ADVANC - ซื้อ

ประเด็นการลงทุน

หลังจากการประชุมทางโทรศัพท์ เรายังคงมั่นใจว่ารายได้บริการมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่องไปยังไตรมาส 4/57 ซึ่งจะได้รับปัจจัยหนุนจากปัจจัยด้านฤดูกาล คุณภาพโครงข่ายที่ดีขึ้น และการฟื้นตัวของการบริโภคในประเทศโดยรวม เราประเมินว่าอัพไซด์ของหุ้น ADVANC จะมาจากอัตราค่าบริการโรมมิ่งที่ลดลงจากส่วนลดที่ได้เพิ่มมากขึ้นซึ่งจะส่งผลให้ต้นทุนด้านกฏระเบียบลดลงไปอีก ความเป็นไปได้ของความร่วมมือทางธุรกิจกับทีโอทีในอนาคตสำหรับการแชร์หรือเช่าใช้สินทรัพย์โทรคมนาคมร่วมกัน รวมถึงมูลค่าเพิ่มจากการเข้าประมูลคลื่นความถี่ 4 จีภายในปี 2558 เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ

สรุปผลประกอบการไตรมาส 3/57–กำไรหลักเป็นไปตามคาด

ADVANC รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/57 ที่ 8.96 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% YoY และ 6% QoQ ถ้าไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 120 ล้านบาทและสำรองด้อยค่าอุปกรณ์เสื่อมสภาพ 194 ล้านบาทในไตรมาส 3/57 กำไรหลักอยู่ที่ 9.03 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% YoY และ 3% QoQ กำไรสุทธิและกำไรหลักถือว่าเป็นไปตามคาด รายได้บริการ (ที่ไม่รวมไอซี) เป็นไปตามคาดเช่นกัน รายได้บริการ (ที่ไม่รวมไอซี) เพิ่มขึ้น 2% YoY แต่ลดลง 1% QoQ ซึ่งได้รับปัจจัยหนุนจากรายได้นอนว๊อยซ์ที่เติบโตสูงถึง 39% YoY และ 9% QoQ (รายละเอียดเพิ่มเติมในหน้า 4)

เป้าหมายผลการดำเนินงานยังคงไว้ไม่เปลี่ยนแปลง

ถึงแม้ว่าภาวะการบริโภคโดยรวมจะฟื้นตัวค่อนข้างช้าในไตรมาส 3/57 แต่บริษัทก็ยังคงเป้าอัตราการเติบโตของรายได้บริการสำหรับทั้งปี 2557 ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 1-2% เนื่องจากบริษัทเชื่อว่าการบริโภคจะฟื้นตัวอย่างมากในช่วงไตรมาส 4/57 ซึ่งปกติแล้วจะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี และเชื่อว่าการใช้บริการข้อมูลจะเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง รายได้บริการในช่วง 9 เดือนแรกของปีนี้ (ที่ไม่รวมไอซี) เติบโตเพียงแค่ 0.5% YoY ดังนั้นนั่นหมายถึงรายได้บริการในไตรมาส 4/57 (ที่ไม่รวมไอซี) จะต้องเติบโต 3-4% YoY เพื่อที่จะบรรลุเป้าอัตราการเติบโตของรายได้บริการสำหรับทั้งปี 2557 (ที่ไม่รวมไอซี) ที่ 1.1-1.3% บริษัทยังคงเป้างบลงทุนสำหรับทั้งปี 2557 ที่ 4 หมื่นล้านบาทไว้ไม่เปลี่ยนแปลง แต่เนื่องจากในช่วง 9 เดือนแรก ADVANC ใช้งบลงทุนไปเพียงแค่ 2.6 หมื่นล้านบาท เราจึงคาดว่างบลงทุนที่ใช้จริงสำหรับทั้งปี 2557 อาจจะต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ตั้งไว้

ผู้บริหารกล่าวว่าถึงแม้ว่าบริษัทจะมีพื้นที่ครอบคลุมการให้บริการ 3 จีบนคลื่นความที่ 2.1 กิกะเฮิร์ซด้วยจำนวนสถานีฐาน 20,500 แห่ง หรือคิดเป็นอัตราความครอบคลุมของจำนวนประชากรที่สูงถึง 97% แต่บริษัทยังคงจำเป็นที่จะต้องทำการแตกย่อยจำนวนสถานีฐาน และเพิ่มจุดเชื่อมต่อไวไฟในเขตพื้นที่ชุมชนให้มากขึ้น ADVANC ยังคงเป้าหมายเดิมคือ ตั้งเป้า EBITDA margin ของงบรวมเพิ่มขึ้นอีก 100bps และเป้า EBITDA margin สำหรับรายได้บริการเพิ่มขึ้นอีก 300bps สำหรับในปี 2557

ประเด็นหลักที่ได้รับจากการประชุมทางโทรศัพท์

ผู้บริหารยังคงมั่นใจว่าการเปิดประมูลคลื่นความถี่ 1800 เมกะเฮิร์ซจะมีขึ้นในช่วงเดือนก.ค.2558 การแข๋งขันด้านราคาทวีความรุนแรงมากขึ้นในขณะนี้เนื่องจากทรูโมบายมีพื้นที่ความครอบคลุมของ 3 จีที่เพิ่มขึ้นอย่างมากสำหรับในเนื้อที่เขตภาคเหนือและภาคอีสาน เราคาดว่าอัตราค่าบริการโรมมิ่งของ ADVANC ที่จะลดลงไปอีกตามวอลุ่มการใช้งานที่เพิ่มสูงขึ้นในอีก 1-2 ไตรมาสหน้าจะส่งผลให้ต้นทุนด้านกฎระเบียบลดลงไปอีก บริษัทแสดงความสนใจในข้อเสนอของทีโอทีสำหรับความร่วมมือด้านธุรกิจ แต่ลังเลที่จะแชร์หรือเช่าใช้เสาสัญญาณร่วมกับทรูหรือกองทุนทรูอินฟราฟันด์ และแสดงความประสงค์ที่จะสร้างเสาสัญญาณเองมากกว่า