 5.5-6.1 หมื่นล้านบาท เน้นเปิดตัวสินค้าระดับกลาง-บนเพิ่มหลังได้รับการตอบรับดี รวมถึงสินค้ารอการขายกว่า 177 โครงการมูลค่ารวม 7.8 หมื่นล้านบาท ซึ่งจะเห็นการเปิดตัวในช่วง 2H58 มากกว่า โดยคาดแรงซื้อจะเพิ่มขึ้นหลังภาวะเศรษฐกิจเริ่มฟื้นตัว
รายได้มีงานในมือรองรับแล้วกว่า 50%
PS มีงานในมือปัจจุบัน 3.4 หมื่นล้านบาท รอบันทึกรายได้ใน 4 ปีข้างหน้า โดยคาดบันทึกรายได้ปี 2558 ได้ราว 2.2 หมื่นล้านบาท 70% มาจากสินค้าคอนโดมีเนียม เมื่อเทียบกับรายได้จะมีสัดส่วนราว 50% ของประมาณการที่ 4.4 หมื่นล้านบาท เราคาดว่าการมีงานในมือรองรับของ PS จะช่วยลดแรงกดดันจากแรงซื้อที่อ่อนตัวลงกรณีการเติบโตของภาวะเศรษฐกิจไม่เป็นไปตามคาด รวมถึงยอดยกเลิกของลูกค้า ซึ่งทาง PS มีระบบรองรับได้ดีจากการตรวจสอบข้อมูลของลูกค้าในการขอสินเชื่อ ซึ่งช่วยลดทอนยอดยกเลิกหลังการขาย
คงคำแนะนำ “ซื้อ”
PS มีความน่าสนใจจากผลประกอบการที่เติบโตต่อเนื่อง ขณะเดียวกัน งานในมือที่ 2.2 หมื่นล้านบาท รองรับรายได้ในปี 2558 แล้ว 50% เรายังคงชอบความเด่นของ PS จากระยะเวลาการก่อสร้างที่รวดเร็ว ปัจจุบันสินค้าแนวราบสามารถพัฒนาระยะเวลาการก่อสร้างได้เร็วขึ้นจากเดิม 80 วัน จากเดิม 96 วัน ซึ่งมีผลต่อการรับรู้รายได้เร็วขึ้นและการยกเลิกของลูกค้าทำได้น้อยลงเนื่องจากระยะเวลาที่สั้น เรายังคงมูลค่าเหมาะสมปี 58 เดิมที่ 39 บาท
