WORK

คาดกำไร 3Q57 ฟื้นตัว 128% QoQ

เราคาด WORK จะมีกำไร 3Q57 ฟื้นตัว 128% QoQ เป็น 29 ล้านบาท เนื่องจากช่องทีวีดิจิทัล Workpoint TV ซึ่งประสบความสำเร็จเป็นอย่างสูงเริ่มพลิกเป็นกำไร 5 ล้านบาท จากไตรมาสก่อนขาดทุน 63 ล้านบาท แต่การยังฟื้นตัวไม่มากเมื่อคิดเป็นเชิงมูลค่าเนื่องจากผลประกอบการยังถูกกดดันจากธุรกิจเดิม ประกอบด้วย ธุรกิจการผลิตรายการโทรทัศน์ผ่านฟรีทีวีที่ได้รับผลกระทบจากการแข่งขันที่สูงขึ้น คาดรายได้ทรงตัว QoQ และธุรกิจรับจ้างจัดกิจกรรมคาดรายได้ลดลง (ไม่มีงานใหญ่ “3 ช่าคานิว้าว” เหมือนไตรมาสก่อนหน้าและคาดการรับรู้รายได้จากงาน “World Expo” ลดลง) ขณะที่หากเทียบปีก่อนคาดกำไรยังลดลง 74% YoY เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มสูงขึ้น 37% YoY จากการขยายทีมงานรองรับการทำทีวีดิจิทัล

รายได้ช่อง Workpoint TV เติบโตก้าวกระโดด

เราคาดรายได้ค่าโฆษณาช่องทีวีดิจิทัล Workpoint TV เติบโตก้าวกระโดดกว่า 91% QoQ เป็น 171 ล้านบาท เนื่องจากเป็นช่องทีวีดิจิทัลที่ประสบความสำเร็จเป็นอย่างสูงนับตั้งแต่เริ่มออกอากาศ (เดือน ส.ค.-ก.ย. มีส่วนแบ่งคนดูเป็นอันดับ 4 ของช่องฟรีทีวี (รวมอนาล็อกและดิจิทัล) ซึ่งเป็นรองเพียงช่อง 7, 3 และ 9 เท่านั้น) โดยส่วนแบ่งคนดูเพิ่มขึ้นต่อเนื่องจาก 2.8% ในเดือน เม.ย. เป็น 4.2% ในเดือน ก.ย. ตามการทยอยลงรายการหลักของช่อง เช่น “ปริศนาฟ้าแลบ” “Weeknight Show” และ “ชิงช้าสวรรค์ไมค์ทองคำ” ทำให้อัตราการใช้เวลาโฆษณาเพิ่มขึ้นจาก 35% ในงวด 2Q57 เป็นกว่า 70% ในเดือน ส.ค.

การผลิตรายการโทรทัศน์ผ่านฟรีทีวีทรงตัว

รายได้จากธุรกิจหลักเดิมการผลิตรายการโทรทัศน์ผ่านฟรีทีวีมีแนวโน้มลดลงเล็กน้อย 5% QoQ เป็น 301 ล้านบาท แม้ว่าการใช้จ่ายงบโฆษณาจะเริ่มฟื้นตัวใน 3Q57 ราว 2% QoQ แต่เนื่องจากช่องฟรีทีวีอนาล็อกได้รับผลกระทบจากการแข่งขันที่สูงขึ้นทำให้ส่วนแบ่งคนดูมีแนวโน้มลดลง ซึ่งเราคาดว่าจะส่งผลกระทบต่อเนื่องมากยัง WORK ซึ่งมีรายการโทรทัศน์ออกอากาศผ่านช่องทางดังกล่าวด้วย อย่างไรก็ดี เราคาดงวด 4Q57 รายได้จะฟื้นตัวดีขึ้นตามฤดูกาลที่เป็นไฮซีซั่น และในอนาคตมีแนวโน้มที่ WORK จะทยอยดึงรายการกลับไปออกอากาศในช่องทีวีดิจิทัล Workpoint TV เพื่อสร้างเรทติ้งของช่องและลดต้นทุนค่าเช่าเวลาออกอากาศลง

แนวโน้มกำไรฟื้นต่อเนื่องปรับไปใช้มูลค่าเหมาะสมปี 58

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยปรับไปใช้มูลค่าเหมาะสมปี 58 ที่ 45.90 บาท (จากเดิม 34 บาท) โดยคาดว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวต่อเนื่อง คาด 3Q57 และ 4Q57 กำไรเพิ่มขึ้น 128% QoQ และ 38% QoQ ตามลำดับ และเติบโตต่อเนื่อง 154% YoY ในปี 58 จากการเติบโตของช่องทีวีดิจิทัล Workpoint TV ที่มีโอกาสปรับขึ้นค่าโฆษณาได้อีกหลายเท่าตัว (ปัจจุบันค่าโฆษณายังต่ำกว่าช่องฟรีทีวีอนาล็อกเกือบ 10 เท่าตัว)