เงินชดเชยบอลโลกดันกำไรเติบโตโดดเด่น
กำไรสุทธิ 3Q57 สูงกว่าคาด 34%
RS รายงานกำไร 3Q57 ที่ 262 ล้านบาท ดีกว่าที่เราคาดเนื่องจากมีส่วนแบ่งกำไรให้ผู้ถือหุ้นส่วนน้อยต่ำกว่าคาดในขณะที่ภาพรวมผลประกอบการฟื้นตัวโดดเด่นตามคาด โดยกำไรสุทธิเติบโตที่ 111% YoY และ 264% QoQ หลักๆมาจากรายการพิเศษเงินชดเชยจาก กสทช. กรณีบอลโลกที่รับรู้เพิ่มอีก 270 ล้านบาท (หลังหักภาษีและส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยอยู่ที่ 162 ล้านบาท) ขณะที่หากไม่รวมรายการพิเศษข้างต้น กำไรปกติ 3Q57 จะอยู่ที่ราว 100 ล้านบาท ฟื้นตัว 540% QoQ จากธุรกิจสื่อโฆษณาที่ฟื้นตัวและการจัดโปรโมชั่นร่วมกับ CTH ทำให้ธุรกิจบริหารลิขสิทธิ์กีฬามีรายได้สูงขึ้น แต่กำไรปกติยังต่ำกว่าปีก่อน 19% YoY เนื่องจากการหดตัวของธุรกิจเพลงและธุรกิจจัดกิจกรรม
ธุรกิจหลักเติบโตใกล้เคียงกับที่คาด
หากไม่รวมส่วนแบ่งกำไรให้ผู้ถือหุ้นส่วนน้อยที่ต่ำกว่าคาดราว 45 ล้านบาท ผลประกอบการส่วนอื่นๆออกมาใกล้เคียงกับที่คาด โดยรายได้รวมใน 3Q57 เติบโต 37% YoY เป็น 1.3 พันล้านบาท เกิดจากการได้รับเงินชดเชยจาก กสทช. และการเติบโตของรายได้ค่าโฆษณาช่อง 8 ทีวีดิจิทัลและช่อง 2 ทีวีดาวเทียม ที่ได้รับความนิยมสูงขึ้นต่อเนื่อง ทำให้รายได้จากธุรกิจสื่อโฆษณาและลิขสิทธิ์กีฬาเติบโตกว่า 88% YoY เป็น 1.1 พันล้านบาท ขณะที่รายได้จากธุรกิจเพลงหดตัว 43% YoY เหลือ 110 ล้านบาท ตามเทรนด์อุตสาหกรรม และรายได้จากธุรกิจจัดกิจกรรมหดตัว 57% YoY เหลือ 61 ล้านบาท เนื่องจากได้รับผลกระทบจากสถานการณ์ทางการเมืองทำให้จำนวนงานน้อยลงจากปีก่อน
ฐานะทางการเงินแข็งแรงขึ้น
ดอกเบี้ยจ่ายลดลงจาก 11 ล้านบาท ในไตรมาสก่อนหน้า เหลือ 7 ล้านบาท เนื่องจาก RS มีการชำระหนี้เงินกู้ระยะสั้นราว 427 ล้านบาท ทำให้ฐานะทางการเงินแข็งแรงมากขึ้น อัตราส่วนหนี้สินที่มีดอกเบี้ยต่อทุนลดลงจาก 0.30 เท่า เหลือเพียง 0.03 เท่า โดย ณ สิ้นงวด 3Q57 RS มีเงินสดและเงินลงทุนชั่วคราวรวมกว่า 529 ล้านบาท
มีปัจจัยหนุนทั้งระยะสั้นและระยะยาว
กำไรงวด 9M57 คิดเป็นสัดส่วนกว่า 98% ของประมาณการกำไรทั้งปี 57 เราจึงมีแนวโน้มปรับเพิ่มประมาณการกำไรขึ้นจากเดิมหลังเข้าร่วมประชุมกับผู้บริหารในวันที่ 18 พ.ย. อย่างไรก็ดี คงไม่ส่งผลต่อประมาณการปี 58 มานักเนื่องจากส่วนที่ทำให้กำไรดีกว่าคาดส่วนใหญ่ คือ ส่วนแบ่งกำไรให้ผู้ถือหุ้นส่วนน้อย ทั้งนี้ เราปรับไปใช้มูลค่าเหมาะสมปี 58 ที่ 11.20 บาท (จากปี 57 ที่ 9.90 บาท) และยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยมองว่าระยะสั้นหุ้น RS จะได้ปัจจัยหนุนจากกำไร 3Q57 ที่ออกมาเติบโตดีกว่าคาด และระยะยาวผลประกอบการมีโอกาสเติบโตก้าวกระโดดจากธุรกิจทีวีดิจิทัลที่ช่อง 8 ทีวีดิจิทัลของ RS ได้รับความนิยมสูงจากผู้ชมต่อเนื่อง
