SCC - ซื้อ

ประเด็นการลงทุน

ในงาน SCG Dinner Talk 2558 เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา เราได้รับเกียรติจากคุณกานต์ ตระกูลฮุน กรรมการผู้จัดการใหญ่เอสซีจี คุณเชาวลิต เอกบุตร ผู้ช่วยผู้จัดการใหญ่ด้านการเงินและการลงทุน และคุณชลณัฐ ญาณารณพ กรรมการผู้จัดการใหญ่ เอสซีจี เคมิคอลส์ มาเป็นผู้ให้ข้อมูลแก่นักลงทุน โดยข้อมูลที่ได้จากผู้บริหารช่วยยืนยันมุมมองของเราว่าขณะนี้เป็นเวลาที่เหมาะสมที่จะเข้าซื้อหุ้น SCC เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2558 ที่ 540 บาท

ตลาดซีเมนต์และวัสดุก่อสร้างกำลังฟื้นตัว

ผู้บริหารกล่าวว่าอุปสงค์ซีเมนต์กลับมาเติบโต YoY ตั้งแต่เดือนธ.ค.และคาดจะเติบโต 6% ในปี 2558 หนุนโดยงานก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานและโครงการอาคารพาณิชย์ บริษัทไม่ได้กังวลมากนักต่อความเสี่ยงที่ราคาจะลดลงแม้ว่า TPIPL จะขยายกำลังการผลิต โดยบริษัทมองว่าราคาจะลดลงเพียงเล็กน้อยและในระยะสั้นๆ อุปสงค์ที่เติบโตในช่วงปี 2558-2559 น่าจะกลบอุปทานใหม่ที่เพิ่มขึ้นได้ทั้งหมด นอกจากนี้มีแนวโน้มว่า TPIPL จะส่งออกผลผลิตใหม่ที่ออกมาไปยังต่างประเทศ เนื่องจากราคาส่งออกที่ค่อนข้างดี

อัตราส่วนกำไรธุรกิจซีเมนต์ลดลงเล็กน้อยในช่วงโรงงานใหม่เริ่มดำเนินการผลิต

อัตราส่วนกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีอาจถูกกดดันจากค่าเสื่อมราคาของโรงงานซีเมนต์ใหม่ในประเทศกัมพูชา (ไตรมาส 2/58) และอินโดนีเซีย (ไตรมาส 3/58) แต่ผลกระทบจะเกิดขี้นเพียงระยะสั้นเนื่องจากบริษัทคาดว่าจะเพิ่มอัตราการผลิตได้เต็มอัตราภายในเพียง 6-7 เดือนนับจากวันเริ่มดำเนินการผลิต

มีมุมมองเชิงบวกมากขึ้นต่อธุรกิจปิโตรเคมี

ส่วนต่างราคาที่มากขึ้นโดยเฉพาะส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปลายน้ำ (HDPE-เอทิลีน และ PP-โพรพิลีน) รวมถึงปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น (อันเป็นผลจากการระบายสินค้าคงคลัง) คาดจะสามารถช่วยลดผลกระทบจากการขาดทุนสินค้าคงคลังซึ่งเกิดจากราคาผลิตภัณฑ์แนฟทาและโอเลฟินส์ที่ปรับตัวลงมากได้อย่างดี แนวโน้มระยะยาวดูสดใส โดยวัฎจักรขาขึ้นของโอเลฟินส์มีแนวโน้มจะยาวไปจนถึงปี 2561 เนื่องจากอุปทานใหม่มีแนวโน้มจะล่าช้า ผู้บริหารเชื่อว่าขาขึ้นรอบนี้จะเป็น super-cycle ของโอเลฟินส์

โครงการปิโตรเคมีที่ประเทศเวียดนามล่าช้าเล็กน้อย

SCC ได้อัพเดทข้อมูลเกี่ยวกับโครงการปิโตรเคมีคอมเพล็กซ์ในประเทศเวียดนาม ซึ่งกำลังอยู่ในระหว่างการพิจารณารายละเอียดประมูลของ EPC และเจรจากับผู้ปล่อยกู้ถึงข้อตกลงและเงื่อนไข โครงการดังกล่าวจะล่าช้าไปเล็กน้อยเนื่องจากบริษัทอาจจะยังไม่ได้ข้อสรุปทางการเงินภายในเดือนมี.ค. 25

ตั้งงบลงทุนที่ 250,000 ล้านบาทสำหรับปี 2558-2562

SCC ตั้งงบลงทุนสำหรับปี 2558-2562 ไว้ที่ 250,000 ล้านบาท ซึ่งรวมงบสำหรับการเข้าซื้อกิจการไว้แล้ว ผู้บริหารกล่าวว่าบริษัทมีโอกาสอีกมากที่จะเข้าซื้อกิจการในแถบอาเซียน และขณะนี้กำลังมีการเจรจาอยู่

แผนรับช่วงต่อตำแน่งซีอีโอ

บริษัทเตรียมตั้ง คุณรุ่งโรจน์ รังสิโยภาส กรรมการผู้จัดการใหญ่ เอสซีจี เอเปอร์ ขึ้นเป็นกรรมการผู้จัดการใหญ่เอสซีจี และกำลังรออนุมัติจากคณะกรรมการ กลยุทธ์ของบริษัทอาจเปลี่ยนไปบ้างหลังซีอีโอคนใหม่เข้าดำรงตำแหน่ง แต่เป้าหมายการดำเนินงานธุรกิจหลัก ซึ่งได้แก่การขยายไปยังอาเซียนและสร้างพอร์ต HVA จะยังคงเป็นเช่นเดิม