AP

ประเด็น

AP แจ้งเปิดตัวโครงการใหม่ Aspire สาธร - ท่าพระ ในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา (วันที่ 27 - 28 ก.ย.) ซึ่งเป็นการเปิดตัวโครงการคอนโดมีเนียมแห่งสุดท้ายตามแผนของทั้งปี ได้รับการตอบรับดีมียอดขายสูงถึง 90% ของมูลค่าโครงการวม 3.3 พันล้านบาท โครงการดังกล่าวเป็นความร่วมมือกันระหว่าง AP กับ บริษัทลูกของ Mitsubishi Estate Company Limited

ผลกระทบ / ความเห็น

ยอดขายร่วมกับ JV สร้างยอดขายต่อเนื่อง จากความร่วมมือกันระหว่าง AP และ Mitsubishi Estate Co,LTD หลังการเปิดตัวโครงการคอนโดมีเนียม 3 แห่งในช่วง 2Q57 ที่ผ่านมา คือ 1) Rhythm Sukhumvit 36-38 ขายได้ 64% 2) Aspire Ratchada-Wongsawang ขายได้ 30% และ Rhythm Asoke 2 ขายได้ 47% ที่ผ่านมามีอัตราการจองเฉลี่ยโดยรวม 47% และจากการเปิดตัวของโครงการล่าสุดคือ Aspire Sathorn –Tapra ทำให้ค่าเฉลี่ยสูงขึ้นเป็น 60% จากมูลค่าโครงการเปิดตัวของสินค้าคอนโดมีเนียม 1.05 หมื่นล้านบาท

มีแผนขยายโครงการร่วมกันเพิ่ม เราคาดว่าการร่วมทุนระหว่าง AP กับ MEC เพื่อพัฒนาโครงการคอนโดมีเนียมมีต่อเนื่อง หลังเปิดโครงการไปแล้ว 4 แห่ง เราคาดว่าจะเห็นการเปิดโครงการใหม่ร่วมกันในปี 2558 อย่างน้อย 1-2 โครงการ โดยการตัดสินลงทุนของ MEC ขึ้นอยู่กับความน่าสนใจของโครงการที่จะเปิดใหม่ โดยเน้นการเลือกพื้นที่การลงทุนของโครงการที่ใกล้รถไฟฟ้า

บันทึกกำไรจากเงินลงทุนอีก 2 ปีข้างหน้า จากการร่วมทุนาองเราคาดว่ายอดขายที่เติบโตจากการรวมทุนกับ MEC จะมีผลต่อผลประกอบการในปี 2559 ซึ่งจะบันทึกรายได้อยู่ในรูปของกำไรจากเงินลงทุน ตามสัดส่วนการลงทุนของ AP ที่ 51% ซึ่งบริษัท MEC ถือลงทุนในสัดส่วน 49% เราคาดว่าการลงทุนโครงการใหม่ร่วมกันที่เพิ่มขึ้นส่งผลต่อการบันทึกกำไรที่เติบโตในระยะ2-3ปี

คำแนะนำ / เหตุผล

คงคำแนะนำ “เกงกำไร”เราคาดว่าในระยะ 6 เดือนข้างหน้า AP มีความน่าสนใจ จากผลประกอบการ 2H57 ที่เติบโต จากแผนการโอนกรรมสิทธิ์ของโครงการ กว่า 4 แห่ง คือ Aspire-พระราม 9 และ Aspire-รัตนาธิเบตธ์ Rhythm-สาธร นราธิวาส และ Aspire สุขุมวิท 48 จากงานในมือรอรับรู้รายได้กว่า 9 พันล้านบาท และ 8.8 พันล้านบาท รอบันทึกรายได้ในปี 2558 มูลค่าเหมาะสมของปี 2558 ที่ 7.90 บาท เป็นราคาก่อนขึ้น XD (ราคาเหมาะสม 7.20 บาท หลังขึ้น XD ) (AP ประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาลเป็นหุ้นปันผล อัตราส่วน 10:1 ขึ้น XD วันที่ 20 ต.ค. จ่ายปันผลวันที่ 7 พ.ย )