สินเชื่อเดือนพ.ย.สูงขึ้นตามคาด
ประเด็นการลงทุน
เนื่องจากสิ้นสุดผลกระทบจากโครงการลดหย่อนภาษีรถยนต์คันแรกและเศรษฐกิจที่ชะลอตัวแล้ว ส่งผลให้เราเชื่อว่า TISCO จะรายงานสินเชื่อเช่าซื้ออ่อนตัวลงในปีนี้จนถึงช่วงต้นปีหน้า โดยในปีหน้าบริษัทเปลี่ยนมามุ่งเน้นการปล่อยสินเชื่อบรรษัทขนาดใหญ่และสินเชื่อ SME (ไม่รวมสินเชื่อผู้ประกอบการดีลเลอร์รถยนต์) เรายังคงคำแนะนำ ถือ ด้วยปัจจัยดังต่อไปนี้ 1.) สินเชื่อปี 2558 คาดว่าจะกลับมาโต 5%, 2.) มีการจัดการบริหารสินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพ (บริษัทมีสัดส่วนหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อรวมต่ำที่สุดในกลุ่มเช่าซื้อที่ 2.4% และมีอัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสะสมต่อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ที่ 106%) และ 3.) อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงถึง 4.7% สำหรับปี 2557 และ 5.1% สำหรับปี 255
สินเชื่อสุทธิเดือนพ.ย.สูงขึ้น 0.2% MoM ตามคาด หนุนโดยสินเชื่อธุรกิจ SME
สินเชื่อสุทธิเป็น 2.65 แสนล้านบาทในเดือนพ.ย. สูงขึ้น 0.2% MoM แต่ลดลง 7.2% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน สินเชื่อธุรกิจ SME (ส่วนใหญ่มาจากการปล่อยสินเชื่อให้กับผู้ประกอบการขายรถยนต์ ซึ่งเป็นเดือนแรกของปีนี้ที่สินเชื่อธุรกิจ SME ที่เป็นผู้ประกอบการขายรถยนต์ปรับตัวสูงขึ้น) โต 2.6% MoM ส่วนสินเชื่อบรรษัทสูงขึ้น 2.1% MoM แต่ในทางกลับกับ สินนเชื่อรายย่อยปรับตัวลดลงต่อเนื่อง 0.9% MoM โดยเราคาดว่าผลประกอบการปล่อยสินเชื่อของ TISCO จะปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง MoM ในเดือนธ.ค.จากปัจจัยทางฤดูกาลและสภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่ปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย สินเชื่อบรรษัทและสินเชื่อ SME จะเป็นปัจจัยหนุนการเติบโต เราคาดสินเชื่อปี 2557 จะหดตัวลง 4% แต่จะพลิกกลับมาปรับตัวสูงขึ้นเป็น 5% ในปี 2558
ธนาคารสำรองค่าเผื่อหนี้สูญฯลดลงตั้งแต่ไตรมาส 4/57 เป็นต้นไป
TISCO มีการจัดการบริหารสินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพ ส่งผลธนาคารมีอัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสะสมต่อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ที่ 106% และมีสัดส่วนหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อรวมต่ำที่สุดในกลุ่มที่ 2.4% เราคาดว่าธนาคารจะตั้งการกันสำรองค่าเผื่อหนี้สูญฯตั้งแต่ไตรมาส 4/57 จนถึงปี 2558 ลดลง YoY หลังจากที่ธนาคารโฮลดิ้งมีการตั้งการกันสำรองจำนวนมากรวมที่ 4.1 พันล้านบาทในปี 2556 และที่ 3.5 พันล้านบาทในช่วง 9 เดือนแรกของปีนี้ เราคาดธนาคารจะตั้งการกันสำรองค่าเผื่อหนี้สูญฯที่ 4.5 พันล้านบาทสำหรับปีนี้และที่ 4.0 พันล้านบาทสำหรับปี 2558
คาดส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยไตรมาส 4/57 ทรงตัว YoY
ผู้บริหารเชื่อว่าสินเชื่อที่ปรับตัวสูงขึ้นในไตรมาส 4/57 โดยเฉพาะอย่างยิ่งสินเชื่อธุรกิจ SME และสินเชื่อบรรษัท จะหนุนให้ส่วนต่างอัตราดกเบี้ยของ TISCO ทรงตัวอยู่ที่ระหว่าง 2.9-3.0% พร้อมกันนี้ธนาคารโฮลดิ้งยังมีแผนที่จะเน้นการปล่อยสินเชื่อที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงเพิ่มขึ้นในปีหน้า (สินเชื่อส่วนบุคคลและสินเชื่อธุรกิจ SME)
ให้สังเกตว่าเราตั้งสมมติฐานส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสำหรับปีนี้และปีหน้าที่ 3% ในประมาณการของเรา ผู้บริหารคาดอัตราดอกเบี้ยธุรกรรมซื้อคืนพันธบัตรระยะเวลา 1 วันจะคงที่ที่ 2.00% ตลอดทั้งปี 2558 (ผู้บริหารส่วนใหญ่ของธนาคารอื่นๆที่เราให้คำแนะนำคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยธุรกรรมซื้อคืนพันธบัตรระยะเวลา 1 วันอีกอย่างน้อย 1 ครั้งในช่วงครึ่งแรกของปี 2558)
