กำไรสูงกว่าคาด หนุนโดยอัตรากำไรขั้นต้น
สูงกว่าคาด 5%
BIGC รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/57 ที่ 1.57 พันล้านบาท สูงขึ้น 14% YoY แต่ลดลง 17% QoQ ตามปัจจัยทางฤดูกาล โดยผลประกอบการสูงกว่าประมาณการของเรา 5% หนุนโดยอัตรากำไรที่สูงกว่าคาด
ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
ยอดขายเพิ่มขึ้น 3% YoY เป็น 29.7 พันล้านบาท หนุนโดยการเปิดสาขาใหม่เท่านั้น ถึงแม้ว่ายอดขายสาขาเดิมจะเพิ่มสูงขึ้นในช่วงสองเดือนแรกของไตรมาส แต่ยอดขายที่ชะลอตัวในเดือนก.ย.ก็กดดันให้ยอดขายสาขาเดิมสำหรับไตรมาส 3/57 โดยรวมหดตัวลง 1.5% รายได้ค่าเช่าปรับตัวสูงขึ้น 8.6% YoY เป็น 2.4 พันล้านบาท เนื่องจากมีการขยายพื้นที่ให้เช่าและปรับเพิ่มอัตราค่าเช่าให้สูงขึ้น
อัตรากำไรขั้นต้นเท่ากับ 14.25% ในไตรมาส 3/57 สูงกว่าประมาณการของเราที่ 14.07% โดยอัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้น 1.06% YoY เป็นผลมาจากการเพิ่มประสิทธิภาพของซัพพลายเชน แต่สาเหตุที่หดตัวลง 0.97% QoQ เนื่องจากมีการบันทึกส่วนลดจากซัพพลายเออร์ที่น้อยเป็นปกติในช่วงไตรมาสที่ 3 อัตรากำไรที่แข็งแกร่งนี้หนุนให้อัตราการทำกำไรสูงขึ้นเป็น 10.9% ในไตรมาส 3/57 และ 10.7% สำหรับ 9 เดือนแรกของปีนี้ จาก 9.8% ในไตรมาส 3/56 และ 10.2% สำหรับ 9 เดือนแรกของปีที่แล้ว
แนวโน้ม
กำไรไตรมาส 4/57คาดจะปรับตัวดีขึ้นอีกและเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี หนุนโดยส่วนลดจากซัพพลายเออร์จำนวนมาก
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป
เรายังคงประมาณการกำไรปี 2557 และราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2558 ไม่เปลี่ยนแปลง แต่เราอาจจะกลับมาพิจารณาทบทวนประมาณการของเราใหม่ ถ้าหากบริษัทมีการรายงานข้อมูลใหม่ๆที่น่าสนใจในที่ประชุมนักวิเคราะห์ในวันศุกร์นี้
คำแนะนำ
เรายังคงคำแนะนำ ถือ เนื่องจากราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2558 ของเราที่ 250 บาทมีอัพไซด์เพียง 7% เท่านั้น แต่ยังมีโอกาสในการปรับเพิ่มประมาณการถ้าหากอัตรากำไรขยายตัวสูงกว่าคาด (จากการเพิ่มประสิทธิภาพของซัพพลายเชน) แต่ในขณะเดียวกัน ความเสี่ยงยังคงมีอยู่เนื่องจากการบริโภคในประเทศอาจหดตัวลงมากกว่าคาด
