ตัวเลขยอดขาย Presales ไม่ซบเซาอย่างที่หลายคนคิด หลายคนคงกำลังคิดและกังวลว่าในยามที่เศรษฐกิจไทยฟื้นตัวช้า กำลังซื้อไม่ได้แข็งแกร่งมาก อัตราดอกเบี้ยในระดับปานกลางค่อนไปทางต่ำอย่างเป็นมาตั้งแต่ต้นปี 2557 จนถึงขณะนี้ ธุรกิจที่พักอาศัยอาจจะซึมและซบเซาตามไปด้วย แต่จากยอดขายของโครงการที่เปิดขายใหม่ในช่วงไตรมาส 3/57 ให้ภาพที่ไม่ย่ำแย่อย่างคิด โดยยอดขาย Presales ของ 13 บริษัทที่พักอาศัยขนาดใหญ่ในตลาดหลักทรัพย์ที่ DBS ทำการวิเคราะห์ คือ AP, PS, LPN, SIRI, SPALI, LH, QH, MK, PRIN, PF, SC, RML และ ANAN เติบโตถึง 19%YoY เป็น 6.85 หมื่นล้านบาท ซึ่งยอดขาย Presales ของแนวราบเติบโต 16%YoY บ่งชี้ว่าธุรกิจไปได้ดี ทั้งนี้โดยปกติแล้วการเก็งกำไรในที่พักอาศัยแนวราบจะไม่มาก ขณะที่ยอดขาย Presales ของคอนโดเพิ่มขึ้น 22%YoY บริษัทที่มียอดขายพุ่งขึ้นโดดเด่นมากในไตรมาสนี้คือ ANAN และ AP
ยอดโอนกรรมสิทธิ์กับยอดขาย Presales อยู่ในระดับใกล้เคียงกัน สำหรับการโอนรับรู้รายได้ซึ่งเป็นสะท้อนการซื้อขายเพื่อลงทุนหรืออยู่อาศัยจริงๆ ไม่ใช่การเก็งกำไรใบจอง หรือช่วงผ่อนดาวน์ ก็ยังคงแข็งแกร่ง โดยยอดโอนในไตรมาส 3/57 ขยายตัว 31%YoY และ 20%QoQ เป็น 6.23 หมื่นล้านบาท โดย PS สูงที่สุดที่ 1.16 หมื่นล้านบาท จะสังเกตได้ว่ายอดขาย Presales และยอดโอนกรรมสิทธิ์อยู่ในระดับใกล้ๆ กันที่ประมาณ 6 หมื่นกว่าล้านบาทในไตรมาส 3/57 ซึ่งเป็นภาพที่ดีของอุตสาหกรรม ส่วนกำไรสุทธิไตรมาส 3/57 เติบโต 58%YoY และ 22%QoQ และกำไรสุทธิช่วง 9 เดือนแรกปีนี้ขยายตัว 33%YoY เป็น 2.37 หมื่นล้านบาท คิดเป็น 74% ของประมาณการทั้งปี 2557 ของเรา
คาดว่าผู้ประกอบการจะเปิดโครงการใหม่เพิ่มในปีหน้า โดยประเมินว่าอุปสงค์ในที่พักอาศัยยังคงมีสูง โดยการขยายตัวของเมือง การพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานด้านคมนาคม โดยเฉพาะรถไฟฟ้าสายสีต่างๆ และพฤติกรรมผู้บริโภคที่หันมาใช้ชีวิตเดี่ยวๆ หรือเป็นครอบครัวเดี่ยวมากขึ้น รวมทั้งอัตราดอกเบี้ยในเกณฑ์ต่ำและความเชื่อมั่นผู้บริโภคพลิกฟื้นเป็นปัจจัยสนับสนุน
เก็งกำไรมีอยู่บ้าง ขณะเดียวกันความสนใจลงทุนก็มีมากขึ้น การเก็งกำไรในที่พักอาศัยมีมาอย่างต่อเนื่อง แต่อยู่ในสัดส่วนที่ไม่สูงจนทำให้อุตสาหกรรมล่ม และในช่วง 3-5 ปีที่ผ่านมา มีการซื้อที่พักอาศัยเพื่อลงทุนมากขึ้น โดยเฉพาะตามแนวรถไฟฟ้า BTS และรถไฟใต้ดิน MRT รวมถึงแหล่งท่องเที่ยวของต่างชาติ เช่น ริมแม่น้ำเจ้าพระยา พื้นที่การค้าการลงทุนในต่างจังหวัด เป็นต้น
กลยุทธ์ เลือกซื้อ โดยเน้นไปยังบริษัทที่มีการเติบโตโดดเด่น Backlog สูง มีการกระจายความเสี่ยงทั้งในด้านผลิตภัณฑ์ ทำเล และฐานลูกค้าที่ดี ฐานะการเงินแข็งแกร่ง และ Valuation ไม่แพง หุ้น Top Picks ของเราเป็น PS (จุดเด่น คือ กำไรปี 2558 เติบโตแกร่ง 23%, P/E ปี 2558 ต่ำเพียง 8.6 เท่า และ ROE สูงที่ 24% ให้ราคาพื้นฐาน 43 บาท) และ SPALI (จุดเด่น คือ P/E ปี 2558 ต่ำเพียง 8.7 เท่า ด้าน ROE แกร่งมากที่ 27% และให้ผลตอบแทนจากปันผลสูง 5.4% ประเมินราคาพื้นฐานไว้ที่ 35 บาท) สำหรับ หุ้น Dark Horse คือ RML (มี P/E ปี 2558 ต่ำเพียง 5.8 เท่า และมี ROE สูงสุดในอุตสาหกรรมที่ 42% แนะนำซื้อ ราคาพื้นฐาน 2.49 บาท)
