PTT - ซื้อ

เมื่อวานนี้ที่ประชุมคณะกรรมการบริหารนโยบายพลังงาน (กบง.) มีมติเห็นชอบให้ปรับขึ้นราคาขายปลีก LPG ภาคขนส่งขึ้น 0.62 บาทต่อกิโลกรัม จาก 21.38 บาทต่อกิโลกรัม เป็น 22.00 บาทต่อกิโลกรัม และราคา NGV เพิ่มขึ้น 1 บาทต่อกิโลกรัม จากเดิม 10.50 บาทต่อกิโลกรัม เป็น 11.50 บาทต่อกิโลกรัมโดยมีผล 1 ต.ค.2557 คาดส่งผลบวกกับ PTT โดยตรงเพราะการปรับขึ้นราคา NGV จะทำให้บริษัทมีผลขาดทุนจากธุรกิจ NGV ลดลงหรือทำให้กำไรสุทธิรวมของ PTT เพิ่มขึ้นประมาณ 1% ในปีนี้และ 3% ในปี 2558 เพื่อสะท้อนคาดการณ์ดังกล่าวเราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปีนี้ขึ้น 1% เป็น 107,800 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 14%yoy และปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรสุทธิปี 58 ขึ้น 3% เป็น 114,385 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 6%yoy เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยพร้อมปรับใช้ราคาเป้าหมายเป็นปี 58 ที่ 400 บาท

ประเด็นสำคัญในการลงทุน :

กบง.มีมติปรับขึ้นราคาขายปลีก LPG และ NGV มีผล 1 ต.ค.2557 : ที่ประชุมคณะกรรมการบริหารนโยบายพลังงาน (กบง.) มีมติเห็นชอบให้ปรับขึ้นราคาขายปลีก LPG ภาคขนส่ง และราคาNGV เพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นไปตามมติคณะรักษาความคณะรักษาความสงบแห่งชาติ (คสช.) มีผลวันที่ 1 ต.ค.นี้เป็นต้นไป โดยราคา LPG ภาคขนส่ง ปรับขึ้น 0.62 บาทต่อกิโลกรัม จาก 21.38 บาทต่อกิโลกรัม เป็น 22.00 บาทต่อกิโลกรัม ส่วนราคาขายปลีก NGV สำหรับรถยนต์ส่วนบุคคลจะปรับขึ้น 1 บาทต่อกิโลกรัม จากเดิม 10.50 บาทต่อกิโลกรัม เป็น 11.50 บาทต่อกิโลกรัม และให้คงราคาขายปลีก NGV สำหรับรถโดยสารสาธารณะ เช่น รถแท็กซี่ รถโดยสารของบริษัท ขนส่ง จำกัด (บขส.) รวมทั้งรถร่วมบขส. และรถร่วม ขสมก. ไว้ที่ 8.50 บาทต่อกิโลกรัมเช่นเดิม

ขึ้นราคา NGV หนุนกำไรสุทธิรวม PTT สูงขึ้น 3% ในปี 2558 : การปรับขึ้นราคาพลังงานให้สะท้อนต้นทุนที่แท้จริง โดยเฉพาะการปรับขึ้นราคา NGV ถือเป็นผลดีโดยตรงต่อ PTT เพราะจะทำให้บริษัทมีผลขาดทุนจากธุรกิจ NGV ลดลงและทำให้กำไรสุทธิรวมเพิ่มขึ้น โดยทุกๆ 1 บาทต่อก.ก.ที่ถูกปรับขึ้นจะทำให้ PTT มีกำไรสุทธิรวมต่อปีเพิ่มขึ้นประมาณ 3,200 ล้านบาท(PTT มียอดขาย NGV ที่ 8,790 ตัน/วัน)

อย่างไรก็ตามเนื่องจากที่ประชุมกบง.ยังคงราคาขายปลีกที่ 8.50 บาทสำหรับรถ Taxi และรถโดยสารสาธารณะซึ่งคิดเป็น 20% ของยอดขาย NGV ของ PTT ดังนั้น PTT จึงมีกำไรสุทธิรวมเพิ่มขึ้นประมาณ 2,600 ล้านบาทต่อปี

เพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปีนี้ขึ้น 1% และ 3% ในปี 2558 : เพื่อสะท้อนกำไรสุทธิรวมที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นจากการปรับเพิ่มราคา NGV ขึ้น 1 บาทต่อก.ก.มีผล 1 ต.ค.2557 เราจึงประเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิในปีนี้ขึ้น 1% เป็น 107,800 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 14%yoy และปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2558 ขึ้น 3% เป็น 114,385 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 6%yoy

คงคำแนะนำ “ซื้อ” พร้อมปรับใช้ราคาเป้าหมายเป็นปี 2558 ที่ 400 บาท : เราประเมินมูลค่าเหมาะสมด้วยวิธี P/E Ratio โดยอิง Prospective P/E ที่ 10 เท่า คาดการณ์ EPS ปี 2558 ที่ 40 บาทจะได้ราคาเหมาะสมปี 2558 ที่ 400 บาท