เหนื่อยมากขึ้นในอนาคต
หลังจากประชุมนักวิเคราะห์ เรายังคงมีมุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้นต่อแนวโน้มผลการดำเนินงานของ BEC ในช่วงไตรมาส 4/57 จนถึงปี 2558 เนื่องจากบริษัทมีแนวโน้มเสียส่วนแบ่งเม็ดเงินโฆษณาทั้งช่องอนาล็อคและช่องดิจิตัลให้กับผู้ประกอบการทีวีดิจิตัลรายอื่น รวมถึงค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่จะเพิ่มขึ้นอย่างมากสำหรับช่องทีวีดิจิตัลทั้งสามช่องของบริษัท ปัจจัยเสี่ยงในอนาคต ได้แก่ อัตราค่าโฆษณาที่มีแนวโน้มลดลงในช่องอนาล็อก (ซึ่งทำการออกอากาศคู่ขนานบนช่องดิจิตัลวาไรตี้เอชดี) และช่องดิจิตัลเอสดีทั้ง 2 ช่อง (ได้แก่ช่องวาไรตี้ และช่องครอบครัว) ณ ปัจจุบันทำรายได้เพียงแค่เล็กน้อยเท่านั้น เรายังคงคำแนะนำ ขาย
สรุปผลประกอบการไตรมาส 3/57—เป็นไปตามคาด
BEC รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/57 ที่ 1.08 พันล้านบาท ลดลง 22% YoY และ 8% QoQ ผลประกอบการเป็นไปตามที่เราคาด รายได้โฆษณาสูงกว่าที่คาด 5% แต่กำไรขั้นต้นเป็นไปตามคาด อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 43.8% ในไตรมาส 3/57 เทียบกับ 51.9% ในไตรมาส 3/56 และ 48.3% ในไตรมาส 2/57 กำไรที่ปรับตัวลดลงนั้นเนื่องมาจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานธุรกิจทีวีดิจิตัลที่เพิ่มขึ้น (ค่าใช้จ่ายพนักงาน โครงข่ายและอุปกรณ์ คอนเท้นต์ และค่าธรรมเนียมตัดจำหน่ายใบอนุญาต) ซึ่งกลบผลกระทบของรายได้ที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย
รายได้โฆษณาเติบโต 3% YoY และ 4% QoQ ซึ่งสูงกว่าประมาณการของนีลสันที่คาดว่าจะลดลง 2% YoY และ 1% QoQ ในไตรมาส 3/57 สำหรับ BEC รายได้จากช่วงละครก่อนข่าวลดลง 6% YoY ในไตรมาส 3/57 (เทียบกับที่เพิ่มขึ้น 1.9% YoY ในไตรมาส 2/57) เรตติ้งและส่วนแบ่งผู้ชมสำหรับช่วงละครก่อนข่าวยังคงอ่อนแอต่อเนื่อง รายได้จากช่วงละครหลังข่าวเพิ่มขึ้น 1.4% YoY ในไตรมาส 3/57 (เทียบกับที่เพิ่มขึ้น 5.1% YoY ในไตรมาส 2/57) อย่างไรก็ตามรายได้จากช่วงรายการข่าวยังคงเติบโตแข็งแกร่ง รายได้จากคอนเสิร์ตและการแสดงปรับตัวลดลง 66% YoY เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ รายได้รวมสำหรับช่องทีวีดิจิตัลทั้ง 3 ช่องอยู่ที่ 100 ล้านบาทในไตรมาส 3/57
ประเด็นหลักจากจากประชุมนักวิเคราะห์
ผู้บริหารกล่าวว่ารายได้โฆษณาตั้งแต่ต้นไตรมาส 4/57 จนถึงปัจจุบันยังคงไม่ฟื้นตัว เนื่องจากแนวโน้มการจับจ่ายใช้สอยที่ชะลอตัวลง แม้ว่าจะเข้าสู่ช่วงไฮซีซั่น แนวโน้มรายได้โฆษณาของ BEC ในไตรมาสนี้ยังคงชะลอตัว บริษัทกล่าวว่าเม็ดเงินโฆษณาของช่องอนาล็อกยังคงไม่ได้รับผลกระทบทางลบจากการเปิดตัวช่องดิจิตัลตั้งแต่เดือนเม.ย.57 ซึ่งขัดแย้งกับรายงานของนีลสันที่ชี้ว่าเม็ดเงินโฆษณาและส่วนแบ่งผู้ชมของ BEC ปรับตัวลดลงในช่วงเดือนเม.ย.-ก.ย. 57 BEC มีแผนที่จะปรับเพิ่มอัตราค่าโฆษณาสำหรับรายการข่าวสำหรับช่องอนาล็อกภายในปี 2558 ช่องวาไรตี้ เอสดี และช่องครอบครัวจะเปิดตัวเต็มรูปแบบในเดือนก.พ.2558 ผู้บริหารคาดว่าทั้งสอง ช่องดิจิตัลจะรายงานผลขาดทุนสุทธิสำหรับปี 2558
เราเชื่อว่าการแข่งขันที่รุนแรงเพื่อแย่งชิงเม็ดเงินโฆษณาจะส่งผลให้บริษัทต้องขายโฆษณาทั้งสามช่องแบบบันเดิ้ลระหว่างสามช่อง (ถึงแม้ว่าผู้บริหารจะอ้างว่าจะไม่มีการบันเดิ้ลการขายรวมเป็นแพ็คเกจ) BEC ตั้งเป้ารายได้และกำไรสุทธิปรับตัวดีขึ้นในปี 2558 เนื่องจากแผนการลดต้นทุนการดำเนินงานในปี 2558 เราประมาณการกำไรสุทธิไตรมาส 4/57 ที่ 950 ล้านบาท ลดลง 32% YoY และ 12% QoQ เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เกี่ยวกับธุรกิจทีวีดิจิตัลที่เพิ่มสูงขึ้นและแนวโน้มเม็ดเงินโฆษณาที่ยังคงอ่อนแอทั้งอุตสาหกรรมในไตรมาส 4/57
