หน้าหนังอ่อน (ตามฤดูกาล) ฉุดกำไรหด
กำไร 3Q57 หดแรง QoQ แต่ทรงตัว YoY
เราคาดกำไร 3Q57 หดตัวกว่า 58% QoQ เหลือ 189 ล้านบาท เนื่องจากยอดขายตั๋วชมภาพยนตร์หดตัวจากไตรมาสก่อนหน้าที่เป็นไฮซีซั่นของภาพยนตร์ฮอลลีวู้ดและเม็ดเงินโฆษณาหดตัว Box Office Mojo รายงานยอดขายตั๋วชมภาพยนตร์ในกรุงเทพฯ และปริมณฑลหดตัวกว่า 31% QoQ และ Nielsen รายงานเม็ดเงินโฆษณาสื่อในโรงภาพยนตร์หดตัว 7% QoQ นอกจากนี้ ภาพยนตร์ของบริษัทย่อยที่เข้าฉาย 2 เรื่อง ไม่ประสบความสำเร็จฉุดกำไรรวม แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดกำไรลดลงเพียง 6% YoY หลังสถานการณ์การเมืองสงบทำให้บรรยกาศการเข้าชมภาพยนตร์กลับสู่ภาวะปกติ Box Office Mojo รายงานยอดขายตั๋วชมภาพยนตร์เติบโต 3% YoY
หน้าหนังอ่อนลงจากไตรมาสก่อนหน้า
งวด 3Q57 มีภาพยนตร์ทำรายได้ Box Office เกิน 100 ล้านบาท เพียง 2 เรื่อง (Transformers, Guardians of the Galaxy) เทียบไม่ได้กับไตรมาสก่อนหน้าที่มีภาพยนตร์ทำรายได้ Box Office เกิน 100 ล้านบาท ถึง 6 เรื่อง แต่ใกล้เคียงกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มาภาพยนตร์ทำรายได้ Box Office เกิน 100 ล้านบาท 1 เรื่อง ทำให้เราคาดรายได้จากการขายตั๋วชมภาพยนตร์ของ MAJOR จะลดลงกว่า 37% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 5% QoQ ขณะที่ภาพยนตร์ “ความลับนางมารร้าย” “ตุ้กแกรักแป้งมาก” ของ MPIC ซึ่งเป็นบริษัทย่อยทำรายได้จากการขายตั๋วชมภาพยนตร์เพียง 20-25 ล้านบาท คาดไม่คุ้มทุนและทำให้ส่วนธุรกิจ MPIC ไม่มีกำไรในไตรมาสนี้จากไตรมาสก่อนหน้ามีกำไร 57 ล้านบาท
เม็ดเงินโฆษณาในโรงภาพยนตร์หดตัว
เม็ดเงินโฆษณาสื่อในโรงภาพยนตร์งวด 3Q57 หดตัว 7% QoQ ตามหน้าหนังที่อ่อนแอและเป็นไปตามฤดูกาลที่ไตรมาส 3 เป็นโลว์ซีซั่นของการใช้งบโฆษณา ขณะที่หากเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนเม็ดเงินโฆษณาลดลงกว่า 13% YoY เราคาดเกิดจากการเปลี่ยนแปลงในเชิงโครงสร้างของธุรกิจสื่อหลังเกิด “ทีวีดิจิทัล” ทำให้เม็ดเงินโฆษณาไหลออกจากสื่อ Traditional มากขึ้น อย่างไรก็ดี เราคาดรายได้ค่าโฆษณาของ MAJOR ลดลงเพียงเล็กน้อย 6% QoQ เนื่องจากมีรายได้สปอนเซอร์จากการผลิตภาพยนตร์ของบริษัทย่อย 2 เรื่อง เข้ามาช่วยชดเชยการหดตัวของรายได้จากสื่อโฆษณาในโรงภาพยนตร์
ราคาหุ้นอ่อนตัวตามกำไร แต่จะกลับมาฟื้นตัว 4Q57
เรามองแนวโน้มกำไรหดตัวหนัก QoQ เป็นเพียงปัจจัยลบระยะสั้นต่อระดับราคาหุ้น MAJOR ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นในช่วงก่อนหน้าจากความคาดหวังโอกาสการขยายสาขาโรงภาพยนตร์ในต่างจังหวัดและการลงทุนในประเทศเพื่อนบ้าน เราคาดกำไรจะฟื้นตัวดีขึ้นใน 4Q57 ตามหน้าหนังที่เข้าสู่ช่วงไฮซีซั่น โดยมีภาพยนตร์ที่น่าสนใจ ได้แก่ The Hunger Games และ The Hobbit เป็นต้น ขณะที่มีความเสี่ยงจากการเข้าฉายของภาพยนตร์ของบริษัทย่อยและร่วมอีกกว่า 6 เรื่องช่วงปลายปี หลังจาก 2 เรื่องล่าสุดไม่ประสบความสำเร็จ คงคำแนะนำเพียง “เก็งกำไร” เนื่องจากราคาหุ้นใกล้เคียงกับมูลค่าเหมาะสมที่เราประเมินเท่ากับ 22 บาท
