SAT - ซื้อ

ผลกำไรไตรมาส 3/57 ตามคาด

SAT ประกาศผลกำไรสุทธิไตรมาส 3/57 ที่ 143 ล้านบาท ลดลง 16% YoY แต่เพิ่มขึ้น 11% QoQ ตรงตามคาดการณ์ของเรา แต่ต่ำกว่าประมาณการของ Bloomberg อยู่ 4% กำไร 9 เดือนแรกปี 2557 ลดลง 20% YoY เป็น 439 ล้านบาท ซึ่งคิดเป็นสัดส่วน 70% ของประมาณการของเราที่ 614 ล้านบาท

ประเด็นหลักจากผลประกอบการ

ยอดขายหดตัว 7% YoY (แต่เพิ่มขึ้น 6% QoQ) เป็น 2 พันล้านบาทเนื่องจากอุปสงค์ในหมู่ผู้ผลิตชิ้นส่วนรถยนต์รายหลักค่อนข้างซบเซาหลังโครงการคืนภาษีรถยนต์คันแรกสิ้นสุดลงเมื่อเดือนมิ.ย. 2556

อัตรากำไรขั้นต้นของ SAT อยู่ที่ 15.8% ลดลงจาก 17.4% ในไตรมาสก่อนหน้า (จากการปรับลดราคาเพื่อกระตุ้น ยอดขาย) อัตรากำไรสุทธิไตรมาส 3/57 อยู่ที่ 7.1% เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 6.8% ในไตรมาส 2/57 หนุนจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทลูกที่เพิ่มมากขึ้นและการบริหารค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ดี แต่ลดลงจาก 7.9% ในไตรมาส 3/56 จากยอดขายที่ลดลง YoY

แนวโน้ม

เราคาดว่ากำไรไตรมาส 4/57 จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ แต่จะทรงตัว YoY

สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป

เรายังคงประมาณการกำไรไว้เท่าเดิมที่ 614 ล้านบาทในปี 2557 และ 870 ล้านบาทในปี 2558

คำแนะนำ

อุตสาหกรรมยานยนต์มีแนวโน้มค่อยๆฟื้นตัว ดังนั้น เราจึงมองว่าผลการดำเนินงานของ SAT คาดจะดีขึ้น QoQ และปีหน้า และเนื่องด้วยแนวโน้มที่ดูดีขึ้นทั้งในไตรมาส 4/57 นอกจากนี้ และมีแนวโน้มที่ SAT จะสามารถทำกำไรดีขึ้นกว่าประมาณการเราในปี 2558 ซึ่งจะเป็นอัพไซด์ต่อราคาหุ้นได้อีก เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ