BAY - ขาย

ประเด็นสำคัญในการลงทุน:

-3Q57 มีกำไรสุทธิลดลง14%YoY เพิ่มขึ้น1%QoQกำไร9M57 หดตัว 6% : ในช่วง 3Q57 มีกำไรสุทธิ 3.5พันล้านบาทลดลง8%YoYแต่เพิ่มขึ้น1%QoQจากการเติบโตของรายได้ดอกเบี้ยสุทธิและรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM)ปรับดีขึ้นเป็น4.33% จาก 4.31% ใน 2Q57และ 4.32% ใน 3Q56 เนื่องจากผลตอบแทนของพอร์ทที่เพิ่มขึ้นทั้งนี้อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ (Cost to Income Ratio)ปรับดีขึ้นต่อเนื่องโดยลดลงเหลือ 47.5% จาก49.2% ใน 2Q57 และ50.1% ใน 1Q57กำไร 9M57 เท่ากับ 1หมื่นล้านบาทลดลง 6%YoY

-คงประมาณการกำไรปี 57-58 ตามเดิม : กำไร 9M57 คิดเป็น 73% ของประมาณการทั้งปีที่ 1.4 หมื่นล้านบาทซึ่งทรงตัวใกล้เคียงกับกำไรปี 56 ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการตามเดิมจากที่เชื่อว่าปัจจัยฤดูกาลจะสนับสนุนให้ผลประกอบการไตรมาสสุดท้ายที่อยู่ในช่วงฤดูกาลปรับดีขึ้น นอกจากนี้ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 58 ตามเดิมที่ 1.6 หมื่นล้านบาทเติบโต 16%

-สินเชื่อ 9M57 ขยายตัว3.1%QoQและ3.3%YTDคุณภาพสินทรัพย์ด้อยลง : สินเชื่อสิ้นเดือนก.ย. 57 อยู่ที่ 9.7 แสนล้านบาทขยายตัว3.3%จากไตรมาสที่แล้วส่งผลให้สินเชื่อเติบโต 3.1% จากปลายปี 56 จากการเติบโตของสินเชื่อเคหะและสินเชื่อ SMEจากการเข้าสู่ช่วงฤดูกาลทำให้ลูกค้าธุรกิจขนาดใหญ่มีความต้องการสินเชื่อเพิ่มมาก ส่งผลให้สินเชื่อลูกค้าธุรกิจขนาดใหญ่พลิกจากที่หดตัวใน 2 ไตรมาสแรกกลับมาเติบโตราว 2% YTD ด้านคุณภาพสินทรัพย์ด้อยลงเนื่องจากการเติบโต 18%QoQและ 28%YTD จากการเพิ่มขึ้นของสินเชื่อด้อยคุณภาพในกลุ่มธุรกิจSME และลูกค้ารายใหญ่หนึ่งราย ส่งผลให้อัตราส่วนสินเชื่อด้อยคุณภาพ (NPL) ต่อสินเชื่อรวมเพิ่มขึ้นเป็น 3.3% จากระดับ2.7%ณ ปลายปี 56และอัตราส่วนสำรองหนี้สูญต่อ NPL (Coverage Ratio) ลดลงสู่ระดับ123% ซึ่งต่ำกว่าระดับ 145% เมื่อปลายปี 56

-คงคำแนะนำ“ขาย”ราคาเหมาะสม 40 บาท : ธนาคารมีฐานะเงินกองทุนตามเกณฑ์ BASEL III เท่ากับ14.9% โดยมีเงินกองทุนชั้นที่ 1 (Tier I) อยู่ที่ 11.2%อยู่ในระดับเพียงพอต่อการขยายธุรกิจทั้งนี้ธนาคารยังอยู่ในระหว่างกระบวนการควบรวมกิจการกับธนาคารแห่งโตเกียว-มิตซูบิชิ ยูเอฟเจ (BTMU) ก่อนปรับรูปแบบใหม่ในปี 58ซึ่งปัจจุบันยังไม่เห็นแผนธุรกิจที่ชัดเจน ราคาเหมาะสมซึ่งอิง ProspectP/BV ที่ระดับ 1.7 เท่าที่Keที่ 9% ได้เท่ากับ 40บาทซึ่งสูงกว่าราคาปิดล่าสุดทำให้ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ “ขาย”