กำไร 9M57 เพิ่มขึ้น 5%YoYคงคาดกำไรทั้งปี 2557 เติบโต 2%
ประเด็นสำคัญในการลงทุน:
แจ้งกำไรสุทธิ 3Q57 เพิ่มขึ้น 4%YoYและ 23%QoQ กำไร 9M57 เติบโต 5% : กำไรในช่วง 3Q57 ที่ 9.3 พันล้านบาทต่ำกว่าคาด 4% จากการตั้งสำรองหนี้สูญสูงกว่าคาดแต่ยังเพิ่มขึ้น 4%YoY และ 23%QoQ เนื่องจาก 1) รายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้นตามการเติบโตของสินเชื่อ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) อยู่ที่ระดับ 2.77% ใกล้เคียงกับระดับ 2.76% ใน 3Q56 แต่ลดลงจาก 2.85% ใน 2Q57 2) รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยลดลงเนื่องจากไม่มีเงินปันผลจากกองทุนวายุภักษ์ที่ครบกำหนดเมื่อปลายปี 2556 และธุรกรรมทางเศรษฐกิจที่ลดลงตามภาวะเศรษฐกิจ ทั้งนี้อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ (Cost to Income Ratio) เพิ่มขึ้นสู่ 44% จาก 41% ใน 3Q 56 กำไร 9M57 เท่ากับ 2.5 หมื่นล้านบาทเพิ่มขึ้น 5%YoY โดยคิดเป็น 72% ของประมาณการทั้งปีที่ 3.5 หมื่นล้านบาทซึ่งเติบโต 2% จากปี 2556 และฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการตามเดิมจากที่คาดว่าผลการดำเนินงานในไตรมาสสุดท้ายจะได้ผลดีจากการเร่งเบิกจ่ายงบประมาณประจำปี 2558 ตามโรดแมปกระตุ้นเศรษฐกิจ
สินเชื่อปลายเดือนก.ย. 2557 เติบโต 5.25%YTD แม้ชะลอจากไตรมาสก่อนแต่สูงสุดในกลุ่มแบงก์ : สิ้นเดือนก.ย. 2557 มีสินเชื่อ 1.8 ล้านล้านบาทเติบโต 5.25% เมื่อเทียบกับปลายปี 2556 ซึ่งสูงสุดในกลุ่มแบงก์จากการเพิ่มขึ้นของลูกค้ารายย่อยและลูกค้าภาครัฐ ด้านคุณภาพสินทรัพย์ยังไม่น่าเป็นห่วง สินเชื่อด้อยคุณภาพที่เพิ่มขึ้น 19.5%YTD ส่วนใหญ่มาจากลูกค้า SME ขนาดเล็กและลูกค้ารายย่อยบางส่วนซึ่งเป็นไปตามภาวะเศรษฐกิจที่ยังไม่ฟื้นตัวดี อัตราส่วนสินเชื่อด้อยคุณภาพ (NPL) ต่อสินเชื่อรวมเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็น 3.08% จาก 2.9% ใน 3Q57 ทั้งนี้ได้ตั้งสำรองหนี้สูญเพิ่มเติมอีก 1,700 ล้านบาท ทำให้อัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญต่อ NPL (Coverage Ratio) ลดลงเล็กน้อยเหลือ 108% จากเดิม 113% ใน 2Q57 แต่ยังสูงกว่าในอดีตที่อยู่ในระดับต่ำกว่า 100%
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 26.60 บาท : KTB เป็นแบงก์รัฐทำให้ได้รับประโยชน์จากโรดแมปกระตุ้นเศรษฐกิจของคสช.ในช่วงโค้งสุดท้ายของปี 2557 และการเร่งเบิกจ่ายงบประมาณประจำปี 2558 ด้านฐานะเงินกองทุนยังแข็งแกร่งสามารถขยายธุรกิจได้ตามแผนทั้งนี้การออกหุ้นกู้ชุดใหม่ตามเกณฑ์ BASEL III ทำให้มีสัดส่วนเงินกองทุนอยู่ที่ 15.85% โดยมีอัตราส่วนเงินกองทุนชั้นที่ 1 เท่ากับ 11.16% ราคาเหมาะสมซึ่งอิง ProspectP/BV ที่ระดับ 1.4 เท่าและ Keที่ 12% เท่าอยู่ที่ 26.60 บาทยังสูงกว่าราคาปิดล่าสุด ขณะที่อัตราผลตอบแทนเงินปันผลราว 4% สูงที่สุดในหุ้นกลุ่มธนาคารและเป็นระดับที่น่าสนใจ (คาดการณ์เงินปันผลปี 2557 ราว 0.89 บาทต่อหุ้น ทำให้ฝ่ายวิจัยคงคำแนะนำ “ซื้อ”)
