ผลงานผ่านจุดต่ำสุดและค่อยๆฟื้นตัว แนะนำ ซื้อ"
ผลประกอบการผ่านจุดต่ำสุด (2Q57 ขาดทุน 913 ล้านบาท) และมีแนวโน้มค่อยๆ ฟื้นตัวหลังขายธุรกิจเพย์ทีวีที่เป็นตัวฉุดออกไปและธุรกิจทีวีดิจิทัลมีแนวโน้มเติบโตตามการทยอยลงคอนเทนต์ใหม่ ราคาหุ้นยังถูกเมื่อเทียบกับมูลค่าเหมาะสมที่เราประเมินโดยรวมโอกาสการเติบโตจากทีวีดิจิทัลในอนาคตอยู่ที่ 19.20 บาท (Fully Diluted) โดยเรามองว่า GRAMMY เป็นหนึ่งในผู้ที่จะได้ประโยชน์จากการเกิดทีวีดิจิทัล ทำให้ผลประกอบการมีโอกาสเติบโตได้อีกหลายเท่าตัวในอนาคต แนะนำ “ซื้อ”
Company Profile
GRAMMY ดำเนินธุรกิจด้านบันเทิง บันเทิงครบวงจร ได้แก่การผลิตและจัดจำหน่ายผลงานเพลง ทั้งที่เป็นสินค้า (Physical) และรูปแบบดิจิตอล (Digital) ธุรกิจจัดเก็บค่าลิขสิทธิ์ บริหารศิลปิน และการจัดคอนเสิร์ต ธุรกิจภาพยนตร์ และธุรกิจสื่อต่างๆ ประกอบด้วย โทรทัศน์ โทรทัศน์ดาวเทียม โทรทัศน์แบบบอกรับสมาชิก วิทยุ นิตยสาร และอีเว้นท์มาร์เก็ตติ้ง และล่าสุดชนะการประมูลทีวีดิจิทัล 2 ช่อง ประกอบด้วย ช่องประเภทรายการวาไรตี้ความคมชัดสูง (One 31) และช่องประเภทรายการวาไรตี้ความคมชัดปกติ (GMM Channel 25)
Risks
การขยายตัวของธุรกิจทีวีดิจิทัล : ที่อาจมีความล่าช้ากว่าคาดจาก การติดตั้งโครงข่าย การผลักดันให้ประชาชนเปลี่ยนรูปแบบการรับชมสื่อโทรทัศน์ และการทำระบบวัดเรทติ้งช่องรายการ ทำให้การเติบโตของรายได้และกำไรจากธุรกิจทีวีดิจิทัลล่าช้ากว่าคาด
การหดตัวของธุรกิจเพลง : ที่ถือเป็นธุรกิจต้นน้ำของ GRAMMY โดยปัจจุบันช่องทางขายผ่านระบบดิจิทัลเริ่มหดตัวลงในขณะที่ช่องทางขายใหม่ผ่านระบบสตรีมมิ่งไม่ได้รับความนิยมเท่าที่ควรซึ่งอาจเป็นเพราะระบบสื่อสารยังไม่มีประสิทธิภาพและผู้ประกอบการโทรศัพท์เคลื่อนที่ยังไม่ให้ความสำคัญเท่าที่ควร
การตัดจำหน่ายเงินลงทุนใน CTH : มูลค่ารวม 1 พันล้านบาท หากแนวโน้มผลการดำเนินงานยังไม่ดีขึ้น อาจทำให้ GRAMMY ต้องตัดจำหน่ายเงินลงทุนลงตามมูลค่ากิจการของ CTH ที่จะถูกพิจารณาโดยผู้สอบบัญชี
