แนะนำ เก็งกำไร จากแนวโน้มกำไรที่เติบโต
ปรับกำไรเพิ่มสะท้อนเป้าหมายยอดขายใหม่
เราปรับกำไรสุทธิปี 2557 ของ SMPC เพิ่มขึ้น 6% เป็น 265 ล้านบาท คิดเป็นการเติบโต 95% YoY เพื่อสะท้อนการปรับเป้าหมายยอดขายถังก๊าซฯ ที่เพิ่มขึ้นจาก 3.8 ล้านใบ เป็น 4 ล้านใบ ทั้งนี้ผู้บริหารบริษัทเชื่อว่ายอดขายถังก๊าซฯ และรายได้ในช่วงครึ่งปีหลังจะใกล้เคียงกับช่วงครึ่งปีแรกที่ SMPC มียอดขายถังก๊าซฯรวม 2 ล้านใบ เราประเมินว่าเป้าหมายยอดขายใหม่ของบริษัทมีความเป็นไป ขณะที่กำไรสุทธิ 1H57 คิดเป็น 50% ของประมาณการใหม่
การประมูลงานต่างประเทศเลื่อน
บริษัทแจ้งการประมูลงานในประเทศคูเวตจะถูกเลื่อนออกไป แต่ยังเชื่อว่าจะได้ข้อสรุปภายในปี 2557 โดยปัจจุบันบริษัทมีความพร้อมในการเข้าประมูล แต่เชื่อว่าการประกาศเลื่อนมาจากภาวะสงครามที่เกิดขึ้นในภูมิภาค เรายังคงติดตามอย่างใกล้ชิดเนื่องจากเป็น Highlight สำคัญของ SMPC ซึ่งจากข้อมูลเดิม บริษัทคาดหมายจะได้รับงานผลิตถังก๊าซฯ ในครั้งนี้ไม่น้อยกว่า 5 หมื่นใบ คิดเป็น 11% ของที่เปิดประมูลทั้งหมด
จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลต่ำกว่าคาด
SMPC ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลในอัตราหุ้นละ 0.75 บาท โดยสัดส่วนการจ่ายเงินปันในครั้งนี้คิดเป็น 27% ของกำไรสุทธิต่อหุ้นใน 1H57 ต่ำกว่านโยบายในการจ่ายเงินปันผลที่ 60% การกลับมาจ่ายเงินปันผลอีกครั้งเป็นไปตามคาดแต่ถือว่าเป็นการจ่ายต่ำกว่าที่เราประเมินไว้ตามกรอบของนโยบายการจ่ายเงินปันผล ทำให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลระหว่างกาลในครั้งนี้มีเพียง 1.3% เท่านั้น สำหรับครึ่งปีหลังเราคาดว่า SMPC จะจ่ายได้ในอัตราหุ้นละ 0.75 บาทเช่นกัน
ปรับคำแนะนำเป็น “เก็งกำไร”
เราเชื่อว่าราคาหุ้น SMPC ที่ปรับลดลงสะท้อนความผิดหวังที่มีต่อ (1) การประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล และ (2) การประมูลงานในต่างประเทศที่ถูกเลื่อนออกไป อย่างไรก็ตามบริษัทยังเชื่อมั่นว่าการประมูลจะยังคงเกิดขึ้นภายในปี 2557 อย่างไรก็ตามเรายังไม่ได้รวมปัจจัยดังกล่าวไว้ในประมาณการ แต่กำไรสุทธิปี 2558 ยังมีแนวโน้มเติบโต 11% YoY ทำให้เราปรับคำแนะนำเป็น “เก็งกำไร” จากเดิมที่แนะนำ “ขาย” ด้วยมูลค่าเหมาะสมปี 58 ที่เราประเมินโดยใช้วิธี P/E Multiple 10 เท่า อยู่ที่ 62.60 บาท
