ยอดผลิตและส่งออกรถยนต์เดือน ต.ค.ลดลง 3%MoM
ประเด็น
ยอดผลิตรถ ต.ค.57 ไม่ฟื้นอย่างที่คิด กลับมาทรงตัวอยู่ที่ 1.59 แสนคัน (-3%MoM, -14%YoY) โดยรถยนต์นั่งยังคงเป็นประเภทรถที่หดตัวมากกว่าค่าเฉลี่ย ติดลบ 18% YoY ขณะที่รถกระบะหดตัว 10% YoY รวมงวด 10M57 ยอดผลิตรถยนต์ลดลง 26% YoY มาอยู่ที่ 1.57 ล้านคัน ทำให้แนวโน้มการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมยานยนต์ไทยยังคงไม่ชัดเจนต่อไป
ตลาดในประเทศและส่งออกทรงตัว MoM โดยยอดขายรถในประเทศอยู่ที่ 7.07 หมื่นคัน (+2%MoM, -21%YoY) ทรงตัวแถวนี้มาตั้งแต่ต้นปี (ยกเว้นเดือน มี.ค.57 ทำได้ 8 หมื่นคันเนื่องจากแรงหนุนงาน “มอเตอร์โชว์”) และยอดส่งออกอยู่ที่ 9 หมื่นคัน (-3%MoM, -3%YoY) แต่ก็ทรงตัวที่ 8–10 หมื่นคัน มาตั้งแต่ต้นปี (ยกเว้นเดือน เม.ย.57 อยู่ที่ 7 หมื่นคันเนื่องจากวันทำงานน้อยกว่าปกติ)
ส.อ.ท. คาดยอดผลิต 2 เดือนหน้าฟื้น มาอยู่ที่ประมาณ 1.8 แสนคัน/เดือน เนื่องจากได้แรงหนุนงาน “มอเตอร์เอ็กซ์โป” กระตุ้นตลาดรถยนต์ในประเทศ ทำให้รวมยอดผลิตรถยนต์ปี 57 อยู่ที่ 1.9 ล้านคัน ต่ำกว่าประมาณการทั้งปีครั้งก่อนที่ ส.อ.ท. คาดไว้ที่ 2.1 ล้านคัน
ผลกระทบ / ความเห็น
การชะลอตัวอาจยาวนานกว่าที่เคยคาด จากก่อนหน้านี้เราคาดยอดผลิตรถจะฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญใน 4Q57 แต่กำลังซื้อผู้บริโภคในประเทศที่ยังไม่ฟื้นตัว กอปรกับการส่งออกเริ่มชะลอตัวลงจากผลกระทบของภาวะสงครามและเศรษฐกิจโลก ทำให้ยอดผลิตรถเดือน ต.ค.57 ไม่ยืนยันต่อความคาดหวังข้างต้น แต่อย่างไรก็ดี เราคาดยอดผลิตรถเดือน พ.ย.57 จะฟื้นตัว MoM สอดคล้องกับ ส.อ.ท. เนื่องจากได้ปัจจัยบวกจากงาน “มอเตอร์เอ็กซ์โป” โดยเทียบกับงาน “มอเตอร์โชว์” ทำให้ยอดผลิตรถเดือน มี.ค. สูงถึง 1.8 แสนคัน
คำแนะนำ / เหตุผล
ยังคงน้ำหนักการลงทุน “Overweight” แม้การชะลอตัวของอุตสาหกรรมยานยนต์อาจยาวนานกว่าที่เราเคยคาด แต่เรายังคงมองว่าอุตสาหกรรมยานยนต์ได้ผ่านจุดต่ำสุดมาแล้ว (ผลกระทบโครงการรถคันแรก) รอเพียงการฟื้นตัวของกำลังซื้อในประเทศและเศรษฐกิจโลก ขณะที่ปี 58 จะได้ 2 ปัจจัยบวกสำคัญ คือ (1) การเปิดตัวรถกระบะโมเดลใหม่ของเจ้าตลาดในประเทศ และ (2) การใช้ภาษีสรรพสามิตใหม่ในปี 59 เร่งให้ประชาชนตัดสินใจซื้อรถในปี 58 เราจึงมองว่าช่วงนี้เป็นจังหวะที่ดีในการทยอยสะสมหุ้นในกลุ่ม Auto เพื่อรอการฟื้นตัวในปีหน้า
ยังเลือก SAT และ AH เป็นหุ้นเด่นของกลุ่มฯ จากการเป็นผู้ผลิตชิ้นส่วนรถกระบะส่วนใหญ่ทำให้มีแนวโน้มฟื้นตัวก่อนตามแผนการลงทุนในประเทศ (ทั้งนี้ เราอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการและมูลค่าเหมาะสมหุ้น AH หลังอุตสาหกรรมยานยนต์มีแนวโน้มฟื้นตัวช้ากว่าคาด แต่อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้น AH ในปัจจุบันยังต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี ณ สิ้น 3Q57 ที่ 17 บาท)
