ปรับเพิ่มอัตราค่าโฆษณาจากเรทติ้งที่ดีขึ้น
ประเด็นการลงทุน
จากการเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ มีทั้งประเด็นบวกและลบจากการประชุม ในเชิงบวก WORK อ้างว่าจำนวนผู้ชมเพิ่มสูงขึ้นและสามารถปรับเพิ่มอัตราค่าโฆษณาสำหรับช่องดิจิตัลขึ้นได้ ส่วนประเด็นเชิงลบจะมาจากการที่ผู้บริหารแนะกำไรสุทธิปี 2557-58 ลดลง ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ค่อนข้างมาก (แต่สอดคล้องกับประมาณการของเราสำหรับปี 2558) เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เพิ่มสูงขึ้น ดังนั้นเราคาดว่าจะเห็นกระแสการปรับลดประมาณการกำไรปี 2557-58 จากตลาด เรายังคงคำแนะนำ ถือ เนื่องจากแนวโน้มกำไรที่อ่อนแอ
เรทติ้งที่เพิ่มสูงขึ้นหนุนอัตราค่าโฆษณาสูงขึ้นด้วย
จากข้อมูลของนีลเส็น ช่อง Workpoint Creative TV มีเรทติ้งอยู่ที่ 0.31 ในเดือนส.ค. (จาก 0.20 ในเดือนเม.ย.) ซึ่งสูงกว่าเรทติ้งของช่อง 5 ที่ 0.29 (ให้สังเกตว่าเรทติ้ง 1 เท่ากับจำนวนผู้ชม 1.2 ล้านคน โดยช่อง 7 มีเรทติ้งอยู่ที่ 3.70 และช่อง 3 อยู่ที่ 2.58) อัตราการเช่าช่วงเวลาโฆษณาของบริษัทเพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ มาอยู่ที่ 70% ในขณะนี้ เพิ่มขึ้นจาก 25-35% ในเดือนเม.ย. WORK ตั้งเป้าเรทติ้งที่ 0.4 และอัตราการเช่าช่วงเวลาโฆษณาเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 80-100% ณ สิ้นปี 2557 ทั้งนี้เนื่องจากเรทติ้งและอัตราการเช่าช่วงเวลาโฆษณาที่ปรับตัวสูงขึ้น บริษัทจึงปรับเพิ่มอัตราค่าโฆษณาสำหรับช่อง Workpoint Creative TV ขึ้นมาอยู่ที่ 15,000-20,000 บาทต่อนาที ในช่วงครึ่งหลังของปี 2557 และตั้งเป้าปรับเพิ่มอัตราค่าโฆษณาสำหรับปี 2558 เป็น 30,000-40,000 บาทต่อนาที โดยเป้าหมายของบริษัทสอดคล้องกับสมมติฐานของเรา ซึ่งคาดไว้ที่ 18,000 บาทต่อนาที สำหรับปี 2557 และ 35,000 บาทต่อนาที สำหรับปี 2558
อย่างไรก็ตาม กสทช.ยังไม่ได้แจกคูปองสำหรับการเปลี่ยนผ่านสู่ระบบดิจิตัล และนีลเส็นยังไม่ได้เริ่มวัดเรทติ้งช่องดิจิตัลอย่างเป็นทางการ โดยคาดว่าจะเริ่มได้ในปีหน้า ทั้งนี้อาจต้องรอดูว่า WORK จะสามารถรักษาเรทติ้งได้หรือไม่หากมีการวัดเรทติ้งดิจิตัลที่แท้จริงเกิดขึ้นในปีหน้า
ผลกระทบจากการประกาศเรียงช่องใหม่ของกสทช.
ประเด็นความกังวลเกี่ยวกับกฎการเรียงช่องใหม่ของกสทช. ซึ่งกำหนดให้ผู้ประกอบการเพย์ทีวีต้องเรียงลำดับช่องใหม่ ทั้งนี้ 10 ช่องแรกที่ผู้ประกอบการสามารถเลือกช่องใดมาลงก็ได้จะถูกยกเลิกไป และจะเริ่มต้นด้วยช่องทีวีดิจิตัล 1-36 เหมือนกันทุกกล่อง ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อจำนวนผู้ชมของช่อง Workpoint Creative TV (ในขณะนี้ออกอากาศในช่อง 1 และ 33 บนกล่อง PSI) หลังจากการปรับใช้กฎใหม่ดังกล่าว ช่อง Workpoint Creative TV จะถูกจัดลำดับใหม่ไปอยู่ในช่อง 23 แทน ดังนั้นเราคาดว่า WORK น่าจะได้รับผลกระทบบางส่วนจากจำนวนผู้ชมที่ลดน้อยลง แต่อย่างไรก็ตามทางบริษัทไม่ได้มีความกังวลต่อประเด็นดังกล่าว โดยอ้างว่าช่องดิจิตัลในขณะนี้ติดตลาดไปแล้ว ดังนั้นจึงคิดว่าเรทติ้งไม่น่าจะลดลงหลังมีการประกาศใช้กฎดังกล่าว
รายได้ธุรกิจฟรีทีวีลดลง รายได้จากธุรกิจอื่นๆหนุนรายได้รวมปี 2558
บริษัทคาดรายได้จากธุรกิจฟรีทีวีในปี 2558 ลดลงมาอยู่ที่ 700-1,000 ล้านบาท เนื่องจากอัตราค่าโฆษณาของช่องอะนาล็อกที่ต่ำลงและจำนวนรายการที่ลดลง (WORK วางแผนที่จะย้ายบางรายการในช่องอะนาล็อกไปลงในช่องดิจิตัลของบริษัทแทน) อย่างไรก็ตามรายได้ที่เพิ่มสูงขึ้นจากธุรกิจทีวีดิจิตัล ธุรกิจอีเว้นต์ และธุรกิจคอนเสิร์ตและการแสดงจะเป็นปัจจัยหนุนรายได้รวมของบริษัทให้บรรลุเป้าหมายที่ 3 พันล้านบาทได้ตามที่บริษัทตั้งเป้าไว้ (ตรงกับประมาณการของเรา) ทั้งนี้โรงละครใหม่ของ WORK (จำนวน 1,000 ที่นั่ง) จะก่อสร้างแล้วเสร็จในช่วงต้นปีหน้า โดยบริษัทตั้งเป้ารายได้จากคอนเสิร์ตและการแสดงไว้ที่ 350-400 ล้านบาท สำหรับปี 2558 (เราให้สมมติฐานในเชิงอนุรักษ์นิยมไว้ที่ 300 ล้านบาท) อัตรากำไรสุทธิจะขยายตัวขึ้นจาก 3-4% ในปีนี้ มาอยู่ที่ 7-8% ในปี 2558 ทั้งนี้เราคาดว่ากำไรสุทธิน่าจะกลับมาสู่ระดับปกติที่ 300-400 ล้านบาท ได้ในปี 2559-60
