กำไรหลักเป็นไปตามคาด
SAMTEL รายงานกำไรสุทธิที่ 157 ล้านบาทสำหรับไตรมาส 3/57 ลดลง 30% YoY และ 16% QoQ ถ้าหากไม่นับรวมรายการพิเศษจากไตรมาสดังกล่าว ได้แก่ กำไรจากการขายหุ้นที่ 14 ล้านบาท (หลังหักภาษี) และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ 0.5 ล้านบาท กำไรหลักจะเป็น 143 ล้านบาท ลดลง 40% YoY แต่สูงขึ้น 23% QoQ โดยบริษัทรายงานกำไรสุทธิต่ำกว่าคาด 5% แต่กำไรหลักเป็นไปตามที่เราคาดการณ์ไว้ รายได้ต่ำกว่าคาด 6% ในขณะที่กำไรขั้นต้นต่ำกว่าคาด 7% อัตรากำไรขั้นต้นเป็น 19.7% ซึ่งใกล้เคียงกับประมาณการของเราที่ 20%
ประเด็นหลักจากการดำเนินงาน
กำไรหลักปรับตัวลดลง YoY เนื่องจากความล่าช้าในการเปิดประมูลงานของหน่วยงานรัฐในช่วงครึ่งปีแรกส่งผลให้บริษัทมีรายได้ลดลง (พร้อมกันนี้ สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายก็เพิ่มสูงขึ้น) กำไรหลักเพิ่มขึ้น QoQ หนุนโดยรายได้ที่เพิ่มสูงขึ้นตามปัจจัยทางฤดูกาลจากการสินรอบบัญชีเดือนก.ย. และดอกเบี้ยจ่ายลดลง รายได้ไตรมาส 3/57 เป็น 1.56 พันล้านบาท ลดลง 40% YoY แต่สูงขึ้น 2% QoQ SAMTEL เซ็นสัญญางานใหม่ในช่วงไตรมาส 3/57 เป็นมูลค่า 1.1 พันล้านบาท มูลค่างานในมือที่รอรับรู้เป็นรายได้เป็น 5.06 บาท ณ สิ้นเดือนก.ย. ลดลงจาก 5.52 พันล้านบาท ณ สิ้นเดือนมิ.ย.
เราสามารถแยกรายได้ออกเป็นกลุ่มธุรกิจได้ดังนี้ รายได้จากธุรกิจให้บริการเครือข่ายสัญญาณเพิ่มขึ้น 77% YoY และ 36% QoQ ซี่งส่วนใหญ่มาจากการให้บริการแบบครบวงจร รายได้จาก systems integration (SI) สูงขึ้น 25%YoY และ 56% QoQ แต่กำไรขั้นต้นของขางธุรกิจให้บริการเครือข่ายสัญญาณและ SI อ่อนตัวลง 80% YoY และ 49% YoY ตามลำดับ อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจให้บริการเครือข่ายหดตัวลลงจาก 10.2% ในไตรมาส 3/56 เป็น 8.9% ในไตรมาส 3/57 ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นของ SI หดตัวลงจาก 16% ในไตรมาส 3/56 เหลือเพียง 6.6% ในไตรมาส 2/57
แนวโน้ม
เราคาดกำไรหลักเป็น 180 ล้านบาทสำหรับไตรมาส 4/57 ลดลง 15% YoY (จากความล่าช้าในการเปิดประมูลงานของหน่วยงานรัฐในช่วงครึ่งแรกของปี) แต่สูงขึ้น 26% QoQ (จากการฟื้นตัวของกำไร) ประมาณการของเราชี้รายได้เป็น 2.15 พันล้านบาทสำหรับไตรมาส 4/57 ลดลง 6% YoY แต่สูงขึ้น 38% QoQ เราคาดงานที่เซ็นสัญญาใหม่ในไตรมาส 4/57 จะมีมูลค่า 7 พันล้านบาท หนุนโดยโครงการบริการและบำรุงรักษาระบบตรวจบัตรโดยสารขึ้นเครื่องเฟส 2 (CUTE Outsource) มูลค่า 2.1 พันล้านบาท (เซ็นสัญญาในเดือนต.ค. 2557), งานโครงการติดตั้งระบบคัดกรองผู้โดยสารล่วงหน้า (APPS) ของการท่าอากาศยานไทย (มูลค่า 3.4 พันล้านบาท), งานโครงการระบบทรังค์เรดิโอของกทม (มูลค่า 850 ล้านบาท), งานโครงการดิจิตอลโลว์พาวเวอร์ของช่อง 5 (มูลค่า 450 ล้านบาท), งานติดตั้งระบบมิเตอร์ไฟฟ้าอัตโนมัติของกฟภ.ส่วนเพิ่มเฟส 2 (มูลค่า 250 ล้านบาท) และงานอื่นๆ (มูลค่า 1.4 พันล้านบาท) ประมาณการวานโครงการ ณ สิ้นปี 2557 ของเราเป็น 10 พันล้านบาท สูงขึ้น 32% YoY และ 98% QoQ
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป
เรายังคงประมาณการกำไรปี 2557-2558 ไม่เปลี่ยนแปลง
คำแนะนำ
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ เนื่องจากมีมูลค่างานในรอที่รอรับรู้เป็นรายได้จำนวนมาก
