STEC - เก็งกำไร

ประเด็น

- STEC ได้งานก่อสร้างโรงไฟฟ้ามูลค่า 1.25 หมื่นล้านบาท STEC ได้แจ้งตลาดหลักทรัพย์เมื่อวานนี้ว่า บริษัทได้ทำสัญญารับจ้างก่อสร้างโครงการโรงไฟฟ้าขนาดเล็ก 12 แห่ง ให้กับ บริษัท โตโย เอ็นจิเนียริ่ง คอร์เปอรเรชั่น ซึ่งเป็นบริษัทแม่ TTCL เมื่อวันที่ 28 พ.ย.2557 โดยลักษณะงานก่อสร้าง ประกอบด้วย งานโยธา งานอาคาร งานระบบ และ งานติดตั้งเครื่องจักร งานก่อสร้างโรงไฟฟ้า มีมูลค่าโครงการกว่า 1.25 หมื่นล้านบาท ไม่รวมภาษีมูลค่าเพิ่ม ระยะเวลาการก่อสร้าง 5 ปี เริ่มวันที่ 2 ก.พ.2558 สิ้นสุด 1 ก.ค.2562 ทั้งนี้ ผู้บริหาร STEC เคยเปิดเผยข้อมูลให้ทราบก่อนหน้านี้ แต่มูลค่างานต่ำกว่าที่เคยเปิดเผยไว้ที่ 1.7 หมื่นล้านบาท

ผลกระทบ / ความเห็น

- หนุนงานในมือเข้าสู่ระดับ 6 หมื่นล้านบาท จากการรับงานดังกล่าวเป็นไปตามที่เราได้ให้ข้อมูลที่ STEC มีโอกาสรับงานเพิ่มในช่วงปลายปี จากมูลค่างานที่สูงถึง 1.25 หมื่นล้านบาท ส่งผลต่องานในมือของ STEC ณ ปัจจุบันอยู่ที่ 4.8 หมื่นล้านบาท จะเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 6 หมื่นล้านบาท โดยโครงสร้างงานในมือกว่า 50% เป็น งานรถไฟฟ้า ซึ่งปกติจะมีอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยราว 7-10% ขณะที่สัดส่วนของการรับงานโรงไฟฟ้าที่มีอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ย 10-12% และเราคาดว่างานโรงไฟฟ้าที่ได้รับดังกล่าวจะสามารถรับรู้รายได้ในปี 2558 และคาดว่าจะช่วยรักษาระดับอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยของ STEC ของทั้งปีใกล้เคียงระดับ 9-10% ได้

- รอประมูลงานใหญ่จากภาครัฐ เราคาดว่า STEC ยังมีโอกาสรับงานต่อเนื่องทั้งจากภาครัฐและภาคเอกชน โดยภาครัฐ STEC เข้าประมูลรถไฟฟ้าสายสีเขียว และมีรายชื่อผ่านคุณสมบัติทั้ง 4 สัญญา ขณะเดียวกันเข้าประมูลรถไฟรางคู่ แก่งคอย-มูลค่า 1 หมื่นล้านบาท ซึ่งเราคาดว่าจะเห็นความคืนหน้าไม่เกิน 1Q58 โดยเราคาด่า STEC มีโอกาสรับงานดังกล่าว ขณะเดียวกันยังมีงานภาคเอกชนอื่นๆ เช่น งานซ่อมแซมสนามบิน และ งานจากกลุ่มผู้ประกอบการค้าปลีกที่อยู่ระหว่างขยายตัว

คำแนะนำ / เหตุผล

- แนะนำ“เก็งกำไร” เราคาดการรับงานของ STEC ยังมีความต่อเนื่องแบบค่อยเป็นค่อยไป โดยเฉพาะงานภาครัฐ ทั้งจากรถไฟฟ้าและงานภาคเอกชน ขณะที่ระยะสั้นในช่วง 1-2 ไตรมาสข้างหน้า อาจมีความเสี่ยงจากผลประกอบการที่หดตัวลง เนื่องจากเป็นช่วงฤดูกาล ประกอบกับ การรับงานทีผ่านมาในช่วง 9M57 ค่อนข้างน้อย เพียงระดับ 5 พันล้านบาท ทำให้กระทบต่อการบันทึกรายได้