แนวโน้มผลประกอบการเติบโตต่อเนื่อง
คงกำไรสุทธิปี 57 คาด 4Q57 จะมีกำไร 93 ล้านบาท
เรายังเชื่อว่ากำไรสุทธิปี 2557 ที่ 337 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 148%YoY ยังคงมีความเป็นไปได้ โดยเราคาดว่าบริษัทจะมีกำไรสุทธิ 4Q57 อยู่ที่ 93 ล้านบาท ลดลง 17%QoQ เป็นผลมาจากค่าใช้จ่ายพนักงานที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล (นโยบายบริษัทจะทยอยโบนัสพนักงานรับรู้ใน 2Q และ 4Q) ขณะที่ยอดขาย และอัตรากำไรขั้นต้นยังคงใกล้เคียงกับ 3Q57 ที่ผ่านมา โดยเราคาดว่าบริษัทจะมีรายได้จากการขายอยู่ที่ 798 ล้านบาท และมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ 29% ผลประกอบการถือว่าแข็งแกร่งขึ้นเป็นลำดับ เนื่องจากในช่วง 2H57 บริษัทมีการเพิ่มสัดส่วนการขายถังก๊าซฯ 3 ส่วนขนาดใหญ่ (45 – 59 กิโลกรัม) ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นปรับเพิ่มจาก 21% ใน 1H57 เป็น 29% ใน 2H57
ปี 58 เติบโตต่อเนื่อง
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2558 ไว้ที่ 370 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10%YoY ผลประกอบการที่ยังคงมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องมาจาก (1) การเพิ่มกำลังผลิตถังก๊าซฯ 12%YoY จากเดิม 5.5 ล้านลูก เป็น 6.2 ล้านลูก (2) อัตราการใช้กำลังผลิตที่เพิ่มขึ้นจาก 73% ในปี 2557 เป็น 79% ในปี 2558 และ (3) รายได้จากธุรกิจรับซ่อมถังก๊าซฯ โดยบริษัทจะเพิ่มความสามารถในการรองรับถังเก่าเพื่อซ่อมบำรุงต่อเดือนจาก 1.5 หมื่นลูก เป็น 5 หมื่นลูก โดยเราคาดว่าสัดส่วนรายได้จากธุรกิจรับซ่อมถังก๊าซฯ จะคิดเป็น 3.8% ของรายได้รวมในปี 2558 ที่เราประเมินไว้ เป็นปัจจัยหนุนการเติบโตของผลประกอบการ
แนะนำ “ซื้อ”
เราประเมินมูลค่าเหมาะสมไว้ที่ 79 บาท (11xPE’15) โดย SMPC ยังคงเป็นหุ้นที่ outperform เมื่อเทียบกับดัชนีตลาดในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมาจากปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง เราชอบแผนการลงทุนของบริษัทที่ใช้เม็ดเงินไม่มาก สำหรับการขยายกำลังผลิตถังก๊าซฯ ทำให้บริษัทยังคงมีการเติบโตของกำไรสุทธิต่อเนื่อง ด้านราคาหุ้นปัจจุบันยังมี Upside กว่า 27% ขณะที่ผลประกอบการยังมีโอกาสปรับเพิ่มจากการเข้ารับงานประมูลถังก๊าซฯ ในคูเวต ซึ่งเรายังไม่ได้รวมอยู่ในประมาณการ ทำให้เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม
