ขยายธุรกิจใน AEC
ประเด็น
SAMART เซ็นสัญญาโครงการพัฒนาประสิทธิภาพการควบคุมการจราจรทางอากาศกับกรมการบินพลเรือนของประเทศสหภาพพม่า รวม 3 สัญญามูลค่าโครงการรวม 3.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แบ่งเป็น 1) จัดหาและปรับปรุงประสิทธิภาพของระบบช่วยควบคุมการจราจรทางอากาศ มูลค่า 1.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 2) ให้บริการบำรุงรักษาพร้อมอะไหล่อุปกรณ์ระบบเรดาห์ และอุปกรณ์ควบคุมการจราจรทางอากาศ มูลค่า 2.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ 3) จัดหาและติดตั้งระบบตรวจตราการจราจรทางอากาศ มูลค่า 5 แสนดอลลาร์สหรัฐ โครงการดังกล่าวมีระยะเวลาดำเนินการ 10 - 24 เดือน เริ่มรับรู้รายได้ตั้งแต่เดือน พ.ย.57 เป็นต้นไป
ผลกระทบ / ความเห็น
ปูทางสู่ธุรกิจในพม่า เรามองว่าราคาหุ้น SAMART ตอบรับข่าวนี้ไปบ้างแล้วจากการที่ราคาหุ้นปรับขึ้นราว 4% เมื่อวันศุกร์ (26 ก.ย.) อย่างไรก็ดีเรามีมุมมองบวกต่อการขยายธุรกิจในประเทศพม่าของ SAMART จะเป็นโอกาสต่อยอดธุรกิจอื่นของกลุ่มฯ เข้าสู่พม่าในอนาคต ได้แก่ ธุรกิจของ OTO และ SIM ประเมินมูลค่าต่อหุ้นเพิ่มราว 0.02 บาท เราประเมิน SAMART จะมีรายได้และกำไรสุทธิรวมจาก 3 โครงการราว 130 ล้านบาท และ 20 ล้านบาท ตามลำดับ หรือคิดเป็นมูลค่าต่อหุ้นเพิ่มราว 0.02 บาท/หุ้น (อิงสมมติฐานค่าเงินบาท 33 บาท/ดอลลาร์สหรัฐ และ Net margin เฉลี่ยโครงการ 15%) โดยปีนี้จะรับรู้รายได้และกำไรราว 18 ล้านบาท และ 3 ล้านบาท ตามลำดับ ส่วนที่เหลือคาดว่าจะรับรู้รายได้และกำไรทั้งหมดในปี 2558 หรือคิดเป็นกำไรส่วนเพิ่มราว 1% ของกำไรสุทธิปี 2558
คำแนะนำ / เหตุผล
แนะนำ “เก็งกำไร” เราคงมุมมองต่อปัจจัยพื้นฐาน SAMART คาดกำไรสุทธิ 3Q57 ที่ 398 ล้านบาท ทรงตัว YoY และลดลง 3% QoQ ขณะที่แนวโน้ม 4Q57 คาดว่ากำไรจะกลับมาเติบโต YoY และ QoQ เป็นไตรมาสดีสุดของปี จากปัจจัยบวกผลการดำเนินงาน SIM และกลุ่ม Non listed ที่เติบโต YoY และ QoQ รวมทั้งการเริ่มแจกคูปองสนับสนุนการเข้าถึงทีวีดิจิตอลของ กสทช. ในวัน 10 ต.ค.นี้ เราคาดว่า SAMART จะมีรายได้และกำไรจากการขายกล่องทีวีดิจิตอลเป็นสัดส่วนราว 3% ของประมาณการปีนี้ ราคาหุ้นปัจจุบันให้ผลตอบแทนรวม 3%
