ประเด็นการลงทุน
ในสัปดาห์ที่ผ่านเราได้จัดโรดโชว์ในประเทศสำหรับนักลงทุนสถาบัน ซึ่งได้รับเกียรติจากคุณวิชา พูลวรลักษณ์ กรรมการและประธานเจ้าหน้าที่บริหารของเมเจอร์ ซีนีเพล็กซ์ กรุ้ป MAJOR มาร่วมโรดโชว์ในครั้งนี้ ประเด็นหลักจากโรดโชว์ ทำให้เรามีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มการเติบโตของ MAJOR มากขึ้น
ทั้งนี้เราได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2558 ขึ้น 11% มาอยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท หนุนโดยแผนการขยายโรงภาพยนตร์ในประเทศในเชิงรุก การขยายโรงภาพยนตร์ในกลุ่มประเทศ CLMV อย่างต่อเนื่อง หน้าหนังที่โดดเด่นในปีหน้าและผลจากการแผนการลดต้นทุน นอกจากนี้การร่วมทุนเพื่อผลิตภาพยนตร์ของ MPIC ถือเป็นโอกาสที่ดีในการทำเงินจากอุตสาหกรรมภาพยนตร์ที่กำลังเติบโต เราคงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2558 ที่เพิ่มขึ้นเป็น 31.5 บาท (จาก 26 บาท) ประเด็นหลักจากโรดโชว์มีดังนี้
หน้าหนังปี 2558 โดดเด่น
หน้าหนังในปีหน้าถือว่าเป็นปีที่โดดเด่นอย่างมาก โดยมีภาพยนตร์ทำเงินจากฮอลลีวูด และภาพยนตร์ภาคต่อหลายเรื่องรอเข้าฉาย เราเชื่อว่าหน้าหนังที่ยอดเยี่ยมจะหนุนให้รายได้ตั๋วหนัง และรายได้จากธุรกิจอาหารและเครื่องดื่มในปี 2558 ของ MAJOR ให้เติบโตแข็งแกร่ง โดยเราคาดการณ์ไว้ที่ 6.05 พันล้านบาท เติบโต 11% YoY
เริ่มเห็นผลจากแผนการลดต้นทุน; อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวต่อเนื่อง
บริษัทปรับเปลี่ยนระบบในธุรกิจโรงภาพยนตร์เป็นระบบดิจิทัล โดยเปลี่ยนมาใช้เครื่องจำหน่ายตั๋วอัตโนมัติ การจองตั๋วหนังผ่านออนไลน์แอพพลิเคชั่น และการใช้เครื่องฉายหนังระบบดิจิทัล เพื่อลดต้นทุนแรงงานลง โดยเราคาดว่าจะเริ่มเห็นผลจากแผนการลดต้นทุนได้อย่างชัดเจน ในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ และจะสามารถลดต้นทุนแรงงานลงได้ถึง 20% สำหรับปี 2558
ดังนั้นเราจึงปรับลดสมมติฐานอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายสำหรับปี 2558 ลง 22.7% (จากเดิมที่คาดไว้ 23.5%) อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยมีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง โดยเราคาดไว้ที่ 35.8% สำหรับปี 2558 และ 36.1% สำหรับปี 2559 (เพิ่มขึ้นจาก 35.4% ในปี 2557)
แผนขยายสาขาเชิงรุกหนุนธุรกิจโรงภาพยนตร์โตเป็นสองเท่าในปี 2563
MAJOR ตั้งเป้าเพิ่มจำนวนโรงภาพยนตร์ในประเทศเป็น 600 ภายในสิ้นปี 2558 เพิ่มขึ้นจาก 497 โรง ณ สิ้นเดือนก.ย. 2557 โดยแผนการเปิดโรงภาพยนตร์ใหม่ในปีหน้า จะเปิดในต่างจังหวัดเป็นส่วนใหญ่ โดยเปิดควบคู่ไปกับการขยายสาขาของเทสโก้ บิ๊กซี และโรบินสัน นอกจากนี้บริษัทยังตั้งเป้าขยายโรงภาพยนตร์เพิ่มเป็น 1,000 โรง ภายในปี 2563 สำหรับแผนการขยายสาขาในกลุ่มประเทศ CLMV บริษัทตั้งเป้าขยายเพิ่มเป็น 100 โรง ภายในระยะเวลา 5 ปี
ปรับเพิ่มรายได้จากโฆษณาในโรงภาพยนตร์สำหรับปี 2558
แม้ว่าแนวโน้มเม็ดเงินโฆษณาในอุตสาหกรรมสื่อยังคงปรับตัวลงต่อเนื่อง แต่เรายังมั่นใจในแนวโน้มรายได้จากธุรกิจดังกล่าวของ MAJOR โดยเรามีมุมมองเชิงบวกที่มากขึ้นและปรับเพิ่มรายได้จากโฆษณาในโรงภาพยนตร์ปี 2558 จะเติบโต 12% YoY (จากเดิมคาดไว้ที่ 8%) โดยมีปัจจัยหนุนมาจากแพ็คเกจโฆษณาที่ให้ลูกค้าสามารถปรับเปลี่ยนหรือเลือกสื่อให้เหมาะสมกับกลุ่มลูกค้าเป้าหมายได้ อาจมีการร่วมกันทำโปรโมชั่นการตลาดหรือจัดงานอีเว้นต์ร่วมด้วย และแพ็คเกจโฆษณาแบบพรีเมียมสำหรับโรงภาพยนตร์ระดับไฮเอนของ MAJOR (สาขาพารากอนและเอ็มควอเทียร์)
MPIC มุ่งเน้นพัฒนาภาพยนตร์ไทยออกสู่ต่างประเทศ
MPIC เป็นบริษัทที่ผลิตคอนเทนท์ให้แก่ MAJOR โดยมีสตูดิโอทั้งหมด 3 แห่ง ได้แก่ M39 Talent 1 และ Transformation Films ซึ่งแต่จะสตูดิโอมีแผนที่จะผลิตหนังไทยคุณภาพเข้าฉายปีละ 3-5 เรื่อง ทั้งนี้ MPIC กำลังมุ่งเน้นพัฒนาภาพยนตร์ไทย เพื่อนำไปฉายในกลุ่มประเทศเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ จีน และเกาหลีใต้
