ADVANC

ขยายโครงข่ายและลูกค้า 3G-2100 MHz เร็วกว่าเป้าหมาย

ใน 3Q57 ADVANC ขยายโครงข่ายใหม่ 3G-2100 MHz เพิ่มเป็น 20,000 สถานี จาก 19,300 สถานีใน 2Q57 เร็วกว่าเป้าหมายบริษัท ส่วนลูกค้า 3G-2100 MHz ที่ใช้บริการบนใบอนุญาตใหม่มีจำนวนเพิ่มขึ้นใกล้เคียงเป้าหมาย 85% ของฐานลูกค้าทั้งหมด เราคาดว่า ADVANC จะมีจำนวนลูกค้าทั้งหมด 43.4 ล้านราย และมีลูกค้า 3G-2100 MHz ราว 36 ล้านราย เพิ่มจาก 34.4 ล้านบาท ใน 2Q57 ขณะที่ ARPU มีแนวโน้มลดลงจากการแข่งขันให้ลูกค้าเปลี่ยนมาใช้ Smart phone ควบคู่กับโปรโมชั่น Non voice เราคาดว่า ADVANC จะมีรายได้รวม IC ที่ 35,853 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% YoY แต่ลดลง 2% QoQ โดยรายได้ Voice ลดลงต่อเนื่อง ส่วนรายได้ Non voice คาดเพิ่มขึ้น 35% YoY ดีกว่า 2Q57 (+29% YoY) และ DTAC (เราคาดว่า DATC จะมีรายได้ Non voice เพิ่ม ขึ้นในอัตราชะลอตัว 21% YoY)

คาดกำไรสุทธิ 3Q57 เพิ่มขึ้น QoQ และ YoY เป็นไตรมาสแรก

ผลประกอบการ 3Q57 ของ ADVANC คาดว่าจะมีกำไรสุทธิ 8,820 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% YoY และ 4% QoQ เนื่องจากผลบวกของอัตรา Roaming ต่ำลงจากจำนวนลูกค้า 3G-2100 MHz บนใบอนุญาตใหม่มีฐานสูงขึ้น ทำให้ค่าใช้จ่ายสัมปทานต่อรายได้มีสัดส่วนต่ำลงเหลือ 16.3% จาก 18.2% ใน 2Q57 ชดเชยกับค่าใช้จ่ายโครงข่ายและค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้น ประกอบกับค่าใช้จ่ายการตลาดลดลงจาก 2Q57 ซึ่งมีฐานสูงกว่าปกติจากการประชาสัมพันธ์ดูบอลโลกผ่านโทรศัพท์มือถือ เราคาดว่าค่าใช้จ่ายการตลาดต่อรายได้จะมีสัดส่วนราว 4% ลดลงจาก 4.8% ใน 2Q57 ส่งผลให้ต้นทุนดำเนินงานลดลงกว่ารายได้ เราคาดว่า ADVANC จะมี EBITDA ที่ 16,089 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5% YoY และ 3% QoQ ส่วน EBITDA margin ดีขึ้นเป็น 44.9%

แนวโน้ม 4Q57 เป็นไตรมาสดีสุดของปี

เราคงประมาณปี 2557 ของ ADVANC คาดธุรกิจปกติมีกำไร 36,364 ล้านบาท ทรงตัวจากปี 2556 โดย 4Q57 คาดว่าจะมีกำไรราว 9,500 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% YoY และ QoQ เป็นไตรมาสดีสุดของปี จากปัจจัยบวกฤดูกาลของการใช้งานโทรศัพท์ในไตรมาสสุดท้ายของปี หนุนรายได้จากการให้บริการเพิ่มขึ้น YoY และ QoQ โดยรายได้ Non voice คาดว่าจะมีอัตราการเติบโตกว่า 30% ต่อเนื่องจาก 3Q57 รวมทั้งผลบวกค่าใช้จ่ายสัมปทานที่ลดลงจากจำนวนลูกค้า 3G-2100 MHz ที่เพิ่มขึ้น

ระยะสั้น ADVANC น่าสนใจกว่า DTAC

เรามีมุมมองบวกต่อแนวโน้ม 2H57 ของ ADVANC ซึ่งคาดว่ากำไรเพิ่มขึ้น 3% จาก 1H57 ดีกว่า DTAC ที่เราคาดว่าจะมีกำไรลดลง 4% จาก 1H57 นอกจากนี้ การขยายโครงข่ายและจำนวนลูกค้า 3G-2100 MHz เร็วกว่าเป้าหมายปีนี้ ทำให้ ADVANC ได้ประโยชน์จากอัตรา Roaming ต่ำลง ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายสัมปทานต่อรายได้มีสัดส่วนลดลงในอัตราเร่งตัวกว่า DTAC ส่วนปี 2558 คาดว่าธุรกิจปกติจะมีกำไร 39,591 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% นอกจากนี้ ราคาหุ้น ADVANC ปัจจุบันซื้อขาย PE ปี 57-58 ที่ 16-17 เท่า ถูกกว่า DTAC (PE 18-19 เท่า) และให้ผลตอบแทนรวม 9% แนะนำ “เก็งกำไร”