กำไรครึ่งแรกปี 57 เติบโต 34% คาดจะเพิ่มขึ้นในครึ่งปีหลัง
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
-กำไรสุทธิ 2Q57 เพิ่มขึ้น 33%YoY และ 76%QoQ กำไรครึ่งแรกปี 57 เติบโต 34% : ในช่วง 2Q57 มีกำไรสุทธิ 1,870 ล้านบาท เติบโต 33%YoY และ 76%QoQ โดยมีรายได้จากการโอน 10,812 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 19%YoY และ 35%QoQ อัตรากำไรขั้นต้นทรงตัวใกล้เคียงกับไตรมาสแรกที่ 36.8% แต่ดีขึ้นจาก 33.8% ใน 2Q56 ขณะที่อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) ปรับดีขึ้นต่อเนื่องเป็น 28% จาก 26% ใน 1Q57 อย่างไรก็ดี อัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นเล็กน้อยสู่ 0.99 เท่าจากระดับ 0.88 เท่า ณ ปลาย 1Q57 แต่ไม่น่าห่วงเนื่องจากคาดว่าจะลดลงในช่วงปลายปีที่มีการโอนคอนโดมิเนียมมากขึ้น กำไรครึ่งแรกปี 57 เท่ากับ 2,934 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 34%YoY โดยคิดเป็น 50% ของประมาณการทั้งปีที่ 5.8 พันล้านบาท โดยมีอัตรากำไรสุทธิ 15.6% ปรับดีขึ้นจาก 14.3% ในครึ่งแรกปี 56
-ผู้บริหารปรับเพิ่มเป้ายอดขาย presale ปี 57 : บริษัทเพิ่มเป้าหมายการเปิดโครงการใหม่ปีนี้เป็น 70 โครงการ มูลค่าราว 7 หมื่นล้านบาท จากเดิม 60 โครงการ โดยในช่วงครึ่งปีแรกที่ผ่านมาเปิดโครงการไปแล้ว 37 โครงการ ทั้งนี้ผู้บริหารได้ปรับเพิ่มเป้าหมายยอดขาย presale ยอดขายเป็น 4.3 หมื่นล้านบาท จากเดิมที่ตั้งเป้าไว้ในช่วง 4.1-4.5 หมื่นล้านบาท ครึ่งแรกปี 57 มียอดขาย 1.79 หมื่นล้านบาทคิดเป็น 42% ซึ่งมีโอกาสทำได้จากแผนทยอยเปิดโครงที่เหลือในครึ่งปีหลังอีก 35 โครงการมูลค่า 4.14 หมื่นล้านบาท
-ปรับประมาณการกำไรปี 57-58 เพิ่มขึ้น 8% : ปัจจัยการเมืองที่คลี่คลายและรอบธุรกิจที่สั้นลงในการส่งมอบโครงการแนวราบ และการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ดีทำให้แนวโน้มรายได้และความสามารถทำกำไรปรับดีขึ้น ประกอบกับยอดขายรอโอน(backlog)หลายงวด 2Q57 สูงถึง3.7 หมื่นล้านบาทจะโอนภายในปี 57 ราว 1.6 หมื่นล้านบาทรองรับประมาณการรายได้ 83% ฝ่ายวิจัยได้ปรับสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นเป็น 35.5% จากเดิม 34% ส่งผลให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 57 เพิ่มขึ้น 7% เป็น 6.3 พันล้านบาทเติบโต 9% โดยเพิ่มขึ้น 9% ในปี 58 เป็น 6.6 พันล้านบาทเติบโต 3% จากประมาณการปี 57
-คงคำแนะนำ“ซื้อ” ปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 58 เท่ากับ 41.30 บาท : ปัจจัยพื้นฐานของ PS ยังแข็งแกร่งจากสินค้าที่ตอบสนองลูกค้าระดับกลางที่เป็นกลุ่ม real demand ประกอบกับยอดขาย presale กว่า 75% เป็นโครงการแนวราบจากที่มีระยะเวลาจากวันจองถึงวันโอนสั้นเพียง 96 วันซึ่งลดลงจาก 146 วันในปี 56 ด้วยเทคโนโลยีก่อสร้างแบบใหม่ที่ช่วยลดระยะเวลาก่อสร้างช่วยให้ส่งมอบได้เร็ว ราคาเหมาะสมสำหรับปี 58 ซึ่งอิง Prospect PER ที่ระดับ 14 เท่าได้เท่ากับ 41.30 บาทซึ่งยังมี upside จากราคาปิดล่าสุด ทำให้เราคงคำแนะนำ “ซื้อ”
