เป็นไปตามคาด
RS รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/57 72 ล้านบาท ลดลง 35% YoY แต่พลิกกลับจากการขาดทุน 5 ล้านในไตรมาส 1/57 ผลประกอบการตรงกับที่เราคาดแต่ต่ำกว่าตลาด 58%
ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
กำไรลดลง YoY ส่วนใหญ่เนื่องมาจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะในส่วนของตัวค่าเผื่อการด้อยค่าสำหรับธุรกิจลาลีก้า ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 117% YoY และ 82% QoQ อันเป็นผลมาจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นในส่วนของบอลโลก นอกจากนี้ยังมีต้นทุนอื่นๆที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจทีวีดิจิตัลที่บันทึกในไตรมาส 2/57 ได้แก่ค่าธรรมเนียมใบอนุญาต ค่าเช่าอุปกรณ์ส่งและค่าเช่าช่องดาวเทียมส่งสัญญาณ ทั้งนี้อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 28.7% ในไตรมาส 2/57 เทียบกับ 43.1% ในไตรมาส 2/56 และ 22.9% ในไตรมาส 1/57
รายได้ไตรมาส 2/57 โตก้าวกระโดด 73% YoY และ 97% QoQ เป็น 1.37 พันล้านบาท หนุนโดยรายได้จากธุรกิจสื่อ โดยรายได้จากธุรกิจสื่อเพิ่มขึ้น 150% YoY และ 167% QoQ ซึ่งส่วนใหญ่มาจากรายได้ในส่วนของฟุตบอลโลก (บันทึกในไตรมาส 2/57 85%) ในส่วนของธุรกิจเพลงรายงานรายได้ลดลง 19% YoY แต่เพิ่มขึ้น 39% QoQ หนุนโดยยอดขายซีดี/ดีวีดีที่เพิ่มขึ้น (ยอดคืนซีดี/ดีวีดี ลดลง) ธุรกิจโชว์บิซรายงานรายได้ลดลง 46% YoY และ 50% QoQ เนื่องจากวิกฤติทางการเมืองทำให้อีเว้นท์ต่างๆถูกเลื่อนออกไป
แนวโน้ม
เราคาดกำไรสุทธิไตรมาส 3/57 122 ล้านบาท ลดลง 2% YoY แต่เพิ่มขึ้น 74% QoQ RS คาดว่าจะได้รับเงินชดเชยส่วนที่เหลืออีก 308 ล้านในไตรมาส 3/57 จากกสทช. เราคาดยอดขายกล่องซันบ๊อกซ์จะปรับตัวดีขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2557 หลังจากบริษัทได้จับมือร่วมกับ CTH นำคอนเท้นต์ ฟุตบอล พรีเมียร์ลีก อังกฤษ ฤดูกาล 2014-2015 มาออกอากาศ
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป
เราคงประมาณการกำไรของเราปี 2557 ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 295 ล้านบาท
คำแนะนำ
เราปรับระยะเวลาการลงทุนไปเป็นสิ้นปี 2558 และได้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 8.8 บาท เรายังคงคำแนะนำ ถือ ทั้งนี้ขณะนี้หุ้นซื่อขายที่ PER ปี 2557 ที่ 26 เท่า (สูงกว่าค่าเฉลี่ยในระยะยาวของบริษัทที่ 11 เท่า อยู่ 1.3 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน)
