Scope of upsides...
ประเด็นการลงทุน
Scope of upsides ต่อราคาเป้าหมายจะมาจาก 1.) งานซ่อมที่ก๊าซเส้นที่ 1 ของ PTT มูลค่าราว 3-4 พันล้านบาท 2.) SKW ซึ่งเป็นบริษัทลูกของ TRC มีแนวโน้มได้รับงานก่อสร้างถนนของ กทม. มูลค่าราว 1,200 ล้านบาท 3.) บริษัทยังคงรอรับงานใหญ่จากเหมืองโปแตสในชัยภูมิ โดยคาด-จะได้งานในส่วน Processing Plant มูลค่าราว 20,000 ล้านบาท หนุน backlog ระยะยาวอีกอย่างน้อย 5 ปี (ยังไม่รวมในประมาณการ) ซึ่งหากบริษัทได้รับงาน PTT และ กทม. จะช่วยให้ backlog สำหรับปี 2015 เพิ่มอีก 4,000 ล้านบาท เกินกว่าประมาณการณ์ราว 17% และเราคาดกำไรจะเพิ่มขึ้นเป็น 330 ล้านบาท และ ราคาเป้าหมายจะขยับขึ้นเป็น 5.60 บาท (อิง PE 14x เท่าค่าเฉลี่ย 3 ปี ของบริษัท)
งาน PTT 3-4 พันล้านบาท…
บริษัทมีโอกาสจะได้งานซ่อมท่อก๊าซเส้นที่ 1 ของ PTT มูลค่าราว 3-4 พันล้านบาท ทยอยรับรู้ 3 ปี จากมูลค่าโครงการทั้งหมดทั้งหมด 7-8 พันล้านบาท โดยอัตรากำไรขั้นต้นมีแนวโน้มสูงในระดับ 20-25% เนื่องจากเป็นงานที่ยากและต้องใช้ความชำนาญสูงในการดำเนินการซึ่ง TRC เป็นบริษัทที่เชียวชาญในงานท่อก๊าซอยู่แล้วจึงไม่เป็นปัญหา นอกจากนี้หากบริษัทได้รับงานดังกล่าว จะเป็นปัจจัยบวกต่อประมาณการรายได้ของปี 2015 เนื่องจากเดิมบริษัทมี backlog รองรับรายได้ที่เราคาดการไว้แล้วสูงถึง 90% โดยหลังบริษัทได้รับ LoI บริษัทจะมี backlog รองรับรายได้ปี 2015 ถึง 100%
…และ SKW ได้งาน กทม.
คาด SKW (บริษัท สหการ วิศวกร TRC ถือหุ้นอยู่ 100%) ยังคงมีงานที่คาดว่าจะได้รับอีกราว 1,200 ล้านบาท ซึ่งเป็นงานก่อสร้างถนนของกรุงเทพมหานคร โดยบริษัทคาดมีแนวโน้มจะได้รับงานดังกล่าว
ถึงแม้งานก่อสร้างถนนซึ่งเป็นงาน Civil work จะมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ไม่สูงนัก (ราว 10%) อย่างไรก็ดีหากบริษัทได้รับงานดังกล่าว คาดบริษัทจะสามารถรับรู้รายได้ได้ในปี 2015 ราว 500 ล้านบาท แต่เมื่อรวมกับงาน PTT จะช่วยให้ backlog ปี 2015 เพิ่มขึ้นจากเดิมราว 17% และกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นราว 20% จากประมาณการณ์เดิม
ส่วนรายได้จากงานเหมืองโปแตส จะหนุนราคาหุ้นอย่างมีนัยยะ
บริษัทยังคงรอลุ้นงานใหญ่จากงานเหมืองโปแตชที่ชัยภูมิ โดยบริษัทหวังได้งานในส่วน Processing Plant คาด-มูลค่าราว 2.0 หมื่นล้านบาท จากมูลค่าลงทุนในโครงการทั้งสิ้น 3.5-4.0 หมื่นล้านบาท โดยขณะนี้อยู่ระหว่างรอการยื่นขอใบอนุญาตประกอบเหมืองแร่ (สำนักงานนโยบายและแผนทรัพยากรธรรมชาติและสิ่งแวดล้อม มีมติเห็นชอบต่อรายงานการวิเคราะห์ผลกระทบสิ่งแวดล้อมแล้ว เมื่อวันที่ 29 กค. 2014) ซึ่งขณะนี้อยู่ระหว่างรอความเห็นชอบจาก ครม. คาดรู้ผลในช่วง 2Q-3Q15 และเริ่มก่อสร้างได้ในช่วง 4Q15
